百億私募偏愛順周期 九成倉位高歌猛進(jìn)

    上證綜指在經(jīng)歷連續(xù)三個交易日反彈后，近兩日再度回落。9月以來，美股、港股及A股均出現(xiàn)震蕩下行，市場情緒謹(jǐn)慎。不過，多數(shù)私募投資經(jīng)理表示，近期調(diào)整只是市場正常的波動，對后市持樂觀看法。多家百億私募倉位在九成以上，積極進(jìn)行配置。展望后市，私募投資經(jīng)理認(rèn)為，未來結(jié)構(gòu)性行情依然可以期待，布局重點將轉(zhuǎn)向順周期和低估值品種。

    雙重因素導(dǎo)致調(diào)整

    對于近期A股市場的波動，千合資本董事總經(jīng)理、投資經(jīng)理崔同魁向記者表示：“近期市場波動比較大，市場調(diào)整主要有幾方面的原因：一方面，隨著美元指數(shù)反彈，海外市場擔(dān)心全球流動性收緊，美股開始顯著調(diào)整，并傳導(dǎo)至A股市場；另一方面，創(chuàng)業(yè)板開始執(zhí)行20%的漲跌幅限制后，部分活躍資金轉(zhuǎn)向炒作創(chuàng)業(yè)板低價股，導(dǎo)致主板成交金額萎縮。”

    東方港灣表示，美股近幾個月上漲過快，資金對本輪美股上漲行情能否延續(xù)出現(xiàn)了分歧，短期可能還會有調(diào)整。對于A股來說，美股波動對A股會有一定的情緒傳導(dǎo)。另外，創(chuàng)業(yè)板指今年以來已累計上漲逾40%，不少公司估值較高，投資者落袋為安，也是本輪調(diào)整的主要原因。

    泊通投資董事長盧洋認(rèn)為，最近市場調(diào)整中呈現(xiàn)出巨大的結(jié)構(gòu)性差異，上證綜指在調(diào)整中有效縮量，而創(chuàng)業(yè)板指在最近的調(diào)整中沒有縮量，成交額甚至超過了滬市主板。這反映了不同板塊之間投資者心態(tài)的不同：持有低估值藍(lán)籌股的投資者，在公司基本面不錯、漲幅較小的情況下，持股不動；而持有創(chuàng)業(yè)板或者消費板塊等高估值品種的投資者，在調(diào)整中則更傾向于賣出股票。

    百億私募維持高倉位

    盡管市場持續(xù)震蕩調(diào)整，不過百億私募卻高歌猛進(jìn)，維持較高的倉位。記者調(diào)研了不少百億私募，得到的反饋都是“近期倉位接近九成”“現(xiàn)在是八成以上高倉位”“目前沒有減倉”，私募大佬們也表示了對后市行情的樂觀看法。

    一位北京百億私募人士向記者透露：“最近一段時間沒有進(jìn)行倉位的調(diào)整，一直比較高，現(xiàn)在有九成多。配置的方向不是很集中，因此最近也沒有做行業(yè)上的調(diào)整。”

    另一位百億私募人士也表示：“此前，我們倉位一直偏高，中間有過小幅微調(diào)。最近倉位還是較高，只不過在看好的方向上有微調(diào)。”

    崔同魁表示，看好A股市場的核心邏輯沒有變化。首先，從全球居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)看，股票類資產(chǎn)能夠達(dá)到30%以上的比例，而中國居民目前配置股票和基金的比例不到10%，未來這一比例會持續(xù)上升。其次，外資有持續(xù)流入的動力，成熟市場外資持有比例基本在15%以上，而A股外資持有市值占比僅有3.55%，即使考慮港股資產(chǎn)和中概股，這一比例也僅為6.2%，仍有很大的提升空間。此外，從疫情控制、經(jīng)濟增長速度以及企業(yè)盈利改善的情況來看，中國市場應(yīng)該是全球最好的市場。崔同魁認(rèn)為，當(dāng)前調(diào)整只是市場正常的波動，未來結(jié)構(gòu)性行情依然可以期待。

    漢和資本首席經(jīng)濟學(xué)家胡浩杰表示：“站在當(dāng)前的時點展望未來，依舊對中國經(jīng)濟以及中國資本市場充滿信心。從一個足夠長周期的視角來看，相信中國將會成長為全球最大的經(jīng)濟體。在這個過程中，中國將在各行各業(yè)都涌現(xiàn)出一批世界級領(lǐng)袖企業(yè)，這樣的長期趨勢不會改變。”

    布局順周期和低估值

    展望后市，不少私募投資經(jīng)理都把布局重點轉(zhuǎn)向了順周期和低估值品種。一位頭部私募人士向記者透露，其九成倉位中接近六成倉位都是低估值、順周期行業(yè)的個股。

    星石投資表示，未來將重點關(guān)注順周期的成長股，特別是有色金屬、高端裝備、可選消費和交通運輸?shù)燃?xì)分行業(yè)。

    星石投資稱，在有色金屬方面，工業(yè)金屬行業(yè)供給收縮，而需求持續(xù)改善，供需之間存在階段性錯配，支撐工業(yè)金屬價格上行；在貴金屬方面，受益于全球流動性寬松，價格存在支撐。對于高端裝備行業(yè)，長期來看，一方面，制造業(yè)自動化升級是長期的趨勢；另一方面，國內(nèi)核心領(lǐng)域技術(shù)不斷突破，疊加工程師紅利持續(xù)釋放，國產(chǎn)高端裝備性價比持續(xù)提升，進(jìn)口替代水平不斷提升。短期來看，經(jīng)濟復(fù)蘇下企業(yè)資本開支擴張，高端裝備需求旺盛。此外，隨著全球經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，可選消費和交通運輸行業(yè)持續(xù)回暖，行業(yè)供給持續(xù)集中，格局逐步清晰，也有較好的投資機會。

    泊通投資近期也重點布局了低估值、順周期品種，盧洋表示，市場在本周初出現(xiàn)了小幅反彈，但是本輪下跌的焦點，比如食品股里的海天味業(yè)和醫(yī)藥股里的恒瑞醫(yī)藥等，并沒有出現(xiàn)強勁反彈，預(yù)計這些板塊及其龍頭股大概率會進(jìn)一步下跌。而銀行股中的領(lǐng)頭羊不跌反漲，其他高股息、低估值板塊品種也出現(xiàn)了同樣走勢。盧洋認(rèn)為，最近一段時間，市場調(diào)整中風(fēng)格切換會持續(xù)，但高估值板塊會形成長期的頂部，低估值大藍(lán)籌板塊則會接力，在下一輪指數(shù)上漲中成為領(lǐng)頭羊。