險資融券小步慢行有必要

    證券時報記者 劉敬元 鄧雄鷹

    保險資金證券出借業(yè)務(wù)，是2021年底保險機構(gòu)可以使用的一個新型金融工具，政策頒布伊始業(yè)內(nèi)“喜大普奔”。

    理由不言自明，保險公司很有動力開展這一業(yè)務(wù)。保險公司擁有大量券源，開展這一業(yè)務(wù)可以盤活存量資產(chǎn)，將底倉券源合理利用，可以增厚固定收益類的投資回報。在市場利率下行的大背景下，這不失為保險公司增厚收益的一個途徑。

    同時，這一業(yè)務(wù)于資本市場也有諸多好處，可以更好發(fā)揮保險資金的機構(gòu)投資者作用，優(yōu)化資本市場供需結(jié)構(gòu)，提升市場流動性和活躍度。

    事實上，證券出借業(yè)務(wù)是境內(nèi)外資本市場提高二級市場流動性的常見交易制度，發(fā)展較為成熟。截至2020年末，全球證券借貸業(yè)務(wù)存量規(guī)模已達2.3萬億歐元。

    在境內(nèi)市場，債券出借和轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)發(fā)展較為迅速。截至2021年9月末，境內(nèi)債券借貸規(guī)模8041億元，境內(nèi)轉(zhuǎn)融通出借余額1692億元，社?；?、商業(yè)銀行、證券公司、公募基金等市場主體均已獲準參與。直至2021年底，銀保監(jiān)會發(fā)文明確保險資金可參與證券出借業(yè)務(wù)，在國內(nèi)主要類型機構(gòu)中險企已屬較晚放行。

    從記者初步了解的情況看，保險資金證券出借業(yè)務(wù)首年，實際開展的機構(gòu)以大型機構(gòu)為主，且整體為小步慢行。一定程度上，這也符合業(yè)界預(yù)期。這畢竟是一種新型業(yè)務(wù)，對于偏好穩(wěn)健的保險機構(gòu)來說，起步階段扎實穩(wěn)步推進很有必要。

    不同于保險機構(gòu)的資產(chǎn)配置思路，證券出借業(yè)務(wù)屬于交易類業(yè)務(wù)，且交易雙方交換信用和資金，在不同機構(gòu)之間需建立信用關(guān)系，因此對開展機構(gòu)的管理能力提出了更高要求。

    受訪的大型保險資管機構(gòu)均表示，在開展業(yè)務(wù)前，經(jīng)歷了前臺業(yè)務(wù)部門、中臺風(fēng)控部門和后臺結(jié)算部門以及信息技術(shù)部門的充分聯(lián)動，對多個環(huán)節(jié)進行了評估、測試、驗收，確保風(fēng)控措施扎實、實操運作完善。

    可以預(yù)見，隨著更多機構(gòu)的融券業(yè)務(wù)穩(wěn)步起步，險資可以用好這一新型金融工具，既服務(wù)于自身，也服務(wù)于資本市場的價格發(fā)現(xiàn)，推動市場穩(wěn)健發(fā)展。