立足差異化競爭 中小券商因勢利導(dǎo)求突破

    當(dāng)前在經(jīng)濟(jì)動能轉(zhuǎn)換的時代大背景下，資本市場的定位已上升到前所未有的高度。隨著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型駛?cè)肷钏畢^(qū)，大力推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，減少低效金融供給，創(chuàng)造高效金融供給，提升資金配置效率，為國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型打造一套高效的資本引擎，已經(jīng)成為資本市場的歷史重任。中小券商應(yīng)謀求差異化競爭，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。本文就國家建設(shè)粵港澳大灣區(qū)、中國特色社會主義先行示范區(qū)（以下簡稱“雙區(qū)”）的發(fā)展政策，嘗試對如何破題進(jìn)行探討。

    “雙區(qū)”歷史定位

    2019年2月18日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》（以下簡稱《綱要》），要求將粵港澳大灣區(qū)建設(shè)成為富有活力和國際競爭力的一流灣區(qū)和世界級城市群，打造高質(zhì)量發(fā)展的典范。

    2019年8月18日，中共中央、國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于支持深圳建設(shè)中國特色社會主義先行示范區(qū)的意見》（以下簡稱《意見》），充分肯定了深圳改革開放所取得的顯著成績，將深圳的戰(zhàn)略定位從“經(jīng)濟(jì)特區(qū)”升級為“先行示范區(qū)”，提出將深圳建設(shè)成為高質(zhì)量發(fā)展高地、法治城市示范、城市文明典范、民生幸福標(biāo)桿、可持續(xù)發(fā)展先鋒的戰(zhàn)略定位。深圳由此被賦予了在更高起點、更高層次、更高目標(biāo)上推進(jìn)改革開放的新的歷史使命。

    在這一宏大的歷史背景下，作為金融行業(yè)的一員，尤其是扎根深圳20多年的上市券商，我們認(rèn)為，“雙區(qū)”提出了在新的歷史條件下，資本市場探索創(chuàng)新和對外開放的重大使命。深圳作為改革開放的先行者，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)集聚，中小企業(yè)較多，資本市場有效鏈接人才、資金、技術(shù)和信息等要素的主要功能可為深圳的科技創(chuàng)新發(fā)展提供支撐。“雙區(qū)”為努力探索在新形勢、新環(huán)境下實現(xiàn)證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供了政策支持，為打造金融創(chuàng)新的試驗田賦予了動力。

    證券業(yè)迎發(fā)展機遇

    《綱要》明確提到，要有序推進(jìn)金融市場互聯(lián)互通，充分發(fā)揮香港、澳門、深圳、廣州等地的資本市場和金融服務(wù)功能；《意見》明確提到，要提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力，發(fā)展綠色金融?？梢灶A(yù)見的是，中國資本市場發(fā)展將迎來重要的發(fā)展契機，充分發(fā)揮粵港澳大灣區(qū)和中國特色社會主義先行示范區(qū)的“雙區(qū)”驅(qū)動效應(yīng)將有利于大力拓展直接融資渠道，有利于建設(shè)國際金融樞紐，有利于建設(shè)科技創(chuàng)新金融支持平臺，作為資本市場核心參與體的證券行業(yè)將迎來發(fā)展的歷史機遇。

    “雙區(qū)”頂層設(shè)計為證券行業(yè)打開政策空間，帶來更多更好的發(fā)展機遇?！毒V要》提出建設(shè)國際金融樞紐，大力發(fā)展特色金融產(chǎn)業(yè)，有序推進(jìn)金融市場互聯(lián)互通。資本市場互通程度的深化，將加快聯(lián)動合作機制的建立健全，促進(jìn)跨境金融服務(wù)的有序開展，拓展金融合作關(guān)系與領(lǐng)域。作為中央頂層制度設(shè)計框架下的重要部署，《意見》提出，完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、再融資和并購重組制度，以科創(chuàng)板為抓手推動注冊制改革，創(chuàng)新科技管理機制，促進(jìn)人才、資金、技術(shù)和信息等要素高效便捷流動，推動實體經(jīng)濟(jì)改革創(chuàng)新和證券行業(yè)開放創(chuàng)新?！毒V要》與《意見》發(fā)出的明確信號，極大利好資本市場全面深化改革和健康發(fā)展，為探索建設(shè)粵港澳大灣區(qū)跨境金融市場提供政策支持。同時，證券公司作為市場組織者、交易撮合者、流動性提供者和財富管理者，充分的政策空間將進(jìn)一步為證券行業(yè)財富管理、資產(chǎn)管理、投資銀行等多業(yè)務(wù)線協(xié)同聯(lián)動創(chuàng)造新機遇。

