東方財(cái)富半年業(yè)績(jī)井噴凈利翻倍 年內(nèi)市值四次超越中信證券

    日前，東方財(cái)富（300059.SZ）發(fā)布2021年半年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57.8億元，同比增長(zhǎng)73.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)37.27億元，同比增長(zhǎng)106.08%。

    從證券業(yè)協(xié)會(huì)最新下發(fā)2021年上半年證券公司業(yè)績(jī)排名來看，東方財(cái)富旗下東方財(cái)富證券實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20.71億元，在行業(yè)中排名第11，公司2020年凈利潤(rùn)規(guī)模排在行業(yè)第15名，凈利潤(rùn)規(guī)模排在東方財(cái)富證券之前的則均是傳統(tǒng)意義上的龍頭券商，其作為互聯(lián)網(wǎng)券商趕超勢(shì)頭明顯。

    對(duì)于東方財(cái)富2021年上半年的業(yè)績(jī)，多家券商非銀分析師給出了“超預(yù)期”的評(píng)價(jià)。

    中信證券即認(rèn)為，東方財(cái)富是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商，擁有基民和散戶流量和黏性優(yōu)勢(shì)。

    值得一提的是，2021年年初至今，東方財(cái)富在總市值上已四度超越券業(yè)“老大哥”中信證券。最近一次發(fā)生在6月25日，而在截至7月28日收盤的一個(gè)多月內(nèi)，中信證券仍未收回上市券商市值第一的“寶座”。

    7月28日，東方財(cái)富股價(jià)以30.49元報(bào)收，總市值超出中信證券（600030.SH）393億。

    經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)爆發(fā)，募集資金加碼兩融

    7月以來，已有多家券商陸續(xù)發(fā)布上半年業(yè)績(jī)預(yù)增公告，行業(yè)整體有望再續(xù)“豐年”。

    證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，據(jù)證券公司未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表，139家證券公司2021年上半年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2324.14億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)902.79億元。

    但在凈利潤(rùn)增速上，目前已披露上半年業(yè)績(jī)預(yù)告的券商中，僅有中原證券、方正證券與財(cái)達(dá)證券三家中小券商凈利潤(rùn)增速超過東方財(cái)富。而凈利潤(rùn)規(guī)模排在東方財(cái)富之前的7家頭部券商，凈利潤(rùn)增速則顯著低于東方財(cái)富，如表現(xiàn)最佳的國(guó)信證券，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)預(yù)計(jì)也不超過73%。

    對(duì)于公司業(yè)績(jī)變化的原因，東方財(cái)富解釋為，主要系由證券業(yè)務(wù)股票交易量及融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模同比大幅增加，證券業(yè)務(wù)相關(guān)收入同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

    回看2021年上半年，證券業(yè)務(wù)與金融電子商務(wù)服務(wù)確實(shí)極大地助力了東方財(cái)富業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收合計(jì)占公司總營(yíng)收的97.23%。

    證券業(yè)務(wù)中，上半年東方財(cái)富經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和兩融業(yè)務(wù)市占率大幅提升。其中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入同比增長(zhǎng)50.5%至19.1億元，遠(yuǎn)高于行業(yè)10.95%的增速。

    中泰證券非銀首席分析師陸韻婷認(rèn)為，如假設(shè)東財(cái)證券當(dāng)前的凈傭金率為萬2，則測(cè)算得上半年東方財(cái)富市占率已經(jīng)達(dá)到4.12%，也即半年提升0.68%的市占率。更值得一提的是，過去五年，東方財(cái)富年均市占率提升均可以達(dá)到0.66個(gè)百分點(diǎn)。

    另外，截至6月30日，東方財(cái)富兩融余額為404億元，市占率也由年初的1.86%提升至當(dāng)前的2.27%。

    “一般來說，兩融業(yè)務(wù)的發(fā)展都會(huì)相比經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有一些滯后。”有國(guó)內(nèi)頭部券商營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人表示，去年下半年開始，東方財(cái)富即開始大額融資，其中多數(shù)資金用途指向了兩融業(yè)務(wù)。且鑒于上半年東方財(cái)富經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市占率的擴(kuò)張，未來公司兩融業(yè)務(wù)市占率仍有提升空間。

    2020年10月，在發(fā)布三季報(bào)的當(dāng)晚，東方財(cái)富公布了158億可轉(zhuǎn)債融資計(jì)劃，其中擬以不超過140億元，用于加快發(fā)展融資融券等信用交易業(yè)務(wù)，提升市場(chǎng)份額，進(jìn)一步縮小與一流經(jīng)紀(jì)類券商的差距。

    海外業(yè)務(wù)上，今年6月東方財(cái)富旗下“東方財(cái)富國(guó)際證券有限公司”正式更名為“哈富證券有限公司”。而在上半年，以哈富證券為主的東方財(cái)富香港地區(qū)營(yíng)業(yè)收入即同比增加158.6%至8818萬元，有望成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

    為配合香港地區(qū)業(yè)務(wù)發(fā)展，6月，東方財(cái)富還通過東方財(cái)富證券發(fā)行了一筆10億美元的境外債券，擬用于充實(shí)公司境外子公司資本金、補(bǔ)充公司及境內(nèi)外子公司營(yíng)運(yùn)資金、償還債務(wù)、支付境內(nèi)外投資款等用途。

