安信證券：明年看好“景氣中小盤”

    12月14日，安信證券2022年度投資策略會(huì)啟幕，與會(huì)嘉賓熱議明年A股市場投資利潤增速與超額收益板塊。

    安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文在策略會(huì)上表示，未來10年A股市場為投資者創(chuàng)造回報(bào)的能力將較過去10年大幅度上升。“現(xiàn)代服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型在需求端還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有見頂，而高端制造業(yè)正繼續(xù)向高端攀爬。”

    他認(rèn)為，目前中國高端制造業(yè)有兩個(gè)顯著特征：一是軟硬件相結(jié)合，如工業(yè)機(jī)械與工業(yè)軟件結(jié)合；二是制造業(yè)與低碳、綠色結(jié)合。中國企業(yè)在重要技術(shù)變革的領(lǐng)域出現(xiàn)了突破，如新能源車和互聯(lián)網(wǎng)，但在傳統(tǒng)企業(yè)迭代上成績不明顯。

    安信證券首席策略分析師陳果表示，2020年度A股市場年度熱詞是“黃金坑”，2021年的年度熱詞是“寧組合”，2022年度熱詞將是“景氣中小盤”。

    陳果預(yù)計(jì)，2022年A股利潤增速將較2021年出現(xiàn)明顯放緩，分指數(shù)看，滬深300利潤增速約為9.5%，創(chuàng)業(yè)板指利潤增速預(yù)計(jì)為15.5%。

    在A股盈利下行周期尋找超額收益投資標(biāo)的，陳果建議投資者應(yīng)優(yōu)選高景氣行業(yè)，次優(yōu)選擇高ROE行業(yè)。前者的代表是“寧組合”，后者的代表是“茅組合”。

    據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，“寧組合”2022年預(yù)期業(yè)績?cè)鏊龠_(dá)到47.0%，2022年預(yù)期PEG（市盈率相對(duì)盈利增長比率）將達(dá)到1.24。

    陳果認(rèn)為，2022年“寧組合”重點(diǎn)關(guān)注板塊為軍工、光伏中游組件、新能源車、半導(dǎo)體。同時(shí)，“寧組合”未來將延展到新興行業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注儲(chǔ)能、消費(fèi)電子、智能汽車（含零部件及電子）、海上風(fēng)電、永磁電機(jī)。

    相較于各指數(shù)估值水平，陳果認(rèn)為當(dāng)前中證500指數(shù)處于歷史估值低位水平。從中小盤的投資者結(jié)構(gòu)上看，下半年以來私募證券基金規(guī)模擴(kuò)張1.2萬億元，明顯快于權(quán)益公募基金的3200億元，對(duì)公募基金產(chǎn)生一種明顯的“擠出”效應(yīng)，成為市場風(fēng)格向中小盤轉(zhuǎn)變的重要推手，這部分增量資金有利于中小盤估值修復(fù)。

    陳果預(yù)測2022年高景氣產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性行情仍將持續(xù)。景氣外溢拉動(dòng)下，部分中小盤個(gè)股或更具彈性。從價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制看，部分高景氣賽道二三線龍頭今年以來受上游原材料價(jià)格及產(chǎn)能制約的影響較大，隨著大宗產(chǎn)品價(jià)格回落及擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)程的加快，景氣外溢拉動(dòng)下，明年業(yè)績彈性較強(qiáng)；從景氣度看，下游高景氣帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分環(huán)節(jié)需求爆發(fā)及供給緊缺，部分“專精特新”企業(yè)業(yè)績?cè)隽棵黠@，而另一部分中小企業(yè)則憑借相似的業(yè)務(wù)技術(shù)基礎(chǔ)靈活跨界布局。

    陳果建議，投資者可從3條線索捕捉高增長標(biāo)的：一是高景氣賽道持續(xù)擴(kuò)張，優(yōu)選新能源車、光伏、軍工、IGBT；二是困境反轉(zhuǎn)型公司，如食品飲料、農(nóng)林牧漁、汽車零部件行業(yè)；三是產(chǎn)業(yè)迭代催化下的新賽道，優(yōu)選VR/AR、智能汽車、元宇宙、數(shù)字經(jīng)濟(jì)。