    資本市場國際化進(jìn)程深化有利于證券行業(yè)主動加入、積極參與應(yīng)對國際資本循環(huán)和競爭?！毒V要》和《意見》明確提出進(jìn)一步開放要求，將有助于粵港澳大灣區(qū)提升整體實力和全球影響力，引領(lǐng)證券行業(yè)深度參與國際交流與合作。在資本市場方面，在發(fā)展完善“滬港通”“深港通”和“債券通”等機制的經(jīng)驗基礎(chǔ)上，提出加速推動境內(nèi)市場與港澳及其他境外金融市場互聯(lián)互通和金融產(chǎn)品互認(rèn)，為我國證券行業(yè)拓展國際業(yè)務(wù)提供廣闊空間，充分發(fā)揮資本市場的橋梁樞紐作用。通過“走出去”和“引進(jìn)來”，進(jìn)一步加強對外開放與深化內(nèi)部改革，進(jìn)一步開放要素市場，促進(jìn)資金跨境流動，為證券行業(yè)國際化發(fā)展帶來重要機遇。

    實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展要求證券行業(yè)通過創(chuàng)新增強內(nèi)生發(fā)展能力、打造核心競爭力?！毒V要》與《意見》明確提出要實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略。大灣區(qū)將打造成為“具有全球影響力的國際科技創(chuàng)新中心”，為金融服務(wù)科技創(chuàng)新發(fā)展提供充足空間。一方面，科技創(chuàng)新有利于吸引資本、科技、人才等要素集聚，促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，證券行業(yè)可充分利用以滬深主板、科創(chuàng)板、中小板、創(chuàng)業(yè)板等為代表的多層次資本市場為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，發(fā)揮資本對科創(chuàng)企業(yè)的支持引導(dǎo)作用，極大提升行業(yè)發(fā)展空間。另一方面，證券行業(yè)也要推動自身創(chuàng)新、增強內(nèi)生發(fā)展能力以適應(yīng)不斷發(fā)展的實體經(jīng)濟(jì)的金融需求。與實體產(chǎn)業(yè)不同，證券行業(yè)的創(chuàng)新核心在于盈利模式的創(chuàng)新，而“雙區(qū)”建設(shè)將為這一創(chuàng)新提供發(fā)展動力和契機。此外，證券行業(yè)還可以著眼于管理模式等進(jìn)行創(chuàng)新，加強協(xié)同創(chuàng)新、提升內(nèi)部管理效率。

    因勢利導(dǎo)推動中小券商高質(zhì)量發(fā)展

    未來行業(yè)的競爭必將更加趨于白熱化，中小券商若不能在獲客能力及服務(wù)能力上出奇兵、走新路，則很難逃脫泯然眾人乃至被淘汰的命運。道阻且長，行則將至。

    一是以創(chuàng)新戰(zhàn)略思維引領(lǐng)高質(zhì)量發(fā)展。中小券商要充分發(fā)揮自身組織靈活、決策效率高、資源配置精準(zhǔn)等優(yōu)勢，在戰(zhàn)略思維上時刻保持對創(chuàng)新的敏感度，打造有效的組織能力、高效的決策能力、機敏的應(yīng)變能力、迅速的行動能力及全面的風(fēng)控能力，為客戶提供差異化、特色化、個性化的增值金融服務(wù)，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。同時，中小券商要順應(yīng)科學(xué)技術(shù)、客戶群體的發(fā)展，以科技賦能重塑業(yè)務(wù)生態(tài)，以信息技術(shù)縮短業(yè)內(nèi)差距，以高質(zhì)量發(fā)展實現(xiàn)趕超跨越。