    不過，同樣是在6月，東方財(cái)富證券還發(fā)行了一筆5年期120億元規(guī)模的公司債，公告顯示公司債發(fā)行用途旨在償還到期的舊債務(wù)。

    “應(yīng)該說在快速發(fā)展過程中，東方財(cái)富資金還是有些緊張。雖然公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好，市占率穩(wěn)步提升，傭金水平進(jìn)一步下降的可能性也比較低。但總歸還是看天吃飯，公司近幾年發(fā)展都與A股大環(huán)境密不可分。公司可能也是考慮到這些問題，大舉發(fā)債一方面去補(bǔ)血支持業(yè)務(wù)發(fā)展，一方面也要去撬動(dòng)一些重資本業(yè)務(wù)。”有國(guó)內(nèi)中小券商分析師表示。

    居民理財(cái)需求助推基金銷售營(yíng)收翻倍

    除證券業(yè)務(wù)外，東方財(cái)富上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的“另一翼”金融電子商務(wù)服務(wù)也取得了不錯(cuò)的成績(jī)。

    東方財(cái)富的金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)，主要即是通過旗下天天基金，為用戶提供基金第三方銷售服務(wù)。

    半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入23.97億元，同比增長(zhǎng)109.77%。截至2021年上半年，公司互聯(lián)網(wǎng)金融電子商務(wù)平臺(tái)共計(jì)實(shí)現(xiàn)基金認(rèn)（申）購(gòu)及定期定額申購(gòu)交易1.8億筆，基金銷售額為9753.04億元。其中，天天基金服務(wù)平臺(tái)日均活躍訪問用戶數(shù)為337.99萬，公司基金銷售額增速遠(yuǎn)超證券業(yè)務(wù)增速。華創(chuàng)證券即評(píng)價(jià)道“一站式理財(cái)平臺(tái)提高客戶黏性，居民理財(cái)需求增長(zhǎng)推動(dòng)業(yè)績(jī)上漲”。

    “天天基金的運(yùn)營(yíng)依然呈現(xiàn)較強(qiáng)的創(chuàng)新能力，一方面其近期開始加大對(duì)例如機(jī)構(gòu)通、轉(zhuǎn)融券等B端業(yè)務(wù)的投入，形成和證券業(yè)務(wù)的聯(lián)動(dòng)，另一方面推出種子基金等業(yè)務(wù)繼續(xù)培育C端客戶持有封閉基金的習(xí)慣，同時(shí)加大對(duì)投顧管家的引流幅度。”

    據(jù)陸韻婷估算，截至6月30日，天天基金非貨基保有量市占率為3.85%，較年初的3.30%提升0.55個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)估2021全年天天基金的收入同比增加64.2%至48.64億元。

    而東方財(cái)富在發(fā)布2021年中報(bào)的同時(shí)，也公布了2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。共有818位人員將獲授5000萬股權(quán)激勵(lì)，其中還包括公司4位公司高管，即副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理鄭立坤，副董事長(zhǎng)、副總經(jīng)理陳凱，董事、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)黃建海，副總經(jīng)理程磊，4位公司高管總計(jì)擬獲授710萬股股權(quán)激勵(lì)。

    不過值得注意的是，此次股票激勵(lì)計(jì)劃授予價(jià)格定在了34.74元，而近日來，東方財(cái)富股價(jià)均低于這一水平，截至7月28日收盤，公司股價(jià)收于30.49元/股，較股權(quán)激勵(lì)授予價(jià)格折價(jià)12%。

    實(shí)際上，在股票激勵(lì)計(jì)劃發(fā)布的當(dāng)天，東方財(cái)富股票即收于34.12元/股，低于34.74元的授予價(jià)格。此后，東方財(cái)富股價(jià)即急轉(zhuǎn)直下，連續(xù)四個(gè)交易日下跌，累計(jì)跌幅超過10%。

    “東方財(cái)富股票二季度以來走勢(shì)一直向好，管理層也沒預(yù)料到在公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的半年報(bào)發(fā)布后，股價(jià)會(huì)有一波大跌，授予價(jià)格定得高了些。”上述非銀分析師認(rèn)為。

    雖然不少券商分析師將東方財(cái)富股票激勵(lì)計(jì)劃高行權(quán)價(jià)格理解為，“凸顯了公司戰(zhàn)略的長(zhǎng)遠(yuǎn)持續(xù)性和未來持續(xù)高增長(zhǎng)的信心”。但在上述非銀分析師看來，過高的行權(quán)價(jià)格加上近期市場(chǎng)的震動(dòng)，可能會(huì)導(dǎo)致公司員工無法行權(quán)。

    公開信息顯示，此次激勵(lì)計(jì)劃授予限制性股票的考核年度為2021-2023年3個(gè)會(huì)計(jì)年度，首次授予的第一個(gè)歸屬期為2021年，要求公司當(dāng)年凈利潤(rùn)較2020年增長(zhǎng)率不低于40%。此后，2022年凈利潤(rùn)較2020年增長(zhǎng)率不低于80%，2023年凈利潤(rùn)較2020年增長(zhǎng)率不低于120%。