國際金價歷史高位附近徘徊背后：多只A股珠寶首飾概念股卻“遠遠跑輸”，鉆戒龍頭年內(nèi)暴跌近六成

    12月17日訊 本周又有貴金屬品種出現(xiàn)暴漲，英國政府周四宣布將針對俄羅斯金屬實施新的制裁措施，鈀金當日飆升12%。截至周五收盤，國際金價距離月初創(chuàng)下的歷史新高不算太遠，拉長時間看，10月初迄今累計最大漲幅超18%。

    國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年1-10月限額以上單位金銀珠寶零售總額為2749億元，同比（名義）增長12%，增速居于第二位，金銀珠寶零售市場持續(xù)向好。值得一提的是，在國際黃金價格12月4日創(chuàng)下歷史新高之際，各國央行仍在成為購金的一大主力軍。美銀報告顯示各國央行在今年購買黃金的規(guī)模有望連續(xù)第二年超過1000噸，世界黃金協(xié)會早前的一份調(diào)查顯示24%的央行打算在未來12個月繼續(xù)增加黃金儲備。

    那么金價未來還會繼續(xù)上漲嗎？國泰君安期貨分析師王蓉在12月14日的報告中表示，短期樂觀預(yù)期將延續(xù)，隨著利率下行趨勢明顯，黃金仍有繼續(xù)上漲的空間。據(jù)高盛預(yù)計，美聯(lián)儲將在明年3月、5月和6月連續(xù)三次降息25個基點。未來也或繼續(xù)刺激市場對金價走勢的預(yù)期。

    不過，美聯(lián)儲明年是否必然降息以及何時采取降息操作目前仍未明朗。紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯周五晚間表示，美聯(lián)儲目前并沒有真的在討論降息，必要時還會繼續(xù)加息。不過亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克同時表示，預(yù)計2024年將進行兩次25個基點的降息，第一次將在第三季度“某個時候”進行。

    國際金價本月創(chuàng)歷史新高之際A股珠寶首飾概念股走勢兩極分化：老鳳祥年內(nèi)漲幅排名板塊第一但尚未刷新5月創(chuàng)下的歷史新高迪阿股份年內(nèi)股價高位腰斬

    基于年內(nèi)金價整體走高以及高需求的背景，A股珠寶首飾板塊中老鳳祥、菜百股份、潮宏基、飛亞達、周大生和萊紳通靈全年錄得正收益，其中老鳳祥和菜百股份位列年內(nèi)漲幅榜第一和第二名，累漲分別達67.33%和43.34%。值得注意的是，在10月迄今的這一波國際金價上漲行情中，老鳳祥同期累漲近三成超越同期金價漲幅，菜百股份同期累漲不足11%跑輸國際金價，但兩者股價目前均未能刷新年內(nèi)新高。

    另一方面，鉆戒龍頭迪阿股份和黃金珠寶龍頭中國黃金的股價表現(xiàn)相對“慘烈”，遠遠跑輸國際金價，年內(nèi)至今累計跌幅分別高達51.89%和19.62%。在10月迄今的這波金價上漲行情中，迪阿股份累跌逾12%、中國黃金累跌逾11%，兩者股價均與金價嚴重背離。

    業(yè)內(nèi)分析，珠寶首飾概念股股價與金價背離的原因在于市場擔心金價上漲轉(zhuǎn)化不成企業(yè)利潤，國際黃金價格太透明，而大多數(shù)黃金品牌的盈利主要來自加工費和品牌溢價。此外相關(guān)企業(yè)表示，加盟店下沉市場擴店速度加快，加上門店租金、員工工資等運營成本，會進一步拉低毛利率。從已上市的黃金珠寶公司看，前三季度周大生毛利率18.22%、菜百股份毛利率11.15%，同期老鳳祥、中國黃金的毛利率較低，分別為8.12%、4.23%。

    老鳳祥、周大生、中國黃金、菜百股份和潮宏基分列A股珠寶首飾板塊前三季度凈利潤榜前五

    老鳳祥和菜百股份年內(nèi)股價大漲的背后，其業(yè)績表現(xiàn)同樣亮眼。據(jù)財聯(lián)社不完全統(tǒng)計，老鳳祥、周大生、中國黃金、菜百股份和潮宏基位列珠寶首飾板塊前三季度凈利潤榜前五。