    二是以創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，尋求差異化發(fā)展戰(zhàn)略，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。以創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，增強核心引擎功能。證券行業(yè)應(yīng)緊跟實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢，積累金融產(chǎn)品創(chuàng)新能力，以客戶為中心，倒逼自身產(chǎn)品、服務(wù)、管理革新。中小券商提供全品類金融產(chǎn)品的能力弱于大型券商，一方面，更應(yīng)以實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求為出發(fā)點，不斷豐富產(chǎn)品品類，努力擴(kuò)大服務(wù)范圍，持續(xù)提高服務(wù)質(zhì)量，以全產(chǎn)品工具服務(wù)于不斷創(chuàng)新的實體經(jīng)濟(jì)；另一方面，也要積極順應(yīng)發(fā)展趨勢，不斷推動自我革新，延展現(xiàn)有盈利模式，突破常規(guī)組織架構(gòu)，以快速適應(yīng)實體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新發(fā)展。從實踐來看，證券行業(yè)的創(chuàng)新主要體現(xiàn)為兩個模式的創(chuàng)新。

    盈利模式的創(chuàng)新。在現(xiàn)有金融牌照監(jiān)管框架下，證券行業(yè)盈利模式較為傳統(tǒng)和單一，中小券商尤其明顯。要通過產(chǎn)品工具的創(chuàng)新，逐步擺脫通道業(yè)務(wù)的單一盈利模式，這需要證券公司不斷加強主動管理能力、提高投研能力及跨業(yè)務(wù)線整合能力。一方面，中小券商應(yīng)根據(jù)自身稟賦，著眼于證券公司聯(lián)通資本、資金與實體經(jīng)濟(jì)三大領(lǐng)域的功能，在合規(guī)運作的前提下，選準(zhǔn)突破口，有效整合公司各業(yè)務(wù)線，以多項傳統(tǒng)業(yè)務(wù)類型交叉融合，探索“集成+跨界聯(lián)動”的創(chuàng)新盈利模式；另一方面，中小券商應(yīng)緊抓政策導(dǎo)向，注重金融產(chǎn)品工具的創(chuàng)新需求，從提供服務(wù)和產(chǎn)品的能力上下功夫，加強產(chǎn)品設(shè)計能力，提高主動管理能力，以迅速解決客戶綜合性金融需求。

    管理模式的創(chuàng)新。盈利模式的創(chuàng)新，將不斷推動管理模式的創(chuàng)新。相較于頭部券商，中小券商在資本實力、品牌、人才儲備等方面均不占優(yōu)勢，只有通過整合業(yè)務(wù)牌照、提高協(xié)同效率、推動組織變革等方式，打破傳統(tǒng)組織矩陣和運作結(jié)構(gòu)，通過創(chuàng)新管理機制，加強前臺人員提供綜合性金融服務(wù)的能力，構(gòu)建強健的中后臺，突出團(tuán)隊作戰(zhàn)，以滿足客戶多元化的金融需求。

    以“雙區(qū)”要求為導(dǎo)向，著力打造差異化競爭優(yōu)勢。中小券商受制于自身實力不足、資源有限等因素，尋求差異化競爭策略已成為發(fā)展共識。“雙區(qū)”建設(shè)為中小券商打造差異化發(fā)展優(yōu)勢提供了新思路和新視角，中小券商可以從把握和發(fā)揮區(qū)位優(yōu)勢、緊跟產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、以科技創(chuàng)新為業(yè)務(wù)賦能等方面尋找突破口進(jìn)行聚焦，集中資源實現(xiàn)突破。可從以下三個方面進(jìn)行突破。

    以符合“雙區(qū)”發(fā)展要求和方向的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)為導(dǎo)向，打造投研優(yōu)勢。中小券商可以符合“雙區(qū)”發(fā)展要求和方向的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)為行業(yè)導(dǎo)向，以新型顯示、新一代通信技術(shù)、5G和移動互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、網(wǎng)絡(luò)空間科學(xué)與技術(shù)、生命信息與生物醫(yī)藥、高性能醫(yī)療器械、高端裝備制造、新材料等為重點行業(yè)，通過構(gòu)建強大的研究能力覆蓋、引領(lǐng)投資等業(yè)務(wù)板塊，形成新興細(xì)分產(chǎn)業(yè)有特色、有聲音的研究力量，打造細(xì)分產(chǎn)業(yè)有成就、有能力的投資力量，進(jìn)而進(jìn)一步引領(lǐng)、輻射其他業(yè)務(wù)條線。

    以更加徹底和全面的科技創(chuàng)新賦能轉(zhuǎn)型升級。在科技創(chuàng)新賦能業(yè)務(wù)發(fā)展的新賽道上，中小券商尤其應(yīng)當(dāng)具有緊迫感、危機感，提早開展金融科技戰(zhàn)略布局，在產(chǎn)品設(shè)計、流程優(yōu)化等方面推進(jìn)與科技公司的深入合作，借助優(yōu)秀科技公司的技術(shù)積累，以更加包容和靈活的組織架構(gòu)創(chuàng)建金融科技研發(fā)團(tuán)隊，拓展金融科技的應(yīng)用場景，加速新技術(shù)、新成果的應(yīng)用和轉(zhuǎn)化。

