避險屬性突出 全球央行將持續(xù)“購金”

    針對全球央行對于黃金儲備的前景展望，多幣種儲備系統(tǒng)中的黃金將有何變化等熱點問題，中國證券報記者日前專訪了世界黃金協(xié)會中央銀行和公共政策事務董事總經(jīng)理娜塔莉·登普斯特（NatalieDempster）。

    她指出，黃金是非常特殊的一種資產(chǎn)，它可以完全不受具體的某一個國家和地區(qū)的政治、經(jīng)濟風險的影響，因此全球央行近年來也越來越重視黃金資產(chǎn)儲備。未來黃金仍將是避險屬性最突出的資產(chǎn)之一，黃金在避險方面要好于其他國家的主權債券。

    全球央行不斷增加黃金儲備

    中國證券報：當前全球黃金儲備出現(xiàn)何種變化？

    登普斯特：過去十年以來，最明顯的趨勢就是全球央行在不斷地買入黃金作為其儲備。最主要的時點無疑是在全球金融危機，即在2008年之后出現(xiàn)了這樣的變化，全球主要央行從原來的凈賣出逐漸轉(zhuǎn)為凈買入，并且以每年300噸-400噸的數(shù)量購買黃金，過去十年中一共購買了約4000噸黃金。非常明顯的例子是，在金融危機之后，歐洲央行停止拋售黃金，開始增加黃金儲備。

    中國證券報：在國家資產(chǎn)儲備中，黃金達到怎樣的比例是適宜的？

    登普斯特：這主要取決于黃金在整個儲備資產(chǎn)組合當中所扮演的角色，我會認為5%到10%是合適的，這會對于一個儲備資產(chǎn)組合帶來非常好的風險調(diào)整后的收益。因為黃金可以令資產(chǎn)組合帶來多樣性，一方面可以使相關央行不再只依賴于傳統(tǒng)的債券類資產(chǎn)，另一方面黃金加入資產(chǎn)組合之后可以幫助各大央行滿足在資產(chǎn)安全、流動性等方面的需求。

    中國證券報：此前金融危機和隨后的債務危機使得歐洲一些央行購買黃金的速度加快，當前歐洲如意大利和英國都面臨自己的政治問題，這對歐洲央行儲備黃金有何影響？

    登普斯特：近期所發(fā)生的危機，尤其在意大利所發(fā)生的動蕩凸顯出任何一種主權債務都會受到政治、經(jīng)濟以及其他事件發(fā)展所帶來的影響，這些因素會影響到這個國家的債券評級以及信貸評級。但是黃金是非常特殊的一種資產(chǎn)，它可以完全地不受這些政治、經(jīng)濟或者實質(zhì)風險的影響，這也是為何央行會如此看重黃金作為一種儲備。

    中國證券報：近來全球主要央行的貨幣政策處在一個變化期，更多央行可能收緊貨幣政策，這種趨勢對于黃金市場和黃金儲備有什么影響？

    登普斯特：我不確定貨幣政策變化是否會對于黃金購買以及黃金儲備產(chǎn)生直接影響，但它更關鍵的影響體現(xiàn)在貿(mào)易格局方面的變化。作為外匯儲備，其主要目的就是用于支付向進口國進口的商品，而如果這個國家的貿(mào)易伙伴的格局發(fā)生變化，它的外匯儲備也要做出調(diào)整。全球逐漸會經(jīng)歷從基于美元到一個多幣種外匯儲備的時期，在不確定時期可能會更多地選擇黃金作為儲備資產(chǎn)。

    黃金避險優(yōu)勢突出

    中國證券報：黃金的避險優(yōu)勢是否仍然突出，與主要國債相比，全球央行和其他投資者是否仍青睞黃金？

    登普斯特：目前黃金是除了美國國債和日本國債之外的，具有相當好流動性的避險資產(chǎn)。這三種資產(chǎn)避險優(yōu)勢突出、頗受投資者青睞。在交易最為頻繁的倫敦OTC市場中，黃金的單日交易量僅次于美國國債和日本國債，超過了其他主要國家主權債券。

    中國證券報：黃金與日債都被認為是具有避險屬性的資產(chǎn)，但與后者近期走勢卻出現(xiàn)負相關性，你對此怎么看？

    登普斯特：我是不會將黃金與日本國債簡單地做比較。究其原因，雖然與多數(shù)國債相比，日本國債風險較低，但它仍然會受到政治、經(jīng)濟或者其它發(fā)展因素的影響，所以它還是會具備一定風險性，但黃金就完全不同，黃金可以完全不會受到具體的一個國家的風險因素的影響。

    中國證券報：今年上半年的黃金價格表現(xiàn)不佳，你對于下半年的黃金價格和需求有何展望？

    登普斯特：對于黃金價格，現(xiàn)在它是在一個季節(jié)性的疲軟時期，也受制于實質(zhì)需求的疲軟，同時它也受到了強美元的一些影響。展望未來，我們認為黃金需求依然是強勁的，長期會影響黃金價格走勢的一個重要因素就是全球經(jīng)濟的發(fā)展情況，尤其是像印度和中國這樣的新興國家的經(jīng)濟表現(xiàn)。目前趨勢來看，我們對于長期黃金的需求仍然非常樂觀。此外，我們也觀察到了一些通脹要抬頭的初步跡象，而黃金堪稱比較好的對沖通脹的資產(chǎn)。