證券公司“中央預(yù)警平臺”為核心的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)建設(shè)

    2019年11月12日，國務(wù)院國企改革領(lǐng)導(dǎo)小組第三次會議要求落實好國企改革頂層設(shè)計，抓緊研究制定國企改革三年行動方案，明確提出改革的目標(biāo)、時間表、路線圖，并從國家整體戰(zhàn)略出發(fā)，全面增強國有經(jīng)濟競爭力、創(chuàng)新力、控制力、影響力、抗風(fēng)險能力。從打好防范化解金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)、更好的支持國企改革深入推進(jìn)的角度出發(fā)，證券公司應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步夯實資本實力，增強自身財務(wù)風(fēng)險抵御能力的基礎(chǔ)上，為逐步降低宏觀金融風(fēng)險恪盡職責(zé)。這要求證券公司在創(chuàng)新轉(zhuǎn)型發(fā)展的時代背景下，推動以“中央預(yù)警平臺”為核心的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)建設(shè)，切實強化財務(wù)風(fēng)險管理能力。

    一、證券公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)建設(shè)模塊

    證券公司開發(fā)、設(shè)計以“中央預(yù)警平臺”為核心的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，需要融合信息收集、指標(biāo)監(jiān)測、統(tǒng)計分析、財務(wù)風(fēng)險評估和預(yù)警輸出等各項系統(tǒng)功能，以不斷優(yōu)化的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型及其參數(shù)為依托，借助信息系統(tǒng)強大的運算能力，實現(xiàn)資源共享與功能集成，通過比較分析、比率分析和因素分析等方法，對證券公司財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行實時監(jiān)測與評級報告，并將財務(wù)風(fēng)險征兆信號對接財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對措施與方案，增強財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的預(yù)警能力、對財務(wù)系統(tǒng)的矯正能力及對財務(wù)風(fēng)險的免疫能力，達(dá)到保護(hù)證券公司財務(wù)系統(tǒng)安全運行之目的。

    按照財務(wù)風(fēng)險警情發(fā)生、發(fā)展的規(guī)律和管理控制的實際需要，證券公司以“中央預(yù)警平臺”為核心的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)可以進(jìn)行結(jié)構(gòu)模塊的分解，實現(xiàn)不同模塊功能的整合管理。根據(jù)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)要素之間的關(guān)系，參考國際清算銀行、國際標(biāo)準(zhǔn)化組織的通常做法，證券公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)功能模塊可以分為識別、測量、評級報告和修正模塊。

    這四個系統(tǒng)模塊之間有序連接、動態(tài)循環(huán)。其中，識別模塊系統(tǒng)分析財務(wù)風(fēng)險結(jié)構(gòu)及財務(wù)風(fēng)險來源，其財務(wù)風(fēng)險來源一般對應(yīng)一定的財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)；測量模塊系統(tǒng)獨立開展財務(wù)風(fēng)險測量及財務(wù)風(fēng)險數(shù)據(jù)趨勢預(yù)測，及時發(fā)現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險系統(tǒng)熵值上升的區(qū)域與混沌；評級報告模塊系統(tǒng)對財務(wù)風(fēng)險測量結(jié)果進(jìn)行整合，以預(yù)警信號的輸出方式反饋財務(wù)風(fēng)險綜合評估結(jié)果；修正模塊系統(tǒng)將財務(wù)風(fēng)險輸出與實際情況、歷史情況進(jìn)行比對，根據(jù)不斷變化的內(nèi)外部環(huán)境對所用預(yù)警指標(biāo)、模型、閥值等進(jìn)行適時調(diào)整、動態(tài)升級，從而使財務(wù)風(fēng)險預(yù)警活動遵循交叉性、復(fù)合性等管理特征，保持整個財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的動態(tài)更新，服務(wù)于證券公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警管理、證券監(jiān)管機構(gòu)財務(wù)風(fēng)險監(jiān)管的需要。證券公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警管理的動態(tài)循環(huán)有助于財務(wù)風(fēng)險的改善，并通過不斷的改善活動實現(xiàn)自我完善，使其在動態(tài)環(huán)境中更具生命力。

    二、證券公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)運行的關(guān)鍵要素

    以“中央預(yù)警平臺”為核心的證券公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)運行的關(guān)鍵在于建立一整套檢測財務(wù)風(fēng)險的評估指標(biāo)體系和預(yù)警計量模型。依賴對財務(wù)風(fēng)險的指標(biāo)化、數(shù)據(jù)處理的模型化，證券公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警平臺系統(tǒng)得以開展信息加工及再加工活動，以數(shù)據(jù)共享、信息流轉(zhuǎn)實現(xiàn)預(yù)警功能的集成與連接。