    以更加開放的姿態(tài)打造跨境業(yè)務(wù)優(yōu)勢。適應(yīng)“雙區(qū)”發(fā)展要求，中小券商應(yīng)發(fā)揮區(qū)位優(yōu)勢，充分研究內(nèi)地與境外業(yè)務(wù)互聯(lián)互通機制，創(chuàng)新發(fā)展并搶占跨境業(yè)務(wù)新賽道，打造跨境業(yè)務(wù)優(yōu)勢，如圍繞特色金融產(chǎn)業(yè)和境內(nèi)境外市場互聯(lián)互通和金融產(chǎn)品互認(rèn)，發(fā)掘跨境財富管理、跨境債券、綠色債券、跨境股權(quán)投資、人民幣國際化等業(yè)務(wù)機會。

    長城證券的探索與思考

    回顧公司發(fā)展歷程，長城證券多年來從未停下探索轉(zhuǎn)型的腳步。在2018年底成功上市后，公司順應(yīng)新時代、新趨勢，未來將著重從以下三個方面努力打造核心競爭力。

    一是以客戶為中心，打造綜合金融服務(wù)平臺，為客戶創(chuàng)造價值。隨著競爭的愈發(fā)激烈，單一業(yè)務(wù)競爭演變?yōu)槎囗棙I(yè)務(wù)協(xié)同的鏈條化競爭，為客戶提供優(yōu)質(zhì)的綜合金融服務(wù)將成為證券公司未來發(fā)展的核心競爭力之一。長城證券正探索“以客戶為中心”，圍繞“零售、企業(yè)、機構(gòu)”三大客戶群重構(gòu)業(yè)務(wù)生態(tài)圈，由“牌照中心”向“服務(wù)中心”轉(zhuǎn)型，打造綜合金融服務(wù)平臺：構(gòu)建線上線下一體化的財富管理服務(wù)體系服務(wù)零售客戶；以投資銀行業(yè)務(wù)為核心，整合全金融產(chǎn)品工具，為企業(yè)客戶提供覆蓋全生命周期的綜合性金融服務(wù)；以符合“雙區(qū)”發(fā)展的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)為重點行業(yè)，實現(xiàn)研究、投資的引領(lǐng)和覆蓋，提高主動管理能力，構(gòu)建有特色的機構(gòu)業(yè)務(wù)生態(tài)。

    為將“以客戶為中心”的業(yè)務(wù)生態(tài)體系落到實處，長城證券正著力打造可快速響應(yīng)客戶需求的強大中臺和高效的協(xié)同機制，深入研究并理解客戶需求，促使中臺充分發(fā)揮對前臺業(yè)務(wù)的參謀、引領(lǐng)、協(xié)調(diào)、提升的作用，強化業(yè)務(wù)條線之間的互動協(xié)同和資源整合，建立高效的內(nèi)部協(xié)作機制，落實“以客戶為中心”的組織架構(gòu)體系，加強“協(xié)同合作”的文化宣貫，為客戶提供一站式綜合金融服務(wù)。

    二是發(fā)展全產(chǎn)業(yè)鏈投行服務(wù)模式，向現(xiàn)代投資銀行全面轉(zhuǎn)型。長城證券提出要堅定不移地向現(xiàn)代投資銀行全面轉(zhuǎn)型，加快探索全產(chǎn)業(yè)鏈投行服務(wù)模式，整合投行、投資等優(yōu)勢資源，充分發(fā)揮綜合服務(wù)優(yōu)勢與協(xié)同效應(yīng)，形成業(yè)務(wù)有特色、團(tuán)隊有品牌、客戶有典范的全產(chǎn)業(yè)鏈精品投行發(fā)展模式，為客戶提供全生命周期投融資服務(wù)，在不同階段提供VC/PE、掛牌做市、配套融資、轉(zhuǎn)層轉(zhuǎn)板、并購重組等一攬子金融服務(wù)。

