粵開證券陳夢(mèng)潔：堅(jiān)守高成長(zhǎng)板塊中長(zhǎng)期配置機(jī)會(huì)

    本報(bào)記者 周尚伃

    10月24日，粵開證券研究院首席策略分析師陳夢(mèng)潔發(fā)布最新觀點(diǎn)稱，展望后市乃至四季度，“類滯脹”短期或?qū)⒗^續(xù)演繹擾動(dòng)市場(chǎng)，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力漸顯，“統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接”以及貨幣政策有望開啟“跨周期”調(diào)節(jié)，維持宏觀流動(dòng)性的總體充裕，貨幣政策和信用政策有望轉(zhuǎn)向邊際寬松。雖然經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)呈“類滯脹”特征，但從市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)已提前從“滯漲交易”（公用事業(yè)、能源、必選消費(fèi)占優(yōu)）切換至“衰退交易”（金融、可選消費(fèi)占優(yōu)）。

    陳夢(mèng)潔認(rèn)為當(dāng)下配置思路有以下幾點(diǎn)：

    一是，逐步收縮兌現(xiàn)部分通脹交易。國(guó)外方面，四季度Taper大概率會(huì)到來(lái)，國(guó)內(nèi)方面，“保供”形勢(shì)下，供給端的約束預(yù)計(jì)會(huì)逐步減輕，四季度PPI有望見(jiàn)頂后逐步回落，原油走勢(shì)或是影響走勢(shì)的重要因素，因此建議四季度逐步收縮兌現(xiàn)通脹交易，尤其是國(guó)內(nèi)定價(jià)的部分通脹交易品種。

    二是，均衡配置下著重挖掘優(yōu)質(zhì)低位品種，尤其是今年以來(lái)跌幅較大的大消費(fèi)板塊的低吸機(jī)會(huì)。雖然在PPI與CPI剪刀差持續(xù)擴(kuò)大的背景下，三季度大消費(fèi)板塊的業(yè)績(jī)表現(xiàn)預(yù)計(jì)整體會(huì)較為平淡，一方面是疫情的零星反復(fù)使得預(yù)期的疫情受損板塊的修復(fù)行情未能到來(lái)，另一方面是今年以來(lái)上游原材料的價(jià)格維持高位，居民消費(fèi)意愿不強(qiáng)的背景下，向下傳導(dǎo)的路徑并不通暢，因此成本端面臨著較大的壓力。但預(yù)計(jì)進(jìn)入四季度，隨著PPI見(jiàn)頂回落，成本壓力將逐步緩解，屆時(shí)消費(fèi)盈利有望企穩(wěn)或環(huán)比改善，建議關(guān)注alpha屬性的優(yōu)質(zhì)大消費(fèi)龍頭公司。

    三是，堅(jiān)守高成長(zhǎng)板塊的中長(zhǎng)期配置機(jī)會(huì)。從三季報(bào)情況來(lái)看，以新能源為代表的成長(zhǎng)板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍舊亮眼，機(jī)構(gòu)資金仍重倉(cāng)乃至加倉(cāng)板塊表明對(duì)其的看好，配置邏輯并未被證偽，疊加對(duì)四季度貨幣政策和信用政策轉(zhuǎn)向邊際寬松的預(yù)期，屆時(shí)較為寬松的流動(dòng)性環(huán)境有利于高成長(zhǎng)板塊的表現(xiàn)，建議繼續(xù)關(guān)注以新能源為代表的高景氣高端制造方向以及景氣擴(kuò)散下前期相對(duì)滯漲的券商等板塊的投資機(jī)會(huì)。

（編輯 李波）