“低估值+情緒”暫主導(dǎo)盤面 滬鎳期價(jià)創(chuàng)上市以來新高

    本報(bào)記者 王寧

    多次演繹妖“鎳”行情的滬鎳，在近幾日再度表現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)格局，尤其是在1月13日盤中，主力合約2202更是創(chuàng)出了自上市以來新高。多位分析人士告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，滬鎳期價(jià)創(chuàng)新高緣于“低估值+情緒”因素影響，此前滬鎳接連走低，期現(xiàn)市場(chǎng)一度呈現(xiàn)貼水狀態(tài)，適逢近期利多基本面集中釋放，且多頭情緒較為濃厚，期價(jià)一躍創(chuàng)出新高；短期來看，主力合約仍會(huì)處于高位震蕩，期價(jià)拐點(diǎn)可能在二季度。

    本報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，由于鎳是不銹鋼的主要原材料，在滬鎳期價(jià)創(chuàng)出新高的同時(shí)，不銹鋼期價(jià)也同步走強(qiáng)，但還未突破前期高點(diǎn)，而在13日盤中，不銹鋼主力合約2202更是大幅下跌，空頭集中反映在不銹鋼主力合約盤面上。

    1月12日，有消息稱，全球鎳主要出口國(guó)印度尼西亞將對(duì)鎳生鐵及鎳鐵出口征收關(guān)稅，這意味著鎳成本將大幅提升。受此影響，隔夜倫敦金屬交易所（LME）鎳期價(jià)一度大漲，主力合約創(chuàng)出自2011年以來的新高，盤中報(bào)收于22745美元/噸，不過，由于征收關(guān)稅消息細(xì)節(jié)未定，鎳價(jià)隨后沖高回落。1月13日早盤，國(guó)內(nèi)滬鎳全線普漲，主力合約2202在盤中更是創(chuàng)出了自上市以來新高，報(bào)收165680元/噸，連續(xù)5個(gè)交易日收于陽線。

    國(guó)際大宗商品經(jīng)紀(jì)商Marex發(fā)布報(bào)告稱，鎳價(jià)大漲的部分原因是投機(jī)客回購(gòu)空頭倉位。貝萊德投資主管EvyHambro也預(yù)計(jì)，大宗商品價(jià)格可能會(huì)在未來數(shù)十年內(nèi)都保持高位，因采礦公司難以在能源轉(zhuǎn)型之際跟上急劇增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求，不僅基礎(chǔ)設(shè)施需要大量的鋼鐵和水泥等材料，綠色能源也需要金屬原材料。

    華泰期貨分析認(rèn)為，因現(xiàn)貨資源偏緊，鎳價(jià)大幅上漲后，現(xiàn)貨升水依然堅(jiān)挺，下游適度備貨，但追高意愿有待觀察。

    記者發(fā)現(xiàn)，在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)鎳期價(jià)創(chuàng)出高點(diǎn)之際，機(jī)構(gòu)持倉也呈現(xiàn)出多空對(duì)峙之勢(shì)。自1月10日以來，滬鎳主力合約2202成交量不斷上升，多空持倉也同步提升，除了1月12日略有松動(dòng)外，其他時(shí)間均不斷增持。具體來看，以中信期貨和國(guó)泰君安為首的多頭持倉，單日均在萬手以上。

    據(jù)了解，鎳主要用于不銹鋼生產(chǎn)，其價(jià)格波動(dòng)直接影響不銹鋼走勢(shì)。自去年9月底，不銹鋼在到達(dá)峰值期價(jià)后便一路下滑，但進(jìn)入本周（1月10日至14日），不銹鋼期價(jià)盤中異動(dòng)不斷，跟隨鎳價(jià)走勢(shì)接連3天實(shí)現(xiàn)大漲，盤中一度創(chuàng)下近兩個(gè)半月新高。不過，在1月13日盤中，滬鎳創(chuàng)出新高時(shí)，不銹鋼主力合約2202則承壓下行，空頭資金似乎轉(zhuǎn)場(chǎng)。

    多位分析人士向記者表示，近日不銹鋼期價(jià)反彈主要是前期超跌、減產(chǎn)傳言等因素所致，但不銹鋼基本面目前并無實(shí)質(zhì)性改觀，短期內(nèi)或偏強(qiáng)運(yùn)行，但不宜追漲。長(zhǎng)期來看，隨著供應(yīng)的修復(fù)和原料價(jià)格的回調(diào)，不銹鋼價(jià)格將震蕩上行。

    華泰期貨研究員付志文向記者表示，近期不銹鋼期價(jià)上漲的驅(qū)動(dòng)因素主要有兩個(gè)：一方面前期不銹鋼價(jià)格過度下跌導(dǎo)致鋼廠已接近極限成本支撐位置，因此短期下行難度較大。隨著鎳價(jià)大幅上漲，純鎳與鎳鐵價(jià)差臨近十年峰值，鎳鐵和不銹鋼價(jià)格相對(duì)鎳價(jià)而言估值偏低；另一方面，雖近期持續(xù)回升，但不銹鋼期貨倉單水平仍偏低，相對(duì)2月合約持倉仍顯不夠。且后期受春節(jié)假期影響倉單可注冊(cè)時(shí)間較短，2月合約持續(xù)增倉后或存在一定倉單不足風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致近期2月合約價(jià)格漲幅明顯高于遠(yuǎn)月合約。銀河期貨大宗商品研究所鎳研究員車紅云表示，自去年11月中旬以來，主要原材料鎳和不銹鋼走勢(shì)分化，鋼廠逐漸轉(zhuǎn)為虧損，相繼宣布停產(chǎn)檢修計(jì)劃，為價(jià)格帶來成本支撐。

    多位受訪分析人士認(rèn)為，當(dāng)前不銹鋼供需未有實(shí)質(zhì)性改變，短期內(nèi)上漲幅度有限，展望上半年，期價(jià)拐點(diǎn)或?qū)⒃诙径瘸霈F(xiàn)。