11月21日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【銀河證券】

    非銀行金融：證券行業(yè)政策邊際改善，提振市場(chǎng)信心，有助板塊估值提升。行業(yè)“馬太效應(yīng)”加劇，強(qiáng)者恒強(qiáng)，我們持續(xù)看好龍頭券商配置機(jī)會(huì)，持續(xù)推薦中信證券、華泰證券。保險(xiǎn)方面，上市險(xiǎn)企保費(fèi)收入持續(xù)改善。四大上市險(xiǎn)企1-10月保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)12.63%；當(dāng)前板塊P/EV0.93倍左右，性?xún)r(jià)比較高。個(gè)股方面，推薦順序?yàn)椋褐袊?guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽。

    傳媒：證監(jiān)會(huì)發(fā)布文件意在加強(qiáng)對(duì)商譽(yù)問(wèn)題的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。傳媒行業(yè)作為商譽(yù)較高的行業(yè)，要注意商譽(yù)較高個(gè)股的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。建議關(guān)注商譽(yù)/凈資產(chǎn)占比相對(duì)較小且現(xiàn)金流較為充足的出版行業(yè)標(biāo)的【中文傳媒】。

    電子：受益于手機(jī)攝像頭行業(yè)多攝、3D攝像頭滲透率提升趨勢(shì)和切入大客戶(hù)供應(yīng)鏈，歐菲科技業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2018-2020年歸母凈利潤(rùn)分別為18.55億元、26.83億元和36.93億元，推薦。

    新能源：明年可再生能源配額制有望落地，確保下游消納、穩(wěn)定裝機(jī)預(yù)期。我們持續(xù)推薦金風(fēng)科技、天順風(fēng)能，建議關(guān)注康達(dá)新材、核電設(shè)備商久立特材、江蘇神通與浙富控股以及光伏行業(yè)龍頭陽(yáng)光電源、林洋能源、通威股份、隆基股份以等。

    【平安證券】

    通信：智慧源于互聯(lián)產(chǎn)生數(shù)據(jù)流，無(wú)線(xiàn)模塊具備獨(dú)特價(jià)值。無(wú)線(xiàn)通信模組產(chǎn)業(yè)鏈上游是通信芯片、傳感器、天線(xiàn)等原材料提供商，其中通信芯片是核心技術(shù)所在和主要成本項(xiàng)，占總原材料成本的50%左右。NB-IOT標(biāo)準(zhǔn)的快速推進(jìn)，國(guó)內(nèi)包括華為海思的NB芯片快速放量，相比國(guó)外芯片廠商，國(guó)內(nèi)芯片價(jià)格更低。受益智慧城市建設(shè)中多元場(chǎng)景對(duì)通信模組的需求，通信模組廠商產(chǎn)品也快速向4G模組升級(jí)，產(chǎn)品面臨量增價(jià)升的趨勢(shì)。地理與定位信息提升智慧管理水平，GNSS精度提升激活產(chǎn)業(yè)鏈。地基增強(qiáng)系統(tǒng)的建設(shè)使北斗整體定位精度大幅提升，智慧城市中眾多行業(yè)應(yīng)用對(duì)高精度定位的需求大。智慧城市建設(shè)多元場(chǎng)景應(yīng)用促進(jìn)多項(xiàng)通信技術(shù)系統(tǒng)落地普及。建議關(guān)注無(wú)線(xiàn)通信模塊及物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)板塊，包括移為通信、廣和通；建議關(guān)注GNSS終端設(shè)備與運(yùn)營(yíng)服務(wù)板塊，包括華測(cè)導(dǎo)航、海格通信等標(biāo)的。

    建筑：改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)建筑業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展：2017年建筑業(yè)總產(chǎn)值達(dá)21.4萬(wàn)億元。受益國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求帶動(dòng)與政府大力推進(jìn)，截止2017年：我國(guó)高鐵通車(chē)?yán)锍踢_(dá)到2.5萬(wàn)km，占鐵路營(yíng)業(yè)里程比重達(dá)20%；城市軌交累計(jì)運(yùn)營(yíng)線(xiàn)路里程達(dá)5033km。18H1以來(lái)，高鐵與城市軌交作為政府“穩(wěn)增長(zhǎng)”的重要抓手，未來(lái)建設(shè)項(xiàng)目有望加速釋放，助力建軌交設(shè)投資將維持高位。改革開(kāi)放以來(lái)，在“走出去”戰(zhàn)略推動(dòng)下，國(guó)際工程行業(yè)發(fā)展迅猛，2017年：共新簽合同2653億美元，完成營(yíng)業(yè)額1686億美元；我國(guó)入選ENR250國(guó)際承包商的企業(yè)數(shù)量達(dá)69家，共完成營(yíng)業(yè)額1141億美元，占ENR250總營(yíng)業(yè)額比重達(dá)23.7%。近年來(lái)我國(guó)人口紅利逐步消退，農(nóng)民工工資快速上漲，2017年達(dá)3918元/月，近8年CAGR達(dá)11.6%。建筑業(yè)人力成本占主營(yíng)成本比重持續(xù)提升。因此，提升建筑工業(yè)化與信息化水平，實(shí)現(xiàn)構(gòu)件工廠化預(yù)制，裝配化施工，全壽命周期管理成為企業(yè)提高盈利的必經(jīng)之路。

    【國(guó)海證券】

    化工：行業(yè)推薦評(píng)級(jí)及投資方向：化工行業(yè)在園區(qū)化發(fā)展進(jìn)程中，中上游規(guī)?；l(fā)展帶來(lái)全球競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，下游提質(zhì)升級(jí)、高端化發(fā)展帶來(lái)自給率提升。目前中國(guó)化工行業(yè)得到顯著的升級(jí)，長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力逐漸凸顯，部分細(xì)分子領(lǐng)域景氣度依然較高，但中期看，因?yàn)楣┣缶o張狀況消除，行業(yè)景氣度有所回落，行業(yè)評(píng)級(jí)下調(diào)至“中性”評(píng)級(jí)。

    醫(yī)藥生物：帶量模式下，仿制藥短中長(zhǎng)期的盈利模式都將發(fā)生變化，在進(jìn)口替代紅利的催化下，短期業(yè)績(jī)彈性加大，中期盈利因品種壁壘而異，長(zhǎng)期仿制藥行業(yè)利潤(rùn)率會(huì)下降。對(duì)于已上市品種，進(jìn)口替代機(jī)遇增加，但中長(zhǎng)期面臨新進(jìn)入者挑戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)也在增加。對(duì)于在研品種，尤其是即將報(bào)產(chǎn)的仿制藥品種，上市后搶占市場(chǎng)可以?xún)H憑價(jià)格優(yōu)勢(shì)，快速兌現(xiàn)。帶量模式順應(yīng)醫(yī)改方向，但并非一日之功，短期內(nèi)政策影響有限。帶量采購(gòu)模式的推廣受制于品種數(shù)量、一致評(píng)價(jià)的進(jìn)度等，執(zhí)行效果仍需平衡醫(yī)院、醫(yī)生、患者等多方利益。因此，我們對(duì)醫(yī)藥行業(yè)仍維持推薦評(píng)級(jí)?？紤]帶量采購(gòu)模式下，有利于新進(jìn)企業(yè)搶占份額，短期的業(yè)績(jī)彈性加大。建議重點(diǎn)關(guān)注通過(guò)一致性評(píng)價(jià)，市場(chǎng)份額提升彈性最大，而且長(zhǎng)期具備產(chǎn)業(yè)鏈成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。