    由于處于不斷變化的內(nèi)外部環(huán)境中，證券公司在開放性前提下，財務(wù)系統(tǒng)由不同的利益主體和各種利益點交織而成，每一利益主體不停地與其他主體之間產(chǎn)生各種復(fù)雜的交易與利益沖突，結(jié)果反映在資金流、信息流的的傳遞速度和方向上，影響財務(wù)狀況的好壞。因此，證券公司可以根據(jù)不斷演進(jìn)的經(jīng)濟環(huán)境、市場環(huán)境、行業(yè)環(huán)境及公司自身發(fā)展變化，在對大量信息進(jìn)行系統(tǒng)性分析的基礎(chǔ)上，關(guān)注財務(wù)風(fēng)險向財務(wù)危機演化進(jìn)程，將反映不同財務(wù)能力的財務(wù)風(fēng)險予以指標(biāo)化，在“把控關(guān)鍵、簡化有效、統(tǒng)籌兼顧”的原則下，靈活設(shè)計、合理選取多層次指標(biāo)體系。

    在設(shè)計多層次財務(wù)風(fēng)險評估指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上，證券公司需要科學(xué)地選取財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)，將其置于同一標(biāo)準(zhǔn)口徑的多元模型進(jìn)行綜合評判，同時根據(jù)情景分析、壓力測試、回測反饋結(jié)果調(diào)整預(yù)警模型指標(biāo)及其參數(shù)，確保模型輸出結(jié)果真實有效。同時，證券公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)COSO企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理框架（2017）的要求，結(jié)合行業(yè)特點、公司戰(zhàn)略、財務(wù)風(fēng)險偏好、財務(wù)風(fēng)險容忍度等合理設(shè)置財務(wù)風(fēng)險臨界值（閥值），充分反映證券公司自身實際情況。

    概而述之，預(yù)警系統(tǒng)運行以數(shù)據(jù)信息的指標(biāo)化、指標(biāo)處理的模型化為顯著特征，其將碎片化的散落信息歸集、分類，將之作為“片段”集成至具有同一標(biāo)準(zhǔn)口徑的多元模型進(jìn)行處理，運用綜合評判方法連續(xù)跟蹤監(jiān)測有關(guān)指標(biāo)的變動情況及開展指標(biāo)數(shù)據(jù)的綜合處理，將其與設(shè)定的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警閥值進(jìn)行對比，得出財務(wù)風(fēng)險綜合指數(shù)和相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險等級，用財務(wù)風(fēng)險信號表示財務(wù)風(fēng)險狀態(tài)，實現(xiàn)對這一時刻的財務(wù)風(fēng)險狀況及財務(wù)風(fēng)險級別發(fā)出動態(tài)信號示警，為證券公司及時、有效化解財務(wù)風(fēng)險提供系統(tǒng)化支持。

    三、證券公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的戰(zhàn)略意義

    以“中央預(yù)警平臺”為核心的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)就像行駛在高速路上汽車的“駕駛室”，極大地滿足了直觀、可操作和實用有效的控制需求，為證券公司采取相應(yīng)的控制措施緩解及消除警情提供有的之矢，增強財務(wù)系統(tǒng)對復(fù)雜的生存發(fā)展環(huán)境與市場運行環(huán)境的能動反應(yīng)。這一預(yù)警系統(tǒng)將財務(wù)風(fēng)險置于統(tǒng)一的平臺上，綜合評判證券公司整體財務(wù)狀況，使財務(wù)風(fēng)險預(yù)警具有微觀和宏觀的統(tǒng)一，整體論和重點論的統(tǒng)一，實現(xiàn)多角度、系統(tǒng)化的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警管理，并在時間、空間及功能上整合財務(wù)風(fēng)險識別、評估、預(yù)報警示過程，實現(xiàn)動態(tài)化全方位預(yù)警管理機制，從而對證券公司保持財務(wù)系統(tǒng)安全運行具有重要的戰(zhàn)略意義。

    （一）系統(tǒng)化管理

    以“中央預(yù)警平臺”為核心的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)整合證券公司原有的凈資本監(jiān)控、流動性監(jiān)控，同時從財務(wù)能力的整體性概念出發(fā)，在完善流動性監(jiān)控指標(biāo)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步融合償債能力、盈利能力、資金運營能力及發(fā)展能力等財務(wù)能力的監(jiān)控，實現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的全局觀。這一預(yù)警平臺從財務(wù)活動的整體出發(fā)，利用具有同一標(biāo)準(zhǔn)口徑的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型進(jìn)行數(shù)據(jù)的程序化處理，對證券公司財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行綜合評判，診斷警兆、分析警情，做到財務(wù)風(fēng)險預(yù)警管理的成竹在胸、有的放矢，從而克服證券公司過于關(guān)注某一財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)所形成的“一葉障目”式缺陷。同時，財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)集財務(wù)危機的識別、監(jiān)測和示警于一體，是財務(wù)風(fēng)險管理系統(tǒng)的有機組成部分。證券公司依據(jù)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的警情輸出結(jié)果，對接財務(wù)風(fēng)險防范與處置方案，并將防范措施的實施效果回饋至預(yù)警系統(tǒng)進(jìn)行檢測，實現(xiàn)預(yù)警輸出與防范措施之間交互向好作用，促進(jìn)財務(wù)風(fēng)險前饋控制能力持續(xù)提升。

