華安證券尹沿技：重磅政策提振市場信心 投資者或可進(jìn)一步打開想象空間

    本報記者 方凌晨

    國慶節(jié)前，一系列重磅政策密集出臺，有力提振了市場信心，A股市場連續(xù)多日大幅上漲，投資者踴躍進(jìn)場，用行動體現(xiàn)了A股市場的配置價值。

    那么，后續(xù)市場行情將如何演繹？中長期資金是否會持續(xù)流入市場？哪些投資主線值得期待？就這些目前市場各方關(guān)注的焦點，《證券日報》記者采訪了華安證券研究總監(jiān)、研究所所長尹沿技。

    “本輪市場行情的本質(zhì)在于，過去兩三年被極限壓制的經(jīng)濟(jì)預(yù)期和信心悲觀慣性得以扭轉(zhuǎn)，同時過去兩三年市場整體弱勢調(diào)整導(dǎo)致估值過低，目前迎來修復(fù)甚至重估機(jī)會。”尹沿技表示，一系列積極政策信號給市場帶來了反彈契機(jī)，尤其是9月26日的中共中央政治局會議為重塑經(jīng)濟(jì)預(yù)期、提振市場信心、打開想象空間。

    9月24日，國新辦舉行新聞發(fā)布會，介紹金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，“一行一局一會”在發(fā)布會上釋放了一系列利好舉措，有力提振了市場信心。9月26日，中共中央政治局會議提出“要努力提振資本市場，大力引導(dǎo)中長期資金入市，打通社保、保險、理財?shù)荣Y金入市堵點”等。

    “中共中央政治局會議定調(diào)積極、有力提振了未來經(jīng)濟(jì)信心和資本市場信心。例如，在完成經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的政策應(yīng)對上，強(qiáng)調(diào)‘要加大財政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度’，這是繼國新辦新聞發(fā)布會上釋放一系列政策利好信息后進(jìn)一步進(jìn)行確認(rèn)和打開政策空間。而會議中最超預(yù)期的點在于對房地產(chǎn)方面的要求表述為‘要促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)’，一直以來房地產(chǎn)都是影響市場未來預(yù)期的關(guān)鍵變量，而本次會議對房地產(chǎn)調(diào)控目標(biāo)的提出，也使得全社會、全市場的經(jīng)濟(jì)信心進(jìn)一步提振。”尹沿技如是表示。

    在尹沿技看來，本輪市場行情同時兼具了2009年至2010年、2014年至2015年這兩輪行情的特點。其中，從這兩輪行情的驅(qū)動因素看，前者經(jīng)濟(jì)基本面強(qiáng)勢是主要驅(qū)動力，后者市場估值提升是主要驅(qū)動力。

    對于本輪市場行情，一方面，房地產(chǎn)形勢“止跌回穩(wěn)”后有望使得經(jīng)濟(jì)周期迎來上行，從而改善上市公司盈利水平；另一方面，外資、居民戶資金、私募資金、理財資金甚至產(chǎn)業(yè)資本的情緒或被帶動回流，中長期資金、耐心資本、央行專項貸款資金等也有望陸續(xù)流入。因此本輪市場行情將是一輪業(yè)績、估值雙驅(qū)動的戴維斯雙擊行情。

    “面對當(dāng)前市場存在的這樣一種機(jī)會，一些投資者需要擺脫過去兩三年股市投資中或可能存在的熊市萎靡慣性思維，打開想象空間。”尹沿技表示。

    談及后續(xù)市場投資機(jī)會，尹沿技認(rèn)為，參考過往經(jīng)驗，當(dāng)市場呈現(xiàn)系統(tǒng)性貝塔行情時，各風(fēng)格、行業(yè)整體上將隨之普漲，因此本輪行情下行業(yè)普漲特征也十分明顯。從相對收益的彈性角度考慮，可重點關(guān)注三條主線。

    具體來看，第一條主線是表征市場情緒的品種，如券商、軍工、計算機(jī)。在市場行情快速上漲的時候，這些方向往往是彈性最大的方向。

    第二條主線是宏微觀流動性改善、催化劑頻現(xiàn)、三季報業(yè)績有望超預(yù)期的成長板塊，如電子、電新（電力設(shè)備與新能源行業(yè)）、通信、軍工。降準(zhǔn)降息仍有空間、市場成交量持續(xù)突破，宏微觀流動性有望繼續(xù)改善，更加親和成長板塊。其中，電子、通信業(yè)績改善趨勢仍在，三季報有望超預(yù)期。電新明年業(yè)績存在較大預(yù)期差，隨著三季報業(yè)績披露有望上演估值切換行情。軍工一方面體現(xiàn)市場情緒，另一方面有望出現(xiàn)催化劑。

    第三條主線是有景氣或政策支撐，且有望受益擴(kuò)散和滯漲補(bǔ)漲的其他消費品，如家電、汽車、醫(yī)藥、農(nóng)牧，這些方向存在明顯滯漲特征。此外，家電、汽車內(nèi)需提振、出口外需旺盛，后續(xù)仍有政策提振預(yù)期，景氣有望迎來周期性上行。本輪生豬景氣周期并未結(jié)束，后續(xù)豬價有望創(chuàng)新高，同時10月份即將發(fā)布季度存出欄數(shù)據(jù)，有望為農(nóng)牧帶來催化機(jī)會。

（編輯 喬川川）