資管新規(guī)鼓勵私募創(chuàng)新 私募+銀行 創(chuàng)新合作迎來新藍海

    ■本報見習記者 王明山

    近日，被業(yè)內(nèi)人士視為資管領(lǐng)域頂層設(shè)計的綱領(lǐng)性文件《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見》（以下稱《指導意見》）正式落地。多位業(yè)內(nèi)人士均表示，此次資管新規(guī)正式稿的發(fā)布，為私募基金提出更嚴格要求的同時也將為私募證券投資基金帶來重大利好，銀行與私募之間的合作也將邁上新的臺階。

    與去年11月17日出臺的《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見（征求意見稿）》相比，正式稿在私募基金方面也有了一些調(diào)整：如過渡期延長至2020年底，放寬了部分類型私募產(chǎn)品的分級設(shè)計，明確了私募基金適用專門法律法規(guī)，鼓勵私募基金的創(chuàng)新發(fā)展等。

    利好私募機構(gòu)

    星石投資首席執(zhí)行官楊玲分析稱，《指導意見》中提到將過渡期延長至2020年底，緩解此次資管新規(guī)對市場的短期沖擊，讓市場有一個平穩(wěn)過渡的過程，另外，《指導意見》以鼓勵性的方式激勵金融機構(gòu)提前完成，也有效緩解了市場對監(jiān)管的短期緊張情緒。前海開源基金楊德龍也表示，資管新規(guī)的過渡期延長到2020年底，利好股市，有助于緩解短期市場的資金擠壓效應(yīng)，利好市場資金面。

    《指導意見》中規(guī)定，“重點針對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的多層嵌套、杠桿不清、套利嚴重、投機頻繁等問題，設(shè)定統(tǒng)一的標準規(guī)制，同時對金融創(chuàng)新堅持趨利避害、一分為二，留出發(fā)展空間”，“金融機構(gòu)不得為其他金融機構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù)”等。對私募股權(quán)行業(yè)來說，新規(guī)之下，其原有的交易結(jié)構(gòu)將面臨較大調(diào)整，新的、更健全的交易結(jié)構(gòu)模式有待開發(fā)。

    《指導意見》還指出，資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以再投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品，且“私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的受托機構(gòu)可以為私募基金管理人”，這也就意味著，明確允許銀行委外資金或其他資管產(chǎn)品投向私募基金。業(yè)內(nèi)人士紛紛表示，此前私募不是持牌機構(gòu)，大多只能用通道模式跟銀行合作，《指導意見》的正式發(fā)布為雙方的合作提供了法規(guī)支持，銀行與優(yōu)質(zhì)私募之間的合作也將邁上新的臺階，這對私募機構(gòu)是重大利好。

    鼓勵私募創(chuàng)新發(fā)展

    與公募基金有所不同，私募基金在近幾年經(jīng)歷了快速的發(fā)展，截至2017年年底，私募基金管理人達到22446家，實繳規(guī)模達到11.1萬億元，在過去3年的年化增長率分別為64.4%和95.3%。伴隨著私募基金的快速發(fā)展，監(jiān)管部門對私募行業(yè)的治理和風險防范也十分重視。

    “隨著各類資管產(chǎn)品和主體的發(fā)展壯大，強化監(jiān)管，統(tǒng)一規(guī)則，避免監(jiān)管套利已是大勢所趨，”重慶一家私募基金公司順勢創(chuàng)行對此分析稱，“優(yōu)勝劣汰也是每一個行業(yè)發(fā)展的趨勢，私募類產(chǎn)品向正規(guī)化發(fā)展的進程中，投資者的利益得到了極大的保障；同時，新規(guī)的推出也維持了整個金融市場的穩(wěn)定發(fā)展”。

    另外，《指導意見》對私募合格投資者給出了更明確的定義，對于合格投資者的門檻進一步提高?！吨笇б庖姟访鞔_指出，投資于單只固定收益類產(chǎn)品的金額不得低于30萬元，投資于單只混合類產(chǎn)品的金額不得低于40萬元，投資于單只權(quán)益類產(chǎn)品、單只商品及金融衍生品類產(chǎn)品的金額不得低于100萬元。

    對此，有私募從業(yè)人士對記者表示，由于私募股權(quán)投資的風險較高，此次對合格投資者的進一步要求也能夠較好地規(guī)范市場秩序，讓不同的合格投資者選擇更合適的理財產(chǎn)品，在保護投資者的同時，也能夠有效地規(guī)范私募機構(gòu)的募集行為。

    在《指導意見》中，記者還發(fā)現(xiàn)了資管新規(guī)對于私募基金的極大鼓勵?！吨笇б庖姟繁硎?，鼓勵金融機構(gòu)在依法合規(guī)、商業(yè)可持續(xù)的前提下，通過發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集資金投向符合國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策要求、符合國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策要求的領(lǐng)域。鼓勵金融機構(gòu)通過發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集資金支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，支持市場化、法治化債轉(zhuǎn)股，降低企業(yè)杠桿率。

    銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰分析稱，與公募基金成熟業(yè)態(tài)不同，私募股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金等直接服務(wù)實體經(jīng)濟的基金業(yè)態(tài)，是在最近幾年急劇發(fā)展起來的，特別是基金業(yè)協(xié)會開展的私募基金登記備案工作，私募基金行業(yè)迎來了爆炸性發(fā)展，此次《指導意見》也給出了極大的發(fā)展空間，鼓勵私募基金創(chuàng)新發(fā)展。