出“王炸”無限量QE，知名專家胡捷鄭磊朱超平談美“救市”。速觀

    3月美聯(lián)儲(chǔ)利好刺激匯總

    3月3日——美聯(lián)儲(chǔ)首次非常規(guī)降息，將利率調(diào)低50個(gè)基點(diǎn)＞三大股指跌近3%

    3月13日——美聯(lián)儲(chǔ)公布將展開逆回購操作，并提高逆回購上限＞美股熔斷

    3月15日——美聯(lián)儲(chǔ)降息100個(gè)基點(diǎn)至0利率區(qū)間，7000億美元的QE出現(xiàn)＞美股熔斷

    3月18日——美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)商業(yè)票據(jù)融資工具（CPFF），同時(shí)一級(jí)交易商信貸便利機(jī)制（PDCF）登場＞三大股指均漲超5%

    3月19日——美聯(lián)儲(chǔ)宣布推出貨幣市場共同基金流動(dòng)性工具（MMLF），貨幣工具繼續(xù)加碼＞三大股指全部收漲

    3月20日——美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)手九大央行建立臨時(shí)美元流動(dòng)性安排＞三個(gè)股指均跌超3%

    3月23日——美聯(lián)儲(chǔ)宣布啟動(dòng)不限量QE＞三大股指全部收跌

    胡捷：美聯(lián)儲(chǔ)真的會(huì)無限量大放水嗎？

    上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授、前美聯(lián)儲(chǔ)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家 胡捷

    向“金融1號(hào)院”深度解讀美聯(lián)儲(chǔ)真的會(huì)無限量大放水嗎？

    這次所謂的美聯(lián)儲(chǔ)大放水，有兩個(gè)內(nèi)容：第一個(gè)是在購買國債和按揭支持債券方面放開了上限，由之前所說的7000億美元改為按需購買，邊買邊看，擇時(shí)而停；第二個(gè)是單列了約3000億美元的款項(xiàng)，用于幫助大公司、中小企業(yè)、消費(fèi)者借錢和還貸，操作上單獨(dú)推進(jìn)、或與財(cái)政部聯(lián)手推進(jìn)，操作細(xì)節(jié)因受益對(duì)象和所涉金融產(chǎn)品的不同而有所不同。

    對(duì)于這次放水，從金融體系和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)兩個(gè)角度看：1）與2008年不同，金融系統(tǒng)總體很健康，并不需要急速注入如此之多的流動(dòng)性。2）這個(gè)動(dòng)作是聯(lián)儲(chǔ)試圖向金融市場表明抑制資產(chǎn)價(jià)格非理性下跌的態(tài)度，希望以此紓解金融市場的恐慌情緒，因?yàn)橘Y產(chǎn)價(jià)格持續(xù)暴跌會(huì)導(dǎo)致循虛向?qū)嵉倪B鎖反應(yīng)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成過度傷害。3）在當(dāng)前新冠肆虐的情勢(shì)下，聯(lián)儲(chǔ)放水再配以適當(dāng)財(cái)政政策，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和恢復(fù)，將有所助益；這次操作形式比較多樣，是希望流動(dòng)性能夠比較快地達(dá)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的末端。4）但過度放水對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正面效應(yīng)會(huì)迅速遞減，徒增資產(chǎn)泡沫；一旦疫情局勢(shì)明朗，聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該立即重新評(píng)估，決定后續(xù)是放還是收。5）我認(rèn)為聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該是希望“無限量”的態(tài)度足以奏效，而無意真的采取“無限量”行動(dòng)。

    其他專家點(diǎn)評(píng)無限量QE

    國際新經(jīng)濟(jì)研究員副院長 鄭磊

    美聯(lián)儲(chǔ)宣布不限量購買債券，品種為美國國債和機(jī)構(gòu)擔(dān)保MBS，仍未突破現(xiàn)有法律規(guī)定范圍，所以救市效果還是有限。原因是信用傳導(dǎo)效率太低，盡管美聯(lián)儲(chǔ)的意圖是壓低貸款利率，讓企業(yè)和地方政府獲得貸款，還是遠(yuǎn)水。

    摩根資產(chǎn)管理環(huán)球市場策略師 朱超平

    美國股市在交易日內(nèi)仍然下跌，反映出市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的效果缺乏信心。美聯(lián)儲(chǔ)的政策意在為市場注入流動(dòng)性，以緩解股票和債券市場面臨的壓力。但是其不足之處在于，真正面臨疫情壓力的企業(yè)仍然難以得到流動(dòng)性支持。在感染人數(shù)上升、隔離政策升級(jí)的情況下，金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)未來的現(xiàn)金流狀況仍然存有疑慮，對(duì)發(fā)放信用貸款和購買信用債保持謹(jǐn)慎，美聯(lián)儲(chǔ)釋放出的流動(dòng)性難以傳導(dǎo)至信用債市場，因而導(dǎo)致信用利差維持高位，企業(yè)仍然在融資和債務(wù)展期方面仍然面臨困難。這是當(dāng)前貨幣政策亟須解決的問題。