    具體而言，老鳳祥前三季度凈利潤19.64億元，同比增長44.87%；營收620.66億元，同比增長15.93%。國盛證券楊瑩等人11月3日研報指出，老鳳祥截至2023H1末擁有門店數(shù)量5631家，對比年初凈開22家門店，珠寶公司銷售以及開店旺季多為下半年，我們預(yù)計公司Q3開店對比上半年或明顯提速，我們預(yù)計全年凈開350家的規(guī)劃確定性強。

    回顧往昔，在2022年8月至2023年5月期間，老鳳祥股價累計最大漲幅111.8%。

    華北珠寶龍頭菜百股份前三季度凈利潤5.91億元，同比增長66.36%；營收123.7億元，同比增長45.08%。天風證券孫海洋等人11月5日研報指出，菜百股份業(yè)績增長原因主要系消費者購買意愿增強，疊加金價呈現(xiàn)震蕩上行趨勢影響，進一步激發(fā)消費活力，公司銷售情況向好。23Q3公司新增直營門店7家，此外公司擁有菜百首飾自營官方商城以及在京東、天貓、抖音等平臺開設(shè)的十余家線上店鋪，持續(xù)推動直播業(yè)務(wù)發(fā)展，拓寬線上渠道。

    回顧過去，2022年10月至2023年7月期間，菜百股份股價累計最大漲幅達83.7%。

    中國黃金股價與金價、業(yè)績雙重背離迪阿股份慘遭股價、業(yè)績戴維斯雙殺

    相較于上述兩只個股在10月迄今的金價上漲行情中出現(xiàn)不同程度上漲，另外兩只總市值居前的行業(yè)龍頭個股迪阿股份和中國黃金在本輪金價上漲行情中的二級市場表現(xiàn)堪稱“慘烈”。黃金珠寶行業(yè)首家“中字頭”上市央企中國黃金8月初迄今累計跌19.59%，憑借DR鉆戒打開市場的迪阿股份9月中旬迄今累跌24.32%。

    拉長時間看，中國黃金2022年8月迄今累計最大跌幅達42.3%；迪阿股份今年以來股價一路震蕩下滑，年內(nèi)累計最大跌幅高達57.47%。

    值得注意的是，中國黃金股價表現(xiàn)與業(yè)績形成背離。公司前三季度營業(yè)收入僅次于老鳳祥達413.14億元，同比增長15.76%；凈利潤7.41億元，同比增長20.66%。國元證券李典11月2日研報指出，2023Q1-3中國黃金凈增直營門店7家，加盟門店217家，其中Q3拓店明顯提速，凈增直營門店4家，加盟店202家。Q4計劃新增直營店鋪11家，加盟店鋪173家，一二線城市將集中力量開設(shè)精品旗艦店。同時公司加碼布局培育鉆石，3年2月公司成立培育鉆石推廣事業(yè)部，打造了多個系列新品，在京東平臺舉辦新品發(fā)布會試水線上，未來有望逐步布局線下。

    迪阿股份則遭遇股價、業(yè)績戴維斯雙殺。公司前三季度凈利潤0.74億元，同比下降90.4%；營收17.42億元，同比下降42.75%。來源證券黃澤鵬等人11月3日研報指出，國內(nèi)經(jīng)濟雖呈現(xiàn)恢復態(tài)勢，但消費環(huán)境仍然面臨壓力，鉆石鑲嵌市場作為可選消費之一，短期內(nèi)需求動力不足。為保持健康現(xiàn)金流，迪阿股份主動調(diào)正經(jīng)營策略，產(chǎn)品方面布局黃金品類，將黃金“情比金堅”的中式浪漫與品牌理念相融合，研發(fā)出典藏黃金系列產(chǎn)品“DR小金心”。

    值得關(guān)注的是，金價持續(xù)大漲后，未來若出現(xiàn)價格大幅波動，是否會給相關(guān)珠寶首飾公司經(jīng)營帶來風險？老鳳祥證券部人士此前對財聯(lián)社表示，要看市場終端的銷售情況，（黃金）價格一下子漲太多，有可能（消費者）不一定會“買漲”。另有廠商此前對財聯(lián)社記者表示，“如果金價一直都在漲或者頻繁漲、大幅地漲，消費者可能會持觀望態(tài)度，會對零售端有一定抑制。若價格波動相對平穩(wěn)，大家該消費還是要消費。”