工業(yè)金屬現(xiàn)貨何以集體升水？

    工業(yè)金屬又現(xiàn)供應(yīng)緊缺信號(hào)。據(jù)彭博數(shù)據(jù)，上周以來(lái)，倫敦金屬交易所（LME）銅、鋅、鋁等6種工業(yè)金屬同時(shí)出現(xiàn)了現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨的現(xiàn)象（即現(xiàn)貨升水），為2007年以來(lái)首次。與此同時(shí)，近期部分工業(yè)金屬現(xiàn)貨升水快速飆升，也引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

    業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)貨升水突出的直接原因是貨源緊缺和社會(huì)庫(kù)存告急，從深層次來(lái)看，這反映了疫情影響下的供應(yīng)端不確定性增加、工業(yè)需求持續(xù)復(fù)蘇、物流延遲等問(wèn)題。

    以銅為例，據(jù)上海有色網(wǎng)監(jiān)測(cè)，截至上周，電解銅現(xiàn)貨升水增加975元/噸至2200元/噸，升水幅度為2009年以來(lái)的最高值。此外，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至上周，上期所、LME、COMEX（紐約金屬交易所）三大交易所合計(jì)銅庫(kù)存量不足19萬(wàn)噸，處于近年來(lái)的極低位。這些現(xiàn)象均表明短期內(nèi)銅現(xiàn)貨緊缺。

    杭州某金屬貿(mào)易企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，銅現(xiàn)貨升水飆漲的根本原因是銅供需兩側(cè)的客觀矛盾，即在全球制造業(yè)用銅需求激增的同時(shí)，銅供應(yīng)“跟不上節(jié)奏”。今年下半年以來(lái)，全球礦端和冶煉端的銅產(chǎn)量增速均明顯放緩，廢銅供應(yīng)也出現(xiàn)收縮。這背后既有海外疫情反復(fù)的原因，更存在貨幣政策收緊預(yù)期、物流不暢等多重因素。

    國(guó)信期貨研究咨詢部主管顧馮達(dá)對(duì)上海證券報(bào)記者表示，國(guó)內(nèi)外資源不均衡導(dǎo)致供應(yīng)鏈脆弱，在當(dāng)前全球供應(yīng)鏈脆弱和產(chǎn)業(yè)加速避險(xiǎn)性補(bǔ)庫(kù)的背景下，非洲、南美、東南亞等金屬資源地區(qū)的供應(yīng)擾動(dòng)加劇，以銅鋁錫為代表的工業(yè)金屬價(jià)格再度走高。

    不過(guò)，雖然銅等金屬庫(kù)存不斷減少，業(yè)內(nèi)人士仍提示“不用緊張”。上海有色網(wǎng)研究團(tuán)隊(duì)表示，海外制造業(yè)至今仍未恢復(fù)到疫情前水平，而全球運(yùn)力緊張、港口堵塞使大量銅滯留于港口，從而導(dǎo)致全球隱性庫(kù)存增加。明年一季度后，運(yùn)力緊張形勢(shì)有望緩解，隱性庫(kù)存也有望顯性化。