“補血”新途徑助推中小銀行深化改革

    □國海證券首席宏觀債券分析師靳毅

    日前國務院常務會議決定，在今年新增地方政府專項債限額中安排一定額度，允許地方政府依法依規(guī)通過認購可轉(zhuǎn)換債券等方式，探索合理補充中小銀行資本金的新途徑。此舉可以擴寬中小銀行融資渠道，緩解中小銀行資本補充壓力，進而提升金融服務實體經(jīng)濟的能力。同時，也可以倒逼中小銀行提升自身治理水平，推動中小銀行深化改革。

    緩解資本金壓力

    自疫情暴發(fā)以來，國內(nèi)企業(yè)，尤其是中小微企業(yè)的經(jīng)營和現(xiàn)金流受到了明顯的沖擊。為了幫助企業(yè)渡過難關，推動企業(yè)有效復工復產(chǎn)，政府一直在鼓勵銀行加大對企業(yè)的信貸投放。而信貸投放的擴張，自然會加大對銀行資本金的消耗。但目前國內(nèi)銀行，尤其是中小銀行仍面臨不小的資本補充壓力，這在一定程度上制約了寬信用政策的傳導。

    截至2020年一季度末，我國商業(yè)銀行的整體資本充足率為14.53%。具體來看，大型商業(yè)銀行、股份制行、城商行、農(nóng)商行資本充足率分別為16.14%、13.44%、12.65%、12.81%。其中，城商行和農(nóng)商行的資本充足率距離監(jiān)管紅線（10.5%）的安全邊際較低。另外，據(jù)央行披露的數(shù)據(jù)，目前全國中小銀行共有4005家，其中有605家中小銀行的資本充足率低于10.5%的監(jiān)管紅線。

    由于中小銀行對于服務中小微企業(yè)和實體經(jīng)濟具有重要意義，如何幫助這些中小銀行拓寬融資渠道，增加資本金供給是當務之急。

    就銀行補充資本而言，包括內(nèi)源性（依靠自身盈利）和外源性（IPO、定增、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債、永續(xù)債、二級資本債等）兩類方式。目前，國家要推動金融系統(tǒng)向各類企業(yè)合理讓利，銀行依靠自身盈利補充資本的空間在一定程度上有所減少。在主要依靠外源方式補充資本的情況下，對于這些未上市的中小銀行而言，融資渠道就變得更加有限。所以，國家允許專項債補充中小銀行資本金，核心目的還是為了擴寬中小銀行融資渠道，緩解中小銀行資本補充壓力，進而提升金融服務實體經(jīng)濟的能力。

    提升自身治理水平

    目前地方政府是很多地方中小銀行的主要股東，而專項債是地方政府發(fā)行，由地方政府承擔責任，因此允許地方政府用專項債中的一部分額度認購可轉(zhuǎn)債為中小銀行注資，相當于壓實地方政府的屬地責任，強化了地方政府在處置中小銀行風險中的作用。

    同時，地方政府為本地銀行注資，助力本地銀行服務中小微企業(yè)，且在后續(xù)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的情況下，地方政府還可以維持自身在銀行中的股份不被稀釋。由此看來，專項債補充中小銀行資本金，也有助于實現(xiàn)權(quán)責與激勵相對等。

    而由于專項債是地方政府債務，有一定的資金成本，這也無形中督促地方政府要選擇經(jīng)營狀況良好的，后續(xù)能夠為自身投資帶來一定收益的銀行，進而能覆蓋專項債的發(fā)行成本。

    另外，會議還提出了“要優(yōu)先支持具備可持續(xù)市場化經(jīng)營能力的中小銀行補充資本金，增強其服務中小微企業(yè)、支持保就業(yè)能力”，“要以支持補充資本金促改革、換機制，將中小銀行完善治理、健全內(nèi)控機制等作為支持補充資本金的重要條件”。因此，地方政府在幫助中小銀行補充資本金時，要設置一定的前提條件，以倒逼中小銀行提升自身治理水平，推動中小銀行深化改革。

    進一步完善相關規(guī)定

    整體來看，地方政府用專項債補充中小銀行資本金這一創(chuàng)新模式，不僅可以緩解中小銀行資本金補充的壓力，助力實體經(jīng)濟恢復，也可以間接推動國內(nèi)中小銀行的深化改革。但還有以下幾方面需要完善和思考。

    一是后續(xù)發(fā)行的銀行轉(zhuǎn)債要求可進一步探討。雖然可轉(zhuǎn)債作為一類混合型融資工具，兼具股性和債性，其可以用于補充核心一級資本，在這一點上要優(yōu)于優(yōu)先股（只能補充其他一級資本）、永續(xù)債（只能補充其他一級資本）、二級資本債（只能補充二級資本）。但可轉(zhuǎn)債只有在完全轉(zhuǎn)股之后，才可以全部計入核心一級資本。在此之前，僅有轉(zhuǎn)債價格超過債底的期權(quán)部分才可以計入核心一級資本，而該部分一般占比較小。

    對于銀行轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股情況，以過往存續(xù)過的銀行轉(zhuǎn)債為例，這些轉(zhuǎn)債不僅有6個月的轉(zhuǎn)股期，而且由于不少上市銀行股價長期破凈，銀行轉(zhuǎn)債發(fā)行價格又不能低于最近一期經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)，所以部分銀行轉(zhuǎn)債無法觸發(fā)贖回條款以實現(xiàn)轉(zhuǎn)股。如果后續(xù)發(fā)行的銀行轉(zhuǎn)債要求與之前類似，可轉(zhuǎn)債的資本補充能力可能會有一定程度受限。

    二是關于非上市銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債的相關規(guī)定需進一步完善。目前市場上的銀行轉(zhuǎn)債發(fā)行主體，均為上市銀行，且評級在AA+以上，資質(zhì)條件比較好，而這些條件對于部分中小銀行而言要求并不低。如果專項債通過認購可轉(zhuǎn)債來補充中小銀行資本金，那么，后續(xù)關于非上市銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債的相關規(guī)定，仍然需要進一步完善。

    三是專項債的退出方式有待進一步研究與確定。目前地方政府所發(fā)行的專項債的期限多為10年到15年，而轉(zhuǎn)股后的可轉(zhuǎn)債卻沒有固定期限，所以專項債的退出途徑與方式也有待進一步研究與確定。