外資控股券商設立節(jié)奏加速 3家已就位 18家合資券商排隊候場

    編者按：從2003年算起，合資券商在中國證券市場已走過15年風雨歷程，2003年至2012年，十幾家合資券商相繼設立。但多年來合資券商多困擾于業(yè)務開展以及管理方式的“水土不服”，在國內(nèi)券業(yè)市場難爭一席之地。自2011年后的7年內(nèi)再未有合資券商（不包括港資參股券商）獲批新設。

    隨著2018年《外商投資證券公司管理辦法》公布，外資進駐中國券業(yè)市場的熱情再次被點燃。僅一年多時間里，已出現(xiàn)3家外資控股券商。專家表示，比起從參股到控股到投資的布局路線，外資更希望創(chuàng)立新的外資控股公司。這也能看出外資對于布局中國市場仍持積極樂觀的態(tài)度。

    而外資與我國金融機構(gòu)能否尋求最合理的互利互惠、共同發(fā)展的道路，值得關注與思考。

    中國政策科學研究會經(jīng)濟政策委員會副主任徐洪才在接受《證券日報》記者采訪時表示，外資對布局中國市場仍持積極樂觀態(tài)度

    ■本報見習記者 王思文

    隨著金融行業(yè)對外開放提速，證券業(yè)開放穩(wěn)步推進，外資布局國內(nèi)券業(yè)市場節(jié)奏也明顯加速。自2018年4月28日證監(jiān)會正式發(fā)布《外商投資證券公司管理辦法》以來，剛剛過去的一年多時間里，監(jiān)管部門審核增速，為外資、合資投行在國內(nèi)市場發(fā)展發(fā)放更多“通行證”。截至目前，已有13家外資持股券商，其中有3家外資控股券商，相關持股變動深受市場關注。

    與合資券商“分手”

    并不代表外資退場

    5月30日晚間，東方證券發(fā)布關于收購東方花旗證券部分股權(quán)的進展公告。公告內(nèi)容有兩方面：一是東方證券與花旗亞洲已于5月30日簽訂關于東方花旗證券33.33%股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，股權(quán)轉(zhuǎn)讓對價約為人民幣4.76億元，東方證券將以美元資金一次性支付交易對價。二是東方證券、東方花旗、花旗集團以及花旗亞洲正式簽訂終止協(xié)議，終止協(xié)議包括2011年至2012年期間各方簽訂的關于成立東方花旗、戰(zhàn)略合作框架、業(yè)務支持與合作、商標和名稱許可等相關協(xié)議。

    實際上，東方證券在今年1月9日曾披露，公司于去年12月16日收到花旗亞洲《無意延長合資期限的通知》，希望不再延長東方花旗的合資期限。

    若此次交易完成，東方花旗將正式告別合資券商頭銜，成為東方證券全資子公司。近幾年東方花旗證券業(yè)務上雖存在違規(guī)行為而受處罰，但業(yè)績卻在國內(nèi)近十家合資券商中位居前列，尤其是投行業(yè)務。據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2016年至2018年，東方花旗證券分別實現(xiàn)營業(yè)收入為11.55億元、10.39億元和8.03億元，凈利潤分別為2.58億元、1.88億元和1.32億元。

    外資“撤離”合資券商的情況此前也有發(fā)生。2017年，國聯(lián)證券收購蘇格蘭皇家銀行持有的華英證券33.3%的股權(quán)，華英證券正式成為國聯(lián)證券的全資子公司。2016年，摩根大通退股一創(chuàng)摩根，33%股權(quán)由第一創(chuàng)業(yè)以3億元接手，今年3月份，摩根大通證券中國有限公司核準設立，成為第二批證監(jiān)會獲批的外資控股券商。此前還有長江巴黎百富勤，財富里昂證券、海際大和證券等外資股東相繼轉(zhuǎn)讓股權(quán)，暫退國內(nèi)證券市場。

    對于這類撤資現(xiàn)象，中國政策科學研究會經(jīng)濟政策委員會副主任徐洪才在接受《證券日報》記者采訪時表示，這種情況后續(xù)還會出現(xiàn)。此前外資參股合資券商的持股比例較低，隨著監(jiān)管部門放開外資控股合資券商限制后，外資比起從參股到控股到投資的布局路線，更希望創(chuàng)立新的外資控股公司。這也能看出外資對于布局中國市場仍持積極樂觀的態(tài)度。

