國(guó)泰君安：3月場(chǎng)外衍生品新增規(guī)模環(huán)比大漲27.8%

    本報(bào)記者 周尚伃

    2月份因春節(jié)假期因素造成部分機(jī)構(gòu)客戶投資需求積壓，使得3月份場(chǎng)外衍生品新增規(guī)模大幅增長(zhǎng)，當(dāng)月新增規(guī)模6483億元，環(huán)比大漲27.8%。從存續(xù)規(guī)?？?，當(dāng)月存續(xù)規(guī)模13993億元，環(huán)比上漲3.4%。在經(jīng)歷了2月份因春節(jié)假期因素新增規(guī)模下滑后，3月份衍生品新增規(guī)模和存續(xù)規(guī)模均超過(guò)1月份水平，創(chuàng)下歷史新高。

    對(duì)此，國(guó)泰君安非銀金融行業(yè)首席分析師劉欣琦發(fā)布最新觀點(diǎn)稱，受監(jiān)管新規(guī)影響，收益互換存量規(guī)模增速放緩。證券業(yè)協(xié)會(huì)下發(fā)《證券公司收益互換業(yè)務(wù)管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》，征求意見(jiàn)稿中加強(qiáng)了對(duì)收益互換業(yè)務(wù)的合規(guī)和風(fēng)控要求，引導(dǎo)券商收益互換業(yè)務(wù)合規(guī)有序發(fā)展。在監(jiān)管指引下，券商開(kāi)始化解不符合新規(guī)的收益互換存量業(yè)務(wù)，受此影響，3月份收益互換業(yè)務(wù)存續(xù)規(guī)模5875億元，環(huán)比下降0.1%。

    劉欣琦表示，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇稀釋行業(yè)集中度。場(chǎng)外期權(quán)交易商清單持續(xù)擴(kuò)容，特別是獲得二級(jí)交易商資質(zhì)的券商持續(xù)增加，截至3月末，一級(jí)交易商8家，二級(jí)交易商33家，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，加上部分中小券商為搶占市場(chǎng)份額采取相對(duì)激進(jìn)的經(jīng)營(yíng)策略，使得場(chǎng)外衍生品行業(yè)集中度下降。3月份場(chǎng)外衍生品新增規(guī)模CR5為73.9%，環(huán)比下降2.3pct，其中場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)CR5為66.5%，環(huán)比大幅下降8.84pct；存續(xù)規(guī)模CR5為67.3%，環(huán)比下降1.46pct。

    投資方面，劉欣琦認(rèn)為衍生品業(yè)務(wù)對(duì)券商資本金實(shí)力、風(fēng)控能力、定價(jià)能力要求較高，龍頭券商競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。推薦資本實(shí)力強(qiáng)、滿足機(jī)構(gòu)客戶投資需求有優(yōu)勢(shì)的華泰證券、中信證券、中金公司。

（編輯 田冬）