上海清算所雙支柱業(yè)務聯(lián)動再升級 標準債券遠期實物交割順利推出

    本報記者 鄭馨悅

    2021年11月24日，上海清算所與外匯交易中心聯(lián)合推出標準債券遠期實物交割機制，一方面作為中央對手方為標準債券遠期實物交割合約提供集中清算服務，另一方面作為債券托管機構提供遠期合約的到期實物交割服務，實現(xiàn)雙支柱業(yè)務的聯(lián)動升級。首批實物交割合約品種為2年期國開綠債標準債券遠期實物交割合約和2年期、7年期農發(fā)債標準債券遠期實物交割合約。合約上線交易首日，共清算實物交割合約12.2億元，28家市場機構參與交易，包括中信證券、上海銀行等清算會員和申萬宏源證券、海通證券等代理客戶，市場反響良好，系統(tǒng)運行平穩(wěn)。

    標準債券遠期是在銀行間市場交易的，標的債券、交割日等產品要素標準化的債券遠期合約。標準債券遠期實物交割，是標準債券遠期合約進入交割月份后，持有合約頭寸的市場機構根據(jù)外匯交易中心和上海清算所發(fā)布的規(guī)則和流程轉移合約標的物所有權，了結未平倉合約的方式。作為標準債券遠期中央對手方和標的債券登記托管機構，上海清算所以集中清算系統(tǒng)和債券托管系統(tǒng)為載體，提供交割配對、交割確認、券款對付（DVP）、交割失敗處理等全周期一站式交割結算服務。

    標準債券遠期實物交割機制的推出對債券和遠期市場的發(fā)展具有積極作用。一是有利于提高標準債券遠期交易活躍度和現(xiàn)券流動性，增強遠期交易的價格發(fā)現(xiàn)能力；二是有利于完善現(xiàn)貨和遠期市場價格收斂機制，促使遠期市場充分發(fā)揮價格晴雨表的作用；三是有利于提升參與者套保套利效率，助力搭建多樣化的交易策略。

    近年來，上海清算所持續(xù)深耕利率衍生品市場，聚焦產品服務創(chuàng)新，致力于為市場參與者提供高效全面的風險管理服務。自標準債券遠期業(yè)務推出以來，相繼與外匯交易中心優(yōu)化現(xiàn)金交割機制，推出報價機制，并在國開債的基礎上增加以農發(fā)債為標的債券的標準債券遠期合約。

    本次實物交割機制的推出，是上海清算所充分發(fā)揮中央對手清算和債券登記托管雙支柱業(yè)務優(yōu)勢的一次創(chuàng)新實踐，亦是對標國際國內不斷優(yōu)化產品體系的又一創(chuàng)新舉措。作為現(xiàn)金交割機制的有效補充，實物交割機制將進一步滿足市場機構的利率風險管理需求，充分發(fā)揮標準債券遠期在一級承銷發(fā)行和二級交易投資等應用場景中的作用，進而引導資源的有效配置，助力金融服務實體經濟。

    上海清算所表示，展望未來，上海清算所將繼續(xù)在中國人民銀行的指導下，奮發(fā)新作為，不斷深化利率衍生品發(fā)展與創(chuàng)新，與市場各方精誠合作，攜手共進，進一步加強標準債券遠期市場培育，創(chuàng)新產品種類，引領利率衍生品在利率市場化改革背景下的發(fā)展新業(yè)態(tài)，持續(xù)發(fā)揮中央對手清算和債券登記托管雙支柱聯(lián)動優(yōu)勢，全力服務央行履職和金融市場發(fā)展，切實發(fā)揮金融服務實體經濟、防范金融風險的重要作用。

（編輯 李波）