春節(jié)期間,比特幣價(jià)格一騎絕塵。2月16日,一舉突破5萬美元大關(guān)并站上5.2萬美元。自去年11月進(jìn)入上升通道以來,比特幣的漲勢可謂驚人,僅今年以來漲幅已近80%;與去年同期相比,漲幅超過400%。
持續(xù)若干個(gè)月的“暴力”拉升,讓市場無法再忽視這個(gè)長期以來游走于主流機(jī)構(gòu)目光外的資產(chǎn)。不時(shí)有某知名華爾街機(jī)構(gòu)宣布將購買比特幣的消息傳出,以證明這個(gè)曾經(jīng)被“愛搭不理”的另類資產(chǎn),如今已經(jīng)成了被追捧的香餑餑。擁躉們稱,比特幣會(huì)“漲服”不相信它的人。
果真如此嗎?主流分析認(rèn)為,比特幣這一輪上漲與此前不同,主要在于投資者結(jié)構(gòu)的差異。本輪牛市主要是由機(jī)構(gòu)投資者驅(qū)動(dòng),散戶參與較少,尤其是在突破前高后,前期被套牢的散戶“解放”出場,新入局者也很少敢跟風(fēng)追高。這里的機(jī)構(gòu)投資者主要是指灰度,其旗下產(chǎn)品的主要購買者是華爾街各大機(jī)構(gòu),包括對(duì)沖基金、共同基金、家族辦公室等,灰度合規(guī)的信托產(chǎn)品為受到限制的機(jī)構(gòu)投資者提供了購買比特幣的渠道。個(gè)別上市公司在宣稱買入比特幣后,股價(jià)在短期內(nèi)也有抬升,更加強(qiáng)化了公眾對(duì)比特幣造富的印象。
究其上漲的根源,還是因?yàn)槿蛑饕胄屑娂姶?ldquo;放水”,人們對(duì)資產(chǎn)貶值充滿擔(dān)憂。比特幣作為一種數(shù)字資產(chǎn),機(jī)構(gòu)將其作為資產(chǎn)配置的一部分來抵御傳統(tǒng)資產(chǎn)的泡沫。相較于股票等傳統(tǒng)資產(chǎn),比特幣市值并不高。以5萬美元/枚的價(jià)格計(jì)算,比特幣總市值與特斯拉市值相當(dāng),是蘋果市值的1/3。對(duì)于子彈充足的機(jī)構(gòu)而言,大筆資產(chǎn)配置很容易就能帶動(dòng)價(jià)格上漲。
從大部分機(jī)構(gòu)的配置來看,另類資產(chǎn)占比原本就較小,比特幣作為其中的一部分占比更加有限,有些較小型的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)是應(yīng)客戶要求購買,并實(shí)行總量控制。機(jī)構(gòu)對(duì)于比特幣的配置可能僅是試探性購買,對(duì)于其未來,并未形成一致預(yù)期。
對(duì)于普通投資者而言,雖然比特幣價(jià)格短期內(nèi)難言見頂,但仍應(yīng)保持清醒。比特幣是一種高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),而非避險(xiǎn)資產(chǎn)。當(dāng)前市場對(duì)通脹預(yù)期開始出現(xiàn)分歧,隨著疫苗在各國上市,經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將進(jìn)一步恢復(fù)。在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期和高通脹預(yù)期的雙重壓力下,市場猜測全球主要央行將逐步退出現(xiàn)有的寬松政策。當(dāng)貨幣政策也將逐漸由寬松轉(zhuǎn)為適度緊縮后,機(jī)構(gòu)投資者很可能會(huì)拋售比特幣,對(duì)此需要高度警覺。
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