復(fù)蘇與轉(zhuǎn)型 東興證券2021年中期策略會(huì)舉行

    本報(bào)訊

    2021年風(fēng)云際會(huì)，既是后疫情時(shí)代的經(jīng)濟(jì)重塑之年，又是我國“十四五”開局起步之年。如何把握全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐及政策調(diào)整節(jié)奏？“碳中和、碳達(dá)峰”將對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)造成何種影響？擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略將如何激活新消費(fèi)潛力？科技創(chuàng)新將怎樣助力先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展？如何厘清投資脈絡(luò)的同時(shí)有效規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)？

    圍繞“復(fù)蘇與轉(zhuǎn)型”，東興證券于5月19日在上海凱賓斯基大酒店舉辦2021年中期策略會(huì)。東興證券研究所策略研究團(tuán)隊(duì)聯(lián)袂各領(lǐng)域行業(yè)分析師，與參加會(huì)議的行業(yè)專家、專業(yè)投資者、上市公司代表共同探討了中國資本市場的發(fā)展趨勢與投資機(jī)會(huì)。

    東興證券總經(jīng)理張濤出席會(huì)議并致辭。他表示，東興證券依托中國東方集團(tuán)優(yōu)勢，以研究所為支點(diǎn)，加強(qiáng)資源整合，秉持“大投行、大資管、大財(cái)富”基本戰(zhàn)略，通過國際化、產(chǎn)品化、機(jī)構(gòu)化、專業(yè)化、體系化和智能化變革，打造具有公司自身特色的全業(yè)務(wù)鏈、全產(chǎn)業(yè)鏈和全生命周期一站式綜合服務(wù)平臺(tái)，持續(xù)為客戶創(chuàng)造價(jià)值，實(shí)現(xiàn)公司收入結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化以及業(yè)務(wù)規(guī)模和收入的可持續(xù)增長。2020年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入56.87億元，同比增長27.10%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤15.40億元，同比增長26.13%。以本次策略會(huì)為契機(jī)，公司將進(jìn)一步與客戶增強(qiáng)合作共識(shí)，實(shí)現(xiàn)共贏共進(jìn)，切實(shí)抓住轉(zhuǎn)型與復(fù)蘇中的新機(jī)遇。

    著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、國家發(fā)改委學(xué)術(shù)委員會(huì)委員范劍平先生出席會(huì)議并作了題為《雙循環(huán)復(fù)蘇之路》的主旨演講。他表示，我國已轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，制度優(yōu)勢顯著，治理效能提升，經(jīng)濟(jì)長期向好，物質(zhì)基礎(chǔ)雄厚，人力資源豐富，市場空間廣闊，發(fā)展韌性強(qiáng)勁，社會(huì)大局穩(wěn)定，繼續(xù)發(fā)展具有多方面優(yōu)勢和條件。

    中國國際經(jīng)濟(jì)咨詢有限公司政府業(yè)務(wù)首席專家、財(cái)政部債務(wù)管理和PPP雙庫專家周勤女士出席會(huì)議并作了題為《碳中和目標(biāo)下的投融資機(jī)遇與挑戰(zhàn)》的主旨演講。她指出，多數(shù)發(fā)達(dá)國家目前已通過政策宣示或者立法的形式，確定了要實(shí)現(xiàn)碳中和的年份，基本在2040年-2050年。雖然中國承諾的實(shí)現(xiàn)碳中和時(shí)間在2060年，與它們相比晚了10多年，但中國從碳達(dá)峰到碳中和之間只有30年，碳減排壓力要比它們大很多。

    聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織上海投資促進(jìn)中心主任趙曉蕾女士出席會(huì)議并作了題為《全球碳中和背景下的中國挑戰(zhàn)》的主旨演講。她提出，以清潔能源為驅(qū)動(dòng)引領(lǐng)制造業(yè)進(jìn)入新時(shí)代，聯(lián)合國工發(fā)組織通過適應(yīng)和減緩兩大途徑助力中國工業(yè)化走向無碳未來。

    東興證券策略首席分析師林莎發(fā)表下半年策略展望。她提出在全球經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇的格局下，重點(diǎn)關(guān)注出口與制造業(yè)新一輪上行期帶來的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)。

