發(fā)揮價值發(fā)現(xiàn)功能 平抑市場風險 深圳期貨業(yè)積極獻策有色行業(yè)風險管理

    在江西省江銅銅箔科技股份有限公司生產車間里，一臺臺生箔機高速運轉，一張張銅箔沿著輪軸生產出來，再經分類、分切等工序后，運向市場。近年來，隨著以銅為代表的有色金屬產業(yè)步入高速發(fā)展期，相伴而生的價格風險管理需求逐步增加。

    在深圳證監(jiān)局指導下，深圳各家期貨公司及其風險管理子公司積極運用風險管理工具，協(xié)助大量實體企業(yè)規(guī)避或降低價格波動風險，共同為實體企業(yè)的生產經營保“價”護航。

    據(jù)第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年國內市場套期保值效率94.31%，同比增加4.93個百分點，套保效率在90%以上的品種占全部品種的73%以上，顯示期貨套保模式已有效對接產業(yè)生產不斷涌現(xiàn)的規(guī)模性風險管理需求，為探索金融機構與實體企業(yè)合作提供了新思路。

    套保模式不斷破局

    銅產品的冶煉、加工、線纜制造及對外貿易，已成為江西銅業(yè)（深圳）國際投資控股有限公司（以下簡稱“江銅國投”）的重要產業(yè)鏈。自2021以來，江銅國投規(guī)避價格波動風險、提高企業(yè)資金利用效率的需求不斷上升，期貨等衍生工具的應用日益深化。

    “江銅國投下屬工廠每月采購銅原料和銷售銅產品均超5萬噸。由于采購與銷售不同步，銅價的波動可能影響企業(yè)的加工利潤。”金瑞期貨風險管理研究主管黃王芳對上海證券報記者表示，當前江銅國投已運用期貨和期權工具進行保值操作，隨著市場變化，其保值工作在制度、流程、實操等方面仍有優(yōu)化空間。

    同時，對于與江銅國投類似的生產加工型企業(yè)，金瑞期貨研究團隊建議，除了常規(guī)保值操作之外，還可以充分運用期權工具來優(yōu)化保值工作。

    金瑞期貨的服務團隊多次上門與江銅國投就市場供需基本面深入分析。“如對于原料采購，我們建議企業(yè)在適當?shù)男星橄驴梢再u出看跌期權。到期若市場價格高于行權價，則企業(yè)可以獲得權利金來降低采購成本；若市場價格低于行權價被行權，則當作企業(yè)逢低補庫。”黃王芳表示，江銅國投上下游產業(yè)鏈企業(yè)利用期貨期權衍生品工具，實現(xiàn)了“多方共贏”。

    期貨投研服務為企業(yè)發(fā)展“提質”

    在深圳市龍華區(qū)一座工業(yè)自動化產業(yè)園，記者看到，數(shù)碼產品整齊展列。手機屏、AR眼鏡、智能手表……這些產品的誕生，需經過多道復雜的加工工序，背后少不了金屬原材料。

    “我們合作的這家企業(yè)是大宗商品終端消費企業(yè)，大量使用電線電纜、熱軋卷板及不銹鋼等大宗商品加工產品。他們希望通過期貨對沖原料采購成本上漲的風險。”參與期貨方案設計的平安期貨高級研究員劉延峰對記者表示。

    去年開始，大宗商品價格出現(xiàn)波動，平安期貨團隊幫助這家華南大型工業(yè)自動化企業(yè)及各子公司陸續(xù)開展期貨套期保值業(yè)務。

    “我們?yōu)槠髽I(yè)提供遠期利潤管理的套期保值服務，并組建了專崗交易團隊，提供一對一換月移倉交易服務。”劉延峰說，近年來，企業(yè)更愿意深入使用期貨工具降低公司風險。

    期貨交易員普遍反映，大宗商品價格波動推高了機會成本，保證金要求激增，更需要專業(yè)研究團隊提供行業(yè)分析、經營分析、價格分析等實時研究。

    “電線電纜最主要的原材料成本為電解銅，當下銅價仍在高位波動，企業(yè)實施套期保值策略，期貨公司還要負責幫助企業(yè)做好決策之前的研究。”劉延峰表示，“每家企業(yè)的利潤率、風險量級、持續(xù)時間偏好不盡相同，導致企業(yè)管理者的價格風險意識不一樣，但套期保值能為企業(yè)提供規(guī)避或者降低風險的工具選擇。”

    上市公司運用期貨衍生工具保“價”

    目前，越來越多上市公司開始利用期貨等衍生工具規(guī)避風險。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年A股上市公司發(fā)布套期保值管理制度、業(yè)務開展等相關公告近1200份。截至10月25日，今年以來上市公司套期保值相關公告已達1130份。

    這些上市公司中，過半為制造業(yè)企業(yè)。從今年以來使用期貨衍生工具的上市公司行業(yè)分布看，電子、化工、機械設備等行業(yè)的避險企業(yè)數(shù)量較多。

    劉延峰認為，期貨公司應從實踐出發(fā)，不斷提升上市公司風險意識。“期貨公司應從行業(yè)分析、經營分析、價格分析等角度剖析具體公司面臨的價格波動，對風險對沖的必要性進行評估，然后再全面分析期貨工具規(guī)避或降低公司風險的方案設計。”

    金瑞期貨總經理侯心強表示，期貨價格發(fā)現(xiàn)功能有效發(fā)揮，為市場提供公開、透明和連續(xù)的價格參考，有利實體企業(yè)優(yōu)化資源配置，進而促進實體企業(yè)高質量發(fā)展。

    深圳證監(jiān)局相關負責人表示，深圳證監(jiān)局指導深圳期貨行業(yè)大幅度提升服務實體經濟質效，并指導深圳行業(yè)協(xié)會開展廣泛的產業(yè)培訓和產業(yè)交流，有力地支持了服務中小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、制造業(yè)強國等國家重大戰(zhàn)略、經濟社會發(fā)展的重點領域。