    外資設立控股券商節(jié)奏

    明顯加速

    去年4月28日，證監(jiān)會正式發(fā)布《外商投資證券公司管理辦法》，證券業(yè)對外開放時隔6年之后，有了實質(zhì)性進展。隨后外資設立外資控股券商獲批節(jié)奏明顯加快。

    一年后，我國已有3家外資控股券商，分別是瑞銀證券、摩根大通證券（中國）和野村東方國際證券。其中瑞銀證券以瑞銀集團增持方式成為外資控股券商，摩根大通證券（中國）和野村東方國際證券為核準新設券商。

    證監(jiān)會關于合資券商的新設審批速度也明顯加快。據(jù)記者了解，自2017年8月底起后的近15個月的時間里，18家排隊新設券商的審批情況未發(fā)生任何變化，直至2018年12月份，排隊審批集中出現(xiàn)新進展。近日，聯(lián)信證券、金圓統(tǒng)一證券、方圓證券、瀚華證券、華勝國際證券這5家擬設立的合資券商又一次收到證監(jiān)會反饋，設立項目正式進入“第一次反饋意見”流程。按照一般流程，在第一次反饋意見后，申請人在按要求提交此次反饋材料后，一般還會有第二次反饋意見，之后監(jiān)管會作出允許設立或不設立的決定。隨著金融行業(yè)對外開放的提速，監(jiān)管部門將給外資、合資投行在國內(nèi)市場發(fā)展發(fā)放更多的“通行證”。

    對于外資的進駐，國內(nèi)券業(yè)格局將面臨怎樣的考驗和變化。徐洪才對《證券日報》記者表示，中國市場的機會有很多，未來潛力很大，所以外資對布局國內(nèi)金融機構(gòu)市場抱有熱情。不過，短期內(nèi)，外資對頭部券商沒有大影響。目前，我國券商在金融創(chuàng)新、風險管控，中介服務方面處于領先地位，外資券商的加入將有利于對標學習，倒逼我國金融機構(gòu)改革創(chuàng)新。即便未來5至10年內(nèi)，外資券商市場份額會逐步擴大，但這不會威脅到我國金融穩(wěn)定安全。相反，這會帶來新的經(jīng)營理念和經(jīng)營規(guī)則，促進金融創(chuàng)新和風險管控發(fā)展，提升我國金融體系服務實體經(jīng)濟效率。

    “7年之癢”已過

    中外合資再“牽手”

    從2003年算起，合資券商在中國證券市場已走過了15年的風風雨雨。2003年至2012年，十幾家合資券商相繼設立。到了2005年年底，因券商綜合治理等問題，外資投行參股內(nèi)地券商被叫停，直至2007年12月份，相關監(jiān)管部門對外資法規(guī)進行修訂，外資參股中國證券公司才再度開閘，國內(nèi)證券行業(yè)重啟對外開放進程。隨后4年，平均每年都有至少一家合資券商成立。2012年10月份，對外開放再迎新進程，外資在合資券商中的持股比例上限從1/3提高到了49%，但自2011年后的7年內(nèi)卻再未有合資券商（不包括港資參股券商）獲批新設。

    為何合資券商由蜜月期步入冷淡期，為何1+1難能大于2成為市場討論合資券商結(jié)構(gòu)的熱點話題。某券商投行人士向記者表示：“合資券商發(fā)展得如此步履蹣跚與中外股東的理念不合及優(yōu)勢不同相關。合資券商雖然可以吸收到國際一流的股債業(yè)務經(jīng)驗，但國內(nèi)本土大型券商的地域優(yōu)勢也不容小覷。此外，不少國內(nèi)券商扎根本省投融資建設，為服務實體融資，而外方則望謀求控股權(quán)，實現(xiàn)跨國戰(zhàn)略的愿景，經(jīng)營理念常常無法一拍即合。”

    但隨著2018年外資股權(quán)結(jié)構(gòu)再迎新進程，外資進駐中國券業(yè)市場的熱情再次被點燃，外資、合資券商將迎來更多發(fā)展空間，進一步對外開放的愿景也為我國吸引國際優(yōu)秀的外資機構(gòu)提供條件。截至目前，我國有外資股權(quán)結(jié)構(gòu)的券商數(shù)量共13家。外資與我國金融機構(gòu)能否尋求最合理的互利互惠、共同發(fā)展的途徑與道路，值得市場持續(xù)關注。

（策劃 王思文）