期交所接連出手管控 黑色系品種未如預期降溫

    鄭商所昨日晚間公告，自9月16日當晚夜盤交易時起，非期貨公司會員或者客戶在動力煤期貨2110、2111及2112合約上單日開倉交易的最大數(shù)量為100手。

    在短短半個多月，三大期交所針對黑色系期貨品種已合計推出9項限制性措施，力度之大此前不多見。然而，本輪降溫措施對市場影響暫時有限，動力煤期價甚至一路創(chuàng)出新高。

    黑色系品種成管控重點

    黑色系期貨品種是近一段時間期貨交易所管控的重點。

    8月26日，鄭商所率先對動力煤期貨部分合約實施交易限額，規(guī)定自8月27日當晚夜盤交易時起，非期貨公司會員或者客戶在動力煤期貨相關合約上的單日開倉交易的最大數(shù)量為200手。同時，還決定自9月3日結算時起，將部分動力煤期貨合約的交易保證金標準調整為30%，有兩個動力煤期貨合約的交易保證金標準調整為20%。

    9月2日，大商所對焦煤、焦炭出手。自9月6日結算時起，焦煤和焦炭品種期貨合約投機交易保證金水平由11%調整為15%，漲跌停板幅度和套期保值交易保證金水平維持8%不變。次日，又決定自9月3日夜盤起，非期貨公司會員或者客戶在焦煤和焦炭期貨各月份合約上單日開倉量不得超過100手。

    同樣是9月2日，鄭商所宣布9月6日起，非期貨公司會員或者客戶在硅鐵期貨2201合約上單日開倉交易的最大數(shù)量為1000手，在錳硅期貨2201合約上單日開倉交易的最大數(shù)量為2000手。

    9月7日，大商所上調焦煤、焦炭相關合約手續(xù)費費率，有4個合約的手續(xù)費率調整為成交金額的萬分之6，是調整前的2~6倍。同日，上期所宣布自9月13日夜盤起，非期貨公司會員、客戶在不銹鋼SS2110和SS2111合約日內開倉交易的最大數(shù)量為2000手。9月10日，大商所又對焦煤、焦炭出手調控。

    短短半個多月，三大期交所針對黑色系品種已經(jīng)累計推出9項限制性措施（不含中秋、國慶長假常規(guī)措施）。

    主要矛盾集中在現(xiàn)貨

    盡管期交所頻頻出手，但市場卻并未如預期降溫。動力煤期貨甚至突破千元關口，創(chuàng)出歷史新高。究其原因，當前主要矛盾在現(xiàn)貨市場，因此期貨調控的實際影響有限。

    興業(yè)期貨資深研究員魏瑩對記者表示，期交所通過上調品種保證金，提高了參與相應品種期貨交易的資金占用規(guī)模，可以一定程度上降低投機資金參與該品種交易的意愿，進而削弱期貨價格極端上漲或極端下跌的動能，以期實現(xiàn)調控期貨價格、控制期貨交易風險的目的。細數(shù)2021年以來三大交易所頻繁上調保證金的品種，基本多為期貨價格大幅上漲的品種。

    “上調保證金尚未有效地抑制這些品種上漲，原因如下：一是，上調保證金后，多空雙方交易成本均增加，而空頭追保壓力明顯大于多頭，可能導致空頭被迫離場，進而加速期貨價格的上行；二是，上調保證金并未實質性改變對應商品的供需格局，若供給缺口無法彌補，商品現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲，貼水格局下期貨價格跟漲的動力依然較強。”魏瑩說，除了上調保證金以外，期交所也會采取更為嚴格的措施，例如嚴格限倉、窗口指導來抑制市場投機情緒，調控期貨價格。不過，行情的拐點依然需要基本面或者預期轉變來引導。