德國經(jīng)濟(jì)有點(diǎn)“懸了”

    三季度德國GDP環(huán)比意外萎縮0.2%，為2015年一季度以來首次萎縮，在歐元區(qū)19個(gè)成員國中顯得格格不入。人們不免擔(dān)心作為歐洲經(jīng)濟(jì)“領(lǐng)頭羊”的德國是不是“懸了”。

    2017年德國經(jīng)濟(jì)增長2.2%，取得2011年以來最快增速。與此同時(shí)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張了2.5%，創(chuàng)10年來最高水平。顯然，無論德國還是整個(gè)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，2017年可以用“熱”來形容，歐洲央行甚至稱其為“異常強(qiáng)勁”。

    一直以來，德國經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)很大程度決定了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的成長或萎縮。雖然三季度歐元區(qū)仍保持?jǐn)U張，但0.2%的環(huán)比增速明顯低于上半年，“趨冷”的方向與德國一致，背后的原因也趨同。

    首先，增速下滑是從去年“高點(diǎn)”的正?；卣{(diào)。歐洲央行指出，隨著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張日益穩(wěn)健成熟且趨向長期潛在增長率，2018年經(jīng)濟(jì)增速放緩是正?，F(xiàn)象，且很大程度上是從2017年取得的10年來最快增速“回歸正常”。

    其次，2018年出現(xiàn)的“一次性”或“臨時(shí)性”因素，包括惡劣天氣、異常高的疾病發(fā)病率、罷工等拖累了歐元區(qū)增長。對德國而言，歐盟9月1日起執(zhí)行新的汽車尾氣排放測試規(guī)程，直接導(dǎo)致德國支柱產(chǎn)業(yè)——汽車業(yè)三季度的產(chǎn)出明顯下滑。有跡象顯示，這種“臨時(shí)性”因素正在消除。

    再者，在當(dāng)前的背景下，伴隨全球貿(mào)易增長放緩，凈出口對歐元區(qū)增長的貢獻(xiàn)下降。2018年前9個(gè)月，歐元區(qū)貨物貿(mào)易順差1431億歐元，同比減少15%。出口導(dǎo)向的德國貨物貿(mào)易順差減少6%。

    德國藍(lán)籌股指DAX的30家上市公司中，17家公司在三季度出現(xiàn)經(jīng)營利潤下滑，其中1家出現(xiàn)虧損，也從側(cè)面反映了德國經(jīng)濟(jì)基本面“降溫”的趨勢。今年以來，30家企業(yè)已有9家下調(diào)了盈利預(yù)期。

    與此同時(shí)，政府和研究部門也紛紛下調(diào)了德國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。“五賢人”委員會(huì)11月份將今年德國GDP增速預(yù)期大幅下調(diào)0.7個(gè)百分點(diǎn)，至1.6%；預(yù)計(jì)明年增速進(jìn)一步放緩至1.5%。德意志銀行預(yù)期德國明年經(jīng)濟(jì)增速僅為1.3%。

    就外部風(fēng)險(xiǎn)而言，國際貿(mào)易沖突很可能繼續(xù)掣肘德國凈出口。歐洲央行行長德拉吉提醒說，需要密切關(guān)注保護(hù)主義帶來的貿(mào)易不確定性會(huì)否上升，同時(shí)需要關(guān)注外部需求的不確定性會(huì)否通過信心和投資通道影響內(nèi)需。畢竟，內(nèi)需是當(dāng)前支撐德國和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿Α?/p>

    在內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)方面，“五賢人”委員會(huì)專家施密特表示，德國的勞動(dòng)力市場、養(yǎng)老金和稅收政策將遭受挑戰(zhàn)。

    德意志銀行在最近一份研究報(bào)告中指出，技術(shù)工人短缺的問題日益突出，特別是因?yàn)橐泼竦聡娜藬?shù)正在下降，加上取得就業(yè)許可的移民比例偏低。2017年大約只有10%的新移民取得在德國就業(yè)的居留許可。

    該銀行曾在2017年警告說，強(qiáng)勁的周期性復(fù)蘇掩蓋了德國經(jīng)濟(jì)增長基礎(chǔ)被逐漸削弱的事實(shí)，預(yù)計(jì)到2025年，德國經(jīng)濟(jì)增速將降至0.75%。究其原因，老齡化和人口萎縮使德國勞動(dòng)力供給面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。同時(shí)，資本存量增長緩慢，投資活動(dòng)表現(xiàn)溫和，科技生產(chǎn)力因素對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)下滑。

    可見，一直作為歐洲“優(yōu)等生”的德國也需要“補(bǔ)課”，亟須化解一系列長期性的結(jié)構(gòu)性矛盾。在這過程中，默克爾接班人的角色很關(guān)鍵。