    為實現(xiàn)上述目標(biāo)，長城證券積極探索投資銀行業(yè)務(wù)組織架構(gòu)變革，以專業(yè)化分工為方向重構(gòu)業(yè)務(wù)團(tuán)隊設(shè)置，聚焦重點行業(yè)和優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，持續(xù)推進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均衡發(fā)展，重點構(gòu)建股債齊頭并進(jìn)、跨境協(xié)同的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加強與投資、研究等業(yè)務(wù)的聯(lián)動。全面提升對客戶的管理和維護(hù)水平，從產(chǎn)品工具、服務(wù)效率、服務(wù)模式等多方面積極探索適應(yīng)市場及客戶需求的新的營銷及服務(wù)模式。

    三是積極擁抱金融科技，打造科技賦能的現(xiàn)代化證券公司。國際領(lǐng)先金融機構(gòu)的發(fā)展表明，充分運用金融科技手段推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是證券公司業(yè)務(wù)發(fā)展最為重要的戰(zhàn)略選擇之一。長城證券順應(yīng)時代發(fā)展，積極擁抱金融科技，不斷加大投入力度，加快技術(shù)創(chuàng)新成果的應(yīng)用，以數(shù)字化思維變革公司管理，重塑業(yè)務(wù)模式。

    以科技賦能業(yè)務(wù)發(fā)展，長城證券將在財富管理領(lǐng)域，借助金融科技展開線上線下整合、客戶分析及需求匹配、業(yè)務(wù)支持及優(yōu)化等工作，實現(xiàn)自動高效的精準(zhǔn)營銷；開發(fā)財富管理工作平臺，為投資顧問提供全面智能化的客戶服務(wù)支持，不斷刷新客戶服務(wù)體驗和預(yù)期。在資產(chǎn)管理領(lǐng)域，利用金融科技提升資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、產(chǎn)品設(shè)計、投資研究、風(fēng)險定價和敏捷交易的五大能力。在投資研究領(lǐng)域，利用自然語言處理、知識圖譜和因果推理等技術(shù)加強行業(yè)研究，利用深度學(xué)習(xí)構(gòu)建量化策略平臺，實現(xiàn)行情解碼、策略研究。在投資銀行領(lǐng)域，利用大數(shù)據(jù)應(yīng)用和海量信息整合分析洞察企業(yè)價值和風(fēng)險，全面助力投行業(yè)務(wù)風(fēng)控管理智能化。

    以科技提升運營管理，長城證券將運用數(shù)字化思維，逐步消除信息孤島，推進(jìn)系統(tǒng)整合，簡化業(yè)務(wù)流程，逐步實現(xiàn)公司行政管理、運營等領(lǐng)域的數(shù)字化、智能化，全面提高運營效率；運用科技手段，以精細(xì)化管理理念全面升級管理模式，做好成本核算，優(yōu)化公司各項資源的配置，深挖潛力，實現(xiàn)有限資源的價值最大化。在風(fēng)控、合規(guī)、質(zhì)控、內(nèi)控等風(fēng)險管理領(lǐng)域，運用數(shù)據(jù)挖掘、機器學(xué)習(xí)等技術(shù)優(yōu)化風(fēng)險防控數(shù)據(jù)指標(biāo)、分析模型，精準(zhǔn)刻畫客戶風(fēng)險特征，有效甄別高風(fēng)險交易，提高證券業(yè)務(wù)風(fēng)險識別和處置的準(zhǔn)確性。

    長城證券發(fā)展至今已24年，作為一家立足深圳的上市券商，公司發(fā)展取得的成績得益于改革開放和深圳“敢為天下先”的開創(chuàng)精神。今天，站在歷史發(fā)展的新節(jié)點上，“雙區(qū)”為公司帶來了前所未有的新一輪發(fā)展機遇。勇立潮頭風(fēng)帆勁，齊心奮楫繪藍(lán)圖。作為國有控股公司，長城證券將深入貫徹落實十九大精神，在習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想引領(lǐng)下，不斷增強“四個意識”，堅定“四個自信”，做到“兩個維護(hù)”，將深圳自信與創(chuàng)新的城市品格注入長城證券發(fā)展血液，以產(chǎn)融結(jié)合服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)為宗旨，堅持以客戶為中心和價值創(chuàng)造為目標(biāo)，防范抵御風(fēng)險，打造差異化、特色化服務(wù)模式，不斷推進(jìn)公司更高質(zhì)量發(fā)展，成為一家治理規(guī)范、業(yè)績優(yōu)良、具有自身特色和可持續(xù)發(fā)展的現(xiàn)代化券商。