債市企穩(wěn)促固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品收益率回升

    本報(bào)記者 楊潔

    近期，固收類(lèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率表現(xiàn)亮眼。招商證券銀行團(tuán)隊(duì)測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，11月前半月，固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品收益率顯著回升，定期開(kāi)放式純固收、定期開(kāi)放式固收+、持有期固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品平均半月年化收益率分別為4.8%、4.9%、4.6%，同期定開(kāi)債基平均半月年化收益率為5.1%。

    固收類(lèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品主要投資債券類(lèi)資產(chǎn)，對(duì)于其近期收益率回升的原因，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“主要在于債市企穩(wěn)，此前新發(fā)產(chǎn)品配置資產(chǎn)的票息收益也有足夠吸引力。”

    一直以來(lái)，固收類(lèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品是銀行理財(cái)?shù)闹髁鳟a(chǎn)品。銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)半年報(bào)告（2023年上）》顯示，截至2023年6月末，固收類(lèi)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為24.11萬(wàn)億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達(dá)95.15%，較去年同期增加1.32個(gè)百分點(diǎn)。

    因此，固收類(lèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率走勢(shì)在一定程度上能代表整個(gè)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率走勢(shì)。在明明看來(lái)，固收類(lèi)收益走勢(shì)長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)逐漸緩慢降低，但短期收益率會(huì)隨著債市，尤其是信用債走勢(shì)而變化。此外，全行業(yè)理財(cái)收益率想要更具吸引力，需要加強(qiáng)對(duì)固收+產(chǎn)品的建設(shè)力度，通過(guò)適當(dāng)?shù)臋?quán)益敞口增厚收益。

    去年年底，固收類(lèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值及收益率出現(xiàn)大幅回撤，遭投資者大幅贖回，今年銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模首次被公募基金反超，暫別資管領(lǐng)域第一的“寶座”。明明表示，據(jù)測(cè)算，銀行理財(cái)規(guī)模今年8月份恢復(fù)至今年以來(lái)高點(diǎn)27.34萬(wàn)億元，9月份受債市季節(jié)性回調(diào)影響，環(huán)比大幅下降至26.39萬(wàn)億元。10月份銀行理財(cái)規(guī)?；厣?7.32萬(wàn)億元。但理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)防御能力較去年底大幅提高，同時(shí)信用債市場(chǎng)受到化債影響走出了獨(dú)立行情，理財(cái)破凈率也已經(jīng)企穩(wěn)，市場(chǎng)無(wú)須擔(dān)憂(yōu)贖回會(huì)進(jìn)一步發(fā)酵。

    對(duì)于銀行理財(cái)規(guī)模后期展望，招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明表示，過(guò)往來(lái)看，理財(cái)規(guī)模容易在每年的二三季度增長(zhǎng)。2019年以來(lái)，每年一季度理財(cái)規(guī)模易于下降，而二三季度規(guī)模容易增長(zhǎng)。2019年至2022年期間，二三季度平均季度理財(cái)規(guī)模增量達(dá)1.3萬(wàn)億元。這背后的季節(jié)性現(xiàn)象與銀行理財(cái)沖存款節(jié)奏相關(guān)。多數(shù)銀行重視“開(kāi)門(mén)紅”，所謂“開(kāi)門(mén)紅”主要是在一季度完成存款和貸款的大幅增長(zhǎng)，完成全年計(jì)劃的40%或以上。過(guò)往來(lái)看，銀行往往在一季度及年底引導(dǎo)客戶(hù)贖回理財(cái)來(lái)沖存款，這使得理財(cái)規(guī)模在每年一季度及年末較難增長(zhǎng)。就11月份單月而言，預(yù)計(jì)11月份理財(cái)規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng)，主要原因在于：存款利率明顯下調(diào)提升了銀行理財(cái)?shù)奈Γ?1月份為非季末月，銀行理財(cái)沖存款力度較弱。

    在明明看來(lái)，11月份銀行理財(cái)規(guī)模有望接近28萬(wàn)億元，但很難超過(guò)，12月份又將迎來(lái)季節(jié)性回落。2024年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)仍需維持貨幣政策的持續(xù)寬松，預(yù)計(jì)在明年第一季度和第三季度仍將有兩次MLF降息。而銀行凈息差面臨較大壓力，為配合央行降息，明年或仍將推動(dòng)數(shù)輪存款利率的調(diào)降，屆時(shí)理財(cái)收益優(yōu)勢(shì)將更加凸顯。整體來(lái)看，預(yù)計(jì)明年上半年理財(cái)規(guī)模將恢復(fù)至28萬(wàn)億元，沖量將集中在明年下半年，屆時(shí)理財(cái)規(guī)模將有望沖擊30萬(wàn)億元關(guān)口。