本報(bào)記者 侯捷寧
見習(xí)記者 韓昱
隨著美債收益率再創(chuàng)新高,日元對(duì)美元跌破1美元對(duì)150日元關(guān)口,為1990年以來首次。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至10月21日記者發(fā)稿,日元匯率為1美元對(duì)150.3405日元。
今年以來,日元對(duì)美元持續(xù)貶值,且幅度較大。年初至今日元對(duì)美元約貶值30%,最近三個(gè)月更是快速走貶,從7月1日至今貶值約11%。
中國外匯投資研究院副院長趙慶明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,日元之所以如此“跌跌不休”,不斷創(chuàng)出新低,一方面是因?yàn)槿毡窘?jīng)濟(jì)增長乏力;另一方面是因?yàn)槿毡狙胄袌?jiān)持超寬松貨幣政策和負(fù)利率,而美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行已啟動(dòng)回歸貨幣政策正?;倪M(jìn)程,貨幣政策錯(cuò)位也是日元貶值的直接原因。
近期,各項(xiàng)指標(biāo)均顯示出日本經(jīng)濟(jì)基本面面臨較大的挑戰(zhàn)。新華財(cái)經(jīng)消息稱,日本財(cái)務(wù)省于10月20日公布的貿(mào)易統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示,由于日元大幅貶值,疊加原油等進(jìn)口能源價(jià)格高漲,日本今年上半財(cái)年貿(mào)易逆差達(dá)11.01萬億日元,創(chuàng)下有可比統(tǒng)計(jì)以來的歷史同期新高。
而在10月21日公布的CPI數(shù)據(jù)顯示,剔除掉生鮮食品后,9月份日本核心CPI同比上漲3.0%,是除上調(diào)消費(fèi)稅影響外,約31年來最大的漲幅。
華泰證券研報(bào)分析稱,外需拉動(dòng)弱化加之輸入性通脹壓力上升,導(dǎo)致日本外貿(mào)逆差擴(kuò)大,與貶值壓力正在形成惡性循環(huán),是日本經(jīng)濟(jì)目前面臨的最嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為,一國貨幣貶值將使得以外幣定價(jià)的出口商品“更便宜”,進(jìn)而可刺激外需或提升本國產(chǎn)品競爭力。但是在本輪日元貶值的進(jìn)程中,外需拉動(dòng)作用卻逐漸弱化。究其原因,上述研報(bào)認(rèn)為一方面是日本出口產(chǎn)品競爭力減弱,對(duì)價(jià)格逐漸不敏感。如日本最重要的出口商品汽車,因其錯(cuò)過了新能源汽車等發(fā)展浪潮,使得日本車企在全球汽車產(chǎn)業(yè)中競爭力走弱,日本產(chǎn)汽車在全球汽車出口中的占比也隨之下降。另一方面,在日本人口老齡化大背景下,勞動(dòng)人口下降,生產(chǎn)成本上升,使得日企將產(chǎn)能外遷,也直接減少了出口。
而在進(jìn)口端,由于日本本國資源相對(duì)缺乏,能源與原材料進(jìn)口壓力較大,隨著近期全球大宗商品價(jià)格的上行,也導(dǎo)致日本承受了較大的輸入性壓力。
與此同時(shí),在海外主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體如美國、歐元區(qū)等加速收緊貨幣政策時(shí),日本央行則堅(jiān)守收益率曲線控制策略。維持短期利率為負(fù),并通過購買長期國債,使長期利率維持在零左右。
川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂分析稱,今年以來,為了刺激經(jīng)濟(jì)增長,日本央行實(shí)施了較為寬松的貨幣政策。美國方面,美聯(lián)儲(chǔ)維持緊縮的立場(chǎng),連續(xù)多次大幅加息。在日美貨幣政策表現(xiàn)分化的背景下,日美利差擴(kuò)大也增加了日元的貶值壓力。
據(jù)新華財(cái)經(jīng)報(bào)道,在日元急貶之際,日本財(cái)務(wù)大臣鈴木俊一表示,急速單向的日元貶值是不可取的,不能容忍日元匯率過度波動(dòng),對(duì)此政府今后還會(huì)采取適當(dāng)措施予以應(yīng)對(duì)。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者說,除美日貨幣政策分化、日本貿(mào)易逆差導(dǎo)致經(jīng)常性賬戶對(duì)日元的支撐已經(jīng)不在的因素外,各種效應(yīng)的負(fù)反饋是日元疲弱的第三層壓力。日元對(duì)美元突破關(guān)鍵點(diǎn)位,貶值預(yù)期再度打開。短期來看日本外匯干預(yù)的效果甚微,以及持續(xù)貶值對(duì)日元輸入性通脹及對(duì)經(jīng)濟(jì)的壓力持續(xù)形成負(fù)反饋。預(yù)計(jì)日元疲弱的狀態(tài)仍將持續(xù),拐點(diǎn)需要等待市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的緩和。
“當(dāng)前日本貿(mào)易逆差較大,體現(xiàn)出日本貿(mào)易結(jié)構(gòu)受到明顯沖擊。后市來看,日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇壓力依然較大,貿(mào)易逆差擴(kuò)大進(jìn)一步增加了日本國內(nèi)的通脹壓力,再加上美元有望維持高位震蕩,日元的貶值壓力依然較大。”陳靂說。
(編輯 白寶玉)
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