    在賣方圓桌專場，東興證券金融工程首席分析師高智威博士，提出了基于機(jī)構(gòu)抱團(tuán)持倉的行業(yè)輪動(dòng)策略。由于機(jī)構(gòu)投資者具有相似的投資決策框架，其持股的一致性日益提升，從而出現(xiàn)了“機(jī)構(gòu)抱團(tuán)”現(xiàn)象。公募基金作為A股市場中的一類重要機(jī)構(gòu)投資者，其配置的變動(dòng)對市場的影響也較大。高博士通過重倉股補(bǔ)全的方法，構(gòu)建了行業(yè)超配因子和主動(dòng)調(diào)倉因子，對公募基金經(jīng)理的持倉和調(diào)倉行為進(jìn)行跟蹤，該指標(biāo)可以有效預(yù)測行業(yè)收益，最后構(gòu)建了行業(yè)輪動(dòng)策略。東興證券醫(yī)藥首席分析師胡博新認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)長期增長驅(qū)動(dòng)力充足，疊加新冠疫情帶動(dòng)防護(hù)、免疫等需求劇增，2020-2021年景氣度較高。東興證券汽車分析師李金錦認(rèn)為，智能電動(dòng)化浪潮下，汽車及零部件原有競爭秩序被打破，中國自主車企及零部件公司迎來發(fā)展機(jī)遇期。東興證券計(jì)算機(jī)首席分析師王健輝認(rèn)為，從頂層設(shè)計(jì)來看，數(shù)字化有望成為經(jīng)濟(jì)增長的重要驅(qū)動(dòng)力。從行業(yè)來看，數(shù)字化將主要圍繞著“數(shù)字產(chǎn)業(yè)化”和“產(chǎn)業(yè)數(shù)字化”兩條主線發(fā)展，所謂“數(shù)字產(chǎn)業(yè)化”主要指培育壯大人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)安全等新興數(shù)字產(chǎn)業(yè)，“產(chǎn)業(yè)數(shù)字化”則主要希望通過推動(dòng)數(shù)據(jù)賦能全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化可能覆蓋各行各業(yè)，包括智慧交通、智慧城市、智能制造、智慧醫(yī)療等社會(huì)發(fā)展的方方面面。從投資機(jī)會(huì)來看，“數(shù)字產(chǎn)業(yè)化”可能孕育出新的模式和形態(tài)，是全新的增量；“產(chǎn)業(yè)數(shù)字化”是基于當(dāng)下已有的行業(yè)和模式，通過科技和數(shù)據(jù)的賦能提升效率、優(yōu)化其發(fā)展，是存量的擴(kuò)張。因此在關(guān)注“數(shù)字產(chǎn)業(yè)化”相關(guān)投資機(jī)會(huì)時(shí)，應(yīng)當(dāng)關(guān)注出現(xiàn)技術(shù)突破、產(chǎn)品轉(zhuǎn)化、應(yīng)用場景落地等幾個(gè)關(guān)鍵拐點(diǎn)；關(guān)注“產(chǎn)業(yè)數(shù)字化”相關(guān)投資機(jī)會(huì)時(shí)，應(yīng)當(dāng)關(guān)注行業(yè)與數(shù)據(jù)和科技的適配度、垂直行業(yè)空間、賦能滲透率等幾個(gè)關(guān)鍵因素。但是無論從哪個(gè)角度去分析，數(shù)字化作為未來科技和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要抓手，面臨著非?？捎^的投資前景，建議投資者持續(xù)關(guān)注。

    針對復(fù)蘇背景下周期行業(yè)的供需格局，東興證券海外宏觀分析師康明怡認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)整體處于復(fù)蘇階段。但是疫情對全球供應(yīng)鏈特別是上游產(chǎn)業(yè)的沖擊時(shí)間延長，救濟(jì)政策放緩了復(fù)工復(fù)產(chǎn)的節(jié)奏，一過性的通脹時(shí)間將比預(yù)期的更長。美股目前屬于泡沫前期，大約相當(dāng)于1998年的相對位置。整體而言，美國的貨幣政策在明年開始收緊的概率較大，今年海外資本市場維持股牛債熊的觀點(diǎn)。東興期貨首席宏觀策略分析師李理認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)基本完成了產(chǎn)出缺口的回補(bǔ)，增速延續(xù)趨勢性下行，結(jié)構(gòu)矛盾依舊突出；美國引領(lǐng)全球庫存周期；大宗商品價(jià)格上漲絕非流動(dòng)性與輸入型通脹那么簡單，有其更為復(fù)雜的成因和演進(jìn)；需警惕中國經(jīng)濟(jì)滯脹長期化的風(fēng)險(xiǎn)。東興證券金屬與金屬材料首席分析師張?zhí)熵S認(rèn)為，系統(tǒng)性的周期配置再現(xiàn)，市場由復(fù)蘇交易向再通脹交易轉(zhuǎn)向。再通脹交易的核心邏輯基于宏觀層面強(qiáng)勁的全球經(jīng)濟(jì)反彈預(yù)期，大規(guī)模財(cái)政刺激以及巨量流動(dòng)性支持；基本層面則源于需求端訂單的系統(tǒng)性復(fù)蘇及資源品供應(yīng)端的整體剛性。銅市場結(jié)構(gòu)仍在供給剛性與需求彈性間博弈，年內(nèi)流動(dòng)性疊加現(xiàn)貨端后庫存周期或推動(dòng)銅價(jià)有沖擊84000元/噸之上的可能性，長期觀察2023年前銅供給將維持緊平衡狀態(tài)，意味著基本面對價(jià)格運(yùn)行中樞將起到支撐。黃金市場延續(xù)結(jié)構(gòu)性強(qiáng)勢，強(qiáng)期現(xiàn)結(jié)構(gòu)從基本面角度對金價(jià)形成支撐推動(dòng)，考慮匯率溢價(jià)，通脹平價(jià)及避險(xiǎn)再計(jì)價(jià)，美元黃金定價(jià)將重歸2000美元/盎司。

    針對新能源和碳金融問題，中國科學(xué)院大學(xué)教授、中國化學(xué)與物理能源行業(yè)協(xié)會(huì)儲(chǔ)能應(yīng)用分會(huì)副秘書長陳永翀先生作了題為《儲(chǔ)能為“碳中和”助力》的主旨演講。他認(rèn)為，儲(chǔ)能是新能源規(guī)模發(fā)展的支撐。報(bào)告分析了儲(chǔ)能的不同應(yīng)用場景，探討了中國儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的邊界條件，以及電化學(xué)儲(chǔ)能技術(shù)的瓶頸問題和可能的突破途徑。東興證券新能源與電力設(shè)備首席分析師鄭丹丹認(rèn)為，“雙碳”工作具體落地將推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，新能源發(fā)電、新能源汽車、核電、碳金融、節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域發(fā)展前景向好。

    （李喬宇）

（編輯 張偉）