投資期貨頻現(xiàn)巨虧 上市公司“套保經(jīng)”遭拷問

    本報記者 王寧

    剛進入四季度，便發(fā)生了多起上市公司因期貨投機導致巨額虧損的案例?！蹲C券日報》記者梳理后發(fā)現(xiàn)，其中有公司虧損額度占其去年凈利潤的一半以上。

    多位業(yè)內(nèi)人士對《證券日報》記者表示，隨著近年期貨市場的快速發(fā)展，上市公司參與期貨套期保值成為趨勢，但同時也存在風險認識不足、背離初心和“不務正業(yè)”的現(xiàn)象。衍生品是風險管理的利器，運用得當將起到為經(jīng)營發(fā)展保駕護航的作用，運用不當則會“雪上加霜”。

    套保還是投機？

    近日，一家以生產(chǎn)紙尿褲等個人衛(wèi)生護理用品為主營業(yè)務的A股上市公司發(fā)布公告稱，公司通過子公司參與焦煤、焦炭期貨買賣，在幾個月時間內(nèi)便浮虧幾千萬元。按照該公司披露的半年報凈利潤計算，目前期貨虧損金額約占其上半年凈利潤四成。

    據(jù)悉，上述上市公司期貨投資標的為焦炭、焦煤，雖然組建了期貨交易管理小組，并召集了具備相應的投資和風險管理能力的成員，但該公司僅依賴長期對焦炭、焦煤等大宗商品價格跟蹤形成的價格判斷進行投資，投資經(jīng)驗和能力明顯不足。截至今年10月份，該公司年度開展期貨投資累計投入高達1.5億元，占到去年凈資產(chǎn)比例的5.49%，累計虧損近7000萬元，占去年凈利潤的11.52%。

    無獨有偶，另一家上市公司近日發(fā)布公告稱，截至目前，公司期貨平倉累計虧損超1億元，占到了去年全年凈利潤的66%。“目前已將前期建倉的期貨合約全部平倉，將終止期貨投資交易，終止開展期貨投資及相關計劃，公司未來會將主要精力投入主業(yè)經(jīng)營中。”該公司是汽車零部件出口企業(yè)，其主導產(chǎn)品為汽車剎車片，主要用于轎車、部分商用車。此次期貨投資的熱軋卷板期貨產(chǎn)品是公司產(chǎn)品原材料成本中占比最大的物料。

    據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來，已有超過5起上市公司因參與期貨投資而產(chǎn)生較大虧損的案例，且基本為因投機而產(chǎn)生較大虧損。

    中衍期貨投資咨詢部總經(jīng)理盧旭向《證券日報》記者表示，上市公司從事期貨投資產(chǎn)生大幅虧損，一方面，反映出企業(yè)對期貨市場風險管理和套期保值的認識和經(jīng)驗的不足；另一方面，也反映出企業(yè)內(nèi)部風險管理的缺失。企業(yè)參與期貨保值交易應當選擇與公司經(jīng)營有關的期貨產(chǎn)品，且企業(yè)的期貨交易規(guī)模不能超過自身產(chǎn)能，如果從事期貨交易品種與企業(yè)經(jīng)營業(yè)務毫無關聯(lián)，就不是真正意義上的套期保值交易。若從事的期貨交易規(guī)模與現(xiàn)貨不匹配，極易造成較大損失。

    金信期貨投資咨詢部經(jīng)理姚興航對《證券日報》記者表示，隨著衍生品市場發(fā)展日趨完善，期貨品種逐漸豐富，實體企業(yè)嘗試使用期貨、期權等工具進行套期保值或轉(zhuǎn)移經(jīng)營風險是未來發(fā)展趨勢。但對于初期涉入期貨市場的個人或企業(yè)來說，極容易背離初心，將套期保值變成投機行為，這主要表現(xiàn)在交易計劃不周全、風控體系不完善、制度不健全等，進而產(chǎn)生較大虧損。

    年內(nèi)千余份套保公告發(fā)布

    與部分企業(yè)投機形成鮮明對比的是，多數(shù)上市公司則合理運用衍生品進行套期保值，為生產(chǎn)經(jīng)營做好保駕護航工作。

    中糧家佳康的業(yè)務包括飼料生產(chǎn)、生豬養(yǎng)殖、屠宰、鮮豬肉及肉制品的生產(chǎn)、經(jīng)銷與銷售及冷凍肉類產(chǎn)品進口及銷售。在今年下半年生豬價格大幅下行、行業(yè)普遍虧損背景下，該公司三季度卻實現(xiàn)大幅盈利。近日，公司公告稱，集團今年7月份-9月份實現(xiàn)生物資產(chǎn)公允價值調(diào)整前凈利潤約8.5億元（未經(jīng)審核）。

    有分析人士表示，該公司上半年進行期貨套保，在較高價位出售一定比例的生豬，提前鎖定了部分利潤，預期該利潤會在下半年有所體現(xiàn)。

    根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，在中糧家佳康發(fā)布公告后，公司近兩日股價出現(xiàn)大幅上漲，一度創(chuàng)出3.08港元/股的階段性高點。截至10月14日收盤，中糧家佳康股價報收于2.98港元/股，上漲0.19點，漲幅為6.81%。

    《證券日報》記者通過東方財富Choice和相關數(shù)據(jù)梳理后發(fā)現(xiàn)，今年以來，A股上市公司參與套期保值的數(shù)量大幅提高。截至目前，年內(nèi)含有“套期保值”主題的公告份數(shù)已突破1000份，而去年全年僅有近500家上市公司發(fā)布了750份套期保值公告。與此同時，在近10年間，超過800家上市公司不同程度地參與了套期保值業(yè)務。

    盧旭表示，期貨作為套期保值的運用工具，不能當作是交易市場的投資工具，企業(yè)做好價格風險管理才是穩(wěn)健經(jīng)營的前提。衍生品作為風險波動管理工具，已經(jīng)被許多上市公司所認可，例如，世界500強的公司基本都從事期貨套期保值交易，且成功案例比比皆是，可以用來學習和參考。

    姚興航對記者表示，企業(yè)要做好套期保值交易的前提是要有正確理念，需要有完整健全的制度及流程，更需要有專業(yè)的團隊，專門負責套期保值的決策及操作。上市公司利用期貨工具進行正確的套期保值和規(guī)避風險，要盡可能消除采購、生產(chǎn)及銷售各環(huán)節(jié)的風險，這才是有利于上市公司穩(wěn)定發(fā)展的根本。