保薦人既要“?！币惨八]”

    朱寶琛

    注冊制下，對保薦人盡職調查的專業(yè)能力、執(zhí)業(yè)質量都提出了更高要求。日前，證監(jiān)會發(fā)布消息稱，擬對《保薦人盡職調查工作準則》進行修訂，其中一條是將保薦人“薦”的職責提到更重要的位置，充分發(fā)揮其在投資價值判斷方面的前瞻性作用。

    A股市場實施證券保薦制度已超17年，筆者認為，此次將保薦人“薦”的職責提到更重要的位置，是適應注冊制改革發(fā)展需要、提高保薦人盡職調查工作和信息披露質量的重要舉措。

    保薦人“有保有薦”，是根本職責，其目的是為發(fā)行人把好關，為市場及投資者把好關。然而，保薦代表人因為“薦而不保”或者“保而不薦”被罰的情況時有發(fā)生。

    根據中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的數據顯示，有174名保薦人在最近三年內收到證監(jiān)會行政監(jiān)管措施、行業(yè)自律組織紀律處分或自律管理措施。就在11月19日，深交所向一家頭部券商以及兩位保薦人出具了兩份監(jiān)管函：因在一家上市公司發(fā)行可轉債項目中保薦職責履行不到位，這家券商被采取書面警示的監(jiān)管措施，兩名保薦人被通報批評。

    所以，這就要求保薦人要歸位盡責，做到有“保”也有“薦”，在各個環(huán)節(jié)都要提高專業(yè)能力和執(zhí)業(yè)質量。

    “保”的方面，要求保薦人要保優(yōu)質的企業(yè)、優(yōu)秀的項目上市。如果保薦人保的是自身的商業(yè)利益，淪為上市公司“圈錢”的幫手，不僅不履行應有的職責，反而和上市公司沆瀣一氣。這樣的保薦人，是沒有道德和誠信意識的。這與保薦人制度設立的初衷背道而馳，會使市場、投資者成為其不負責任的犧牲品。

    “薦”的方面，要求保薦人充分運用自己的專業(yè)能力，推薦優(yōu)秀的企業(yè)，讓資本市場充分發(fā)揮優(yōu)化資源配置的功能，讓投資者能夠享受到優(yōu)質上市公司成長的收益。

    試想一下，如果保薦人為了自身的利益，光求數量不求質量，推薦的是一些不符合要求的企業(yè)，到頭來終究會是“竹籃打水一場空”，不僅在前期浪費大量的人力、精力，而且也會受到監(jiān)管部門的處罰。這不光影響自身的執(zhí)業(yè)質量，也會在自身的職業(yè)生涯上寫上不光彩的一筆。這種得不償失的事情，何必去做呢？

    如今，我國多層次資本市場體系建設日益完善，注冊制改革穩(wěn)步推進。但仍有一些中介機構尚未真正具備與注冊制相匹配的理念、組織和能力，還在“穿新鞋走老路”。所以，這就要求包括保薦人在內的中介機構，做好角色的轉變，切實履行好“看門人”職責，因為以前的首要目標可能是提高發(fā)行人上市的“可批性”，工作重心在信息披露，做到應披盡披，做一些最基礎的核查工作，現在還要保證發(fā)行人的“可投性”，挖掘發(fā)行人的投資價值。