    （二）過程化管理

    以“中央預(yù)警平臺”為核心的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)有利于證券公司董事會、監(jiān)事會、經(jīng)營管理層、部門及員工形成較為一致的財務(wù)風(fēng)險認(rèn)同感，將財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的前饋管理深入公司管理的每一個角落，使全體員工樹立財務(wù)風(fēng)險防范意識，在思想上對潛在的財務(wù)危機保持清醒的認(rèn)識與足夠的警惕，拒絕怠工及管理的隨意性，督促其能夠及時發(fā)現(xiàn)問題并按照職責(zé)權(quán)限進(jìn)行報告和開展溝通討論，充分利用已有經(jīng)驗提出合理建議，從而形成系統(tǒng)化的財務(wù)風(fēng)險識別、報告流程與責(zé)任體系。從財務(wù)信息的收集、溝通與反饋控制角度而言，整合的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)有助于證券公司從信息源、接收源、所傳輸信息的內(nèi)容這三個信息溝通的要素方面實現(xiàn)信息的集中統(tǒng)一收集，各種信息由預(yù)警系統(tǒng)加以闡述、加工與處理，并在預(yù)警系統(tǒng)中實現(xiàn)警情信號采集與傳遞。證券公司管理人員根據(jù)預(yù)警系統(tǒng)輸出信號，針對性啟動財務(wù)風(fēng)險預(yù)防、財務(wù)風(fēng)險隔離措施緩解財務(wù)風(fēng)險，或開啟財務(wù)風(fēng)險應(yīng)急處置預(yù)案控制財務(wù)風(fēng)險蔓延。

    （三）動態(tài)化管理

    由于內(nèi)外部環(huán)境不斷變化，為了適應(yīng)復(fù)雜環(huán)境動態(tài)變動的不確定性，證券公司財務(wù)系統(tǒng)只有表現(xiàn)出一定的柔性與權(quán)變性，并體現(xiàn)一定的財務(wù)能力，不斷增強抗環(huán)境擾動才能實現(xiàn)財務(wù)管理的目標(biāo)。證券公司應(yīng)當(dāng)充分地考慮不同財務(wù)能力之間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性，不斷引入新的條件及系統(tǒng)組合，優(yōu)化開展多輪、多層次的壓力測試，動態(tài)監(jiān)測財務(wù)風(fēng)險狀況，持續(xù)跟蹤、比較流動性、盈利能力、運營能力和發(fā)展能力等不同財務(wù)能力子系統(tǒng)的運行狀況及其與財務(wù)風(fēng)險整體狀況的不同變化，為證券公司提供多角度、全方位分析財務(wù)活動的安全機理與成功機理，建立適應(yīng)環(huán)境變化的耗散管理結(jié)構(gòu)、影響財務(wù)風(fēng)險傳導(dǎo)因素向負(fù)熵的轉(zhuǎn)變機制，推動財務(wù)系統(tǒng)向整體負(fù)熵的移動，有效提升財務(wù)系統(tǒng)自組織的作用，形成對財務(wù)風(fēng)險的矯正、免疫能力。證券公司還應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步建立健全財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的組織機制、信息傳遞機制、多層次動態(tài)應(yīng)變機制等基本保障機制。

    目前，在宏觀審慎監(jiān)管框架下，從維護(hù)資本市場和金融系統(tǒng)安全運轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，各國金融監(jiān)管機構(gòu)、證券公司、研究機構(gòu)和學(xué)者均將證券公司財務(wù)風(fēng)險管理，特別是將具有前饋控制的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制建設(shè)作為重要的研究課題，為證券行業(yè)加強監(jiān)管與合理分配監(jiān)管資源提供參考，為證券公司找準(zhǔn)財務(wù)風(fēng)險管理薄弱點提供指引。證券公司只有切實加快財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)建設(shè)，降低財務(wù)危機成本，打造核心競爭力，才能在財務(wù)風(fēng)險動態(tài)變化中保持穩(wěn)健發(fā)展的定力，繼而支持其自身發(fā)揮在資本市場中優(yōu)化資源配置及降低金融風(fēng)險的作用。（李艷峰）

    （本文作者供職于中國銀河證券股份有限公司）

（編輯 白寶玉）