德國經(jīng)濟有點“懸了”

    三季度德國GDP環(huán)比意外萎縮0.2%，為2015年一季度以來首次萎縮，在歐元區(qū)19個成員國中顯得格格不入。人們不免擔心作為歐洲經(jīng)濟“領(lǐng)頭羊”的德國是不是“懸了”。

    2017年德國經(jīng)濟增長2.2%，取得2011年以來最快增速。與此同時，歐元區(qū)經(jīng)濟擴張了2.5%，創(chuàng)10年來最高水平。顯然，無論德國還是整個歐元區(qū)經(jīng)濟，2017年可以用“熱”來形容，歐洲央行甚至稱其為“異常強勁”。

    一直以來，德國經(jīng)濟的表現(xiàn)很大程度決定了歐元區(qū)經(jīng)濟的成長或萎縮。雖然三季度歐元區(qū)仍保持擴張，但0.2%的環(huán)比增速明顯低于上半年，“趨冷”的方向與德國一致，背后的原因也趨同。

    首先，增速下滑是從去年“高點”的正?；卣{(diào)。歐洲央行指出，隨著歐元區(qū)經(jīng)濟擴張日益穩(wěn)健成熟且趨向長期潛在增長率，2018年經(jīng)濟增速放緩是正常現(xiàn)象，且很大程度上是從2017年取得的10年來最快增速“回歸正常”。

    其次，2018年出現(xiàn)的“一次性”或“臨時性”因素，包括惡劣天氣、異常高的疾病發(fā)病率、罷工等拖累了歐元區(qū)增長。對德國而言，歐盟9月1日起執(zhí)行新的汽車尾氣排放測試規(guī)程，直接導致德國支柱產(chǎn)業(yè)——汽車業(yè)三季度的產(chǎn)出明顯下滑。有跡象顯示，這種“臨時性”因素正在消除。

    再者，在當前的背景下，伴隨全球貿(mào)易增長放緩，凈出口對歐元區(qū)增長的貢獻下降。2018年前9個月，歐元區(qū)貨物貿(mào)易順差1431億歐元，同比減少15%。出口導向的德國貨物貿(mào)易順差減少6%。

    德國藍籌股指DAX的30家上市公司中，17家公司在三季度出現(xiàn)經(jīng)營利潤下滑，其中1家出現(xiàn)虧損，也從側(cè)面反映了德國經(jīng)濟基本面“降溫”的趨勢。今年以來，30家企業(yè)已有9家下調(diào)了盈利預期。

    與此同時，政府和研究部門也紛紛下調(diào)了德國經(jīng)濟增長預期。“五賢人”委員會11月份將今年德國GDP增速預期大幅下調(diào)0.7個百分點，至1.6%；預計明年增速進一步放緩至1.5%。德意志銀行預期德國明年經(jīng)濟增速僅為1.3%。

    就外部風險而言，國際貿(mào)易沖突很可能繼續(xù)掣肘德國凈出口。歐洲央行行長德拉吉提醒說，需要密切關(guān)注保護主義帶來的貿(mào)易不確定性會否上升，同時需要關(guān)注外部需求的不確定性會否通過信心和投資通道影響內(nèi)需。畢竟，內(nèi)需是當前支撐德國和歐元區(qū)經(jīng)濟增長的主要動力。

    在內(nèi)部風險方面，“五賢人”委員會專家施密特表示，德國的勞動力市場、養(yǎng)老金和稅收政策將遭受挑戰(zhàn)。

    德意志銀行在最近一份研究報告中指出，技術(shù)工人短缺的問題日益突出，特別是因為移民德國的人數(shù)正在下降，加上取得就業(yè)許可的移民比例偏低。2017年大約只有10%的新移民取得在德國就業(yè)的居留許可。

    該銀行曾在2017年警告說，強勁的周期性復蘇掩蓋了德國經(jīng)濟增長基礎(chǔ)被逐漸削弱的事實，預計到2025年，德國經(jīng)濟增速將降至0.75%。究其原因，老齡化和人口萎縮使德國勞動力供給面臨嚴峻挑戰(zhàn)。同時，資本存量增長緩慢，投資活動表現(xiàn)溫和，科技生產(chǎn)力因素對經(jīng)濟增長的貢獻下滑。

    可見，一直作為歐洲“優(yōu)等生”的德國也需要“補課”，亟須化解一系列長期性的結(jié)構(gòu)性矛盾。在這過程中，默克爾接班人的角色很關(guān)鍵。