高溫天氣“烤”驗(yàn)外盤(pán)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格 天氣指數(shù)衍生品亟待破題

    本報(bào)記者 王寧

    6月份以來(lái)，外盤(pán)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)探底回升態(tài)勢(shì)，其中，美農(nóng)產(chǎn)品多個(gè)品種期價(jià)接連走強(qiáng)，受?chē)?guó)際市場(chǎng)天氣面題材炒作傳導(dǎo)所致，內(nèi)盤(pán)包括文華商品指數(shù)和Wind農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)等均同步走高。多位分析人士表示，內(nèi)外盤(pán)股期市場(chǎng)農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)的同步走高，多與近期全球高溫天氣題材有關(guān)，其中，以大豆、豆粕、白糖和棉花等為代表的農(nóng)產(chǎn)品期價(jià)影響更為顯著。

    有專(zhuān)家表示，近些年，天氣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成的損失越來(lái)越大，基于天氣指數(shù)的境外衍生品市場(chǎng)規(guī)模也在快速增長(zhǎng)，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)目前仍缺乏有效避險(xiǎn)衍生品，缺乏天氣指數(shù)衍生品的問(wèn)題亟待解決。

    股期市場(chǎng)相關(guān)指數(shù)同步走高

    6月初，芝加哥商品交易所集團(tuán)（CBOT）大豆期貨主力11月份合約從階段性低點(diǎn)1130.5每蒲式耳/美元悄然開(kāi)啟反彈走勢(shì)，期間更是創(chuàng)出1391.75每蒲式耳/美元高點(diǎn)，截至7月12日記者發(fā)稿，該合約盤(pán)中仍報(bào)收于1374每蒲式耳/美元高位；此外，美豆粕、美豆油、美棉花和美白糖等農(nóng)產(chǎn)品品種期價(jià)，均在期間表現(xiàn)出相近走勢(shì)。

    中糧期貨農(nóng)產(chǎn)品資深研究員張大龍向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，6月份以來(lái)，全球多個(gè)國(guó)家天氣面持續(xù)處于高溫態(tài)勢(shì)，尤其是對(duì)白糖、棉花和棕櫚油等品種，會(huì)造成一定減產(chǎn)影響。“國(guó)際市場(chǎng)的天氣題材炒作目前已傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，軟商品、菜系品種和油脂版塊等投資機(jī)會(huì)凸顯。”

    受?chē)?guó)際市場(chǎng)天氣炒作題材影響，國(guó)內(nèi)股期市場(chǎng)也有相關(guān)表現(xiàn)。文華財(cái)經(jīng)商品指數(shù)顯示，6月初該指數(shù)尚處階段性新低165.72點(diǎn)，但截至7月12日收盤(pán)，該指數(shù)已漲至178.15點(diǎn)，期間波動(dòng)呈現(xiàn)出走高態(tài)勢(shì)；同時(shí)，Wind農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)也從6月初的3885.25點(diǎn)，漲至4091.38點(diǎn)，漲幅達(dá)5.3%。

    在東證期貨農(nóng)產(chǎn)品組的研究看來(lái)，持續(xù)的高溫天氣將對(duì)農(nóng)產(chǎn)品板塊產(chǎn)生分化影響，其中，油脂油料板塊和棉花、玉米等期貨品種將迎來(lái)階段性利好，而養(yǎng)殖板塊包括生豬、雞蛋等品種則有些許利空。

    大有期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員劉彤補(bǔ)充表示，美國(guó)中西部和加拿大局部地區(qū)天氣持續(xù)干旱，也給當(dāng)?shù)剞r(nóng)作物產(chǎn)品帶來(lái)一定壓力，影響最為明顯的品種有大豆、豆油、豆粕、菜籽、菜油、玉米和棉花等。

    應(yīng)加快天氣指數(shù)衍生品上市

    極端氣候給實(shí)體產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)嚴(yán)重影響，也敲響了應(yīng)加強(qiáng)天氣風(fēng)險(xiǎn)管理的警鐘。在此背景下，作為傳統(tǒng)氣象災(zāi)害應(yīng)對(duì)方式補(bǔ)充，各國(guó)政府和助農(nóng)組織大量引入天氣指數(shù)保險(xiǎn)，以及基于天氣指數(shù)的境外衍生品，例如，1999年芝加哥商品交易所（CME）上市溫度指數(shù)期貨合約，得到了農(nóng)業(yè)和能源領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)企業(yè)、保險(xiǎn)公司和銀行的廣泛關(guān)注和參與。

    不過(guò)，對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，目前針對(duì)規(guī)避天氣風(fēng)險(xiǎn)的金融工具尚比較有限。專(zhuān)家認(rèn)為，作為指數(shù)化的天氣指標(biāo)衡量工具，氣象指數(shù)在國(guó)際上已得到普遍應(yīng)用，而基于天氣指數(shù)進(jìn)行金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)，特別是上市天氣指數(shù)衍生品，有利于助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)更好適應(yīng)氣候變化下的市場(chǎng)環(huán)境，未來(lái)市場(chǎng)應(yīng)用空間廣闊。

    西北農(nóng)林科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師石寶峰表示，通過(guò)跟蹤天氣指數(shù)時(shí)間序列，能夠更加科學(xué)地衡量分析天氣變化與農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量、價(jià)格之間的關(guān)系，在服務(wù)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，也為農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)精算、期貨衍生品設(shè)計(jì)提供了重要的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和標(biāo)的。“對(duì)我們這樣一個(gè)農(nóng)業(yè)大國(guó)而言，拓展氣象產(chǎn)品的涉農(nóng)服務(wù)領(lǐng)域、基于天氣指數(shù)等進(jìn)行金融產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)對(duì)農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理具重要意義。”

    “天氣指數(shù)可助力相關(guān)機(jī)構(gòu)提前發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，留足化解風(fēng)險(xiǎn)的空間。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)可持續(xù)準(zhǔn)則研究中心主任劉軼芳表示，對(duì)于購(gòu)買(mǎi)這一類(lèi)資產(chǎn)支持證券的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)相關(guān)天氣指數(shù)的跟蹤，提前研判潛在的風(fēng)險(xiǎn)，而發(fā)行方也可以通過(guò)嵌入基于天氣指數(shù)的金融衍生品或購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)等方式來(lái)鎖定未來(lái)的現(xiàn)金流，不僅可以避免差額支付義務(wù)，還可以為資產(chǎn)支持證券增信、進(jìn)一步降低融資成本。

    據(jù)了解，目前大商所正在與中央氣象臺(tái)積極合作，努力拓展天氣指數(shù)版圖，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度和廣度。未來(lái)，大商所將以現(xiàn)有溫度指數(shù)為基礎(chǔ)，在金融領(lǐng)域探索多渠道的指數(shù)產(chǎn)品應(yīng)用試點(diǎn)，通過(guò)推廣“指數(shù)+保險(xiǎn)”、“指數(shù)+衍生品”等為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理工具，進(jìn)一步助力氣象服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，為服務(wù)國(guó)家糧食、能源安全做出新的貢獻(xiàn)。