一季度IPO通過率同比腰斬誰吃到了這塊日漸縮小的“蛋糕”？

    今年一季度IPO審核呈現(xiàn)冰火兩重天的局面，一方面在支持“新經(jīng)濟”的倡導(dǎo)下，資本市場為此開辟了綠色通道；另一方面，經(jīng)過過去一年加速審核消化排隊之后，今年年初IPO審核整體趨緩趨嚴(yán)，不僅是上會企業(yè)數(shù)量大為縮減，就連過會率也大大降低，據(jù)火山君統(tǒng)計，今年一季度IPO過會率僅為43.2%，而去年同期高達86.6%。

    與此同時，新股發(fā)行上市數(shù)量及募資規(guī)模也跌至去年以來最低點，數(shù)量不及去年同期的三分之一，規(guī)模同比下滑超40%。那么，在“蛋糕”分量減少的情況下，哪些券商吃到了，哪些又吃得更多呢？

    一季度IPO過會率僅43.2%

    Wind數(shù)據(jù)顯示，今年一季度發(fā)審委共安排74家企業(yè)（實際涉及71家，有3家企業(yè)安排多次上會）上會，而去年同期為119家。

    具體來看，今年1月上會50家、2月12家、3月12家。值得注意的是，2017年IPO上會企業(yè)數(shù)量達到498家，平均每月達到41家，而今年二、三月份的上會數(shù)量創(chuàng)下2016年末IPO審核提速后月度上會企業(yè)數(shù)量最低值，這么看來，進入2018年后IPO審核速度顯然呈現(xiàn)放緩趨勢。

    不過，上述還不是最致命的，更讓擬IPO企業(yè)感到神經(jīng)緊張的莫過于驟降的通過率水平。據(jù)火山君統(tǒng)計，上述74家上會企業(yè)，僅有32家通過，通過率僅為43.2%，而去年同期的通過率卻高達86.6%。盡管如此，也需要看到的是今年來監(jiān)管層頻頻喊話“新經(jīng)濟”，獨角獸企業(yè)也在加速回歸，今年一季度就有富士康、藥明康德通過發(fā)審，尤其是富士康僅用36天就過會。

    總的來說，一季度擬IPO企業(yè)確實很受傷，不過同時受傷的還有輔導(dǎo)機構(gòu)——保薦券商。東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年一季度輔導(dǎo)企業(yè)上會數(shù)量最多的是中信證券和招商證券，各輔導(dǎo)7家企業(yè)上會；其次是廣發(fā)證券和海通證券，分別輔導(dǎo)5家和4家企業(yè)上會。另外，中信建投、安信證券、中金公司和國金證券，也均輔導(dǎo)了3家企業(yè)上會。

    上述保薦券商雖然輔導(dǎo)上會企業(yè)數(shù)量靠前，但是多家通過率并不理想。上述8家券商中，通過率最高的是廣發(fā)證券，通過率達80%，其次是中信建投、安信證券和中金公司，通過率均為66.7%，中信證券通過率為57.1%，而招商證券7過1，通過率僅有14.3%。但相比而言，海通證券和國金證券更為悲慘，全線被否。相反，浙商證券和華泰聯(lián)合證券雖然都僅輔導(dǎo)2家企業(yè)上會，結(jié)果卻均為通過。

    過會企業(yè)凈利潤標(biāo)準(zhǔn)抬高

    另外，今年一季度擬IPO企業(yè)還出現(xiàn)了一個明顯特征，即終止審查企業(yè)數(shù)量大為增加，尤其是在2月23日發(fā)布了《關(guān)于IPO被否企業(yè)作為標(biāo)的資產(chǎn)參與上市公司重組交易的相關(guān)問題與解答》后，更是讓不少企業(yè)打起退堂鼓。

    根據(jù)證監(jiān)會披露，今年前三月份，終止審查的企業(yè)數(shù)量分別為12家、17家和41家，合計70家，而去年同期合計僅有18家，同比增長2.9倍。值得注意的是，今年一季度終止審查企業(yè)中有21家為新三板企業(yè)，占比三成，而去年一年終止審查的新三板公司僅為19家。

    火山君統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，業(yè)績下滑是大部分新三板企業(yè)撤回材料的通病，其中至少有6家企業(yè)在去年上半年出現(xiàn)業(yè)績下滑，尤其是天津天堰科技、湖南湘佳牧業(yè)等下滑比例在100%以上。

    對此安信證券新三板團隊就表示，過去多年新三板掛牌企業(yè)自身缺乏判斷能力，沒有明確的戰(zhàn)略規(guī)劃，隨波逐流，紛紛開展上市輔導(dǎo)，如果這種現(xiàn)象持續(xù)下去，大量新三板企業(yè)蜂擁參與IPO，勢必造成IPO企業(yè)排隊數(shù)量擁堵，加大IPO排隊時間和成本。

    如此看來，業(yè)績問題是發(fā)審委關(guān)注的重中之重。廣證恒生統(tǒng)計顯示，以2016年年報計算2017年每月過會的企業(yè)最小歸母凈利潤規(guī)模發(fā)現(xiàn)，2017年的12個月中，每月過會企業(yè)的最小凈利潤規(guī)模從2600萬元逐步上升至4600萬元。若以2017年年報計算2018年一季度過會的32家企業(yè)則發(fā)現(xiàn)，最小凈利潤規(guī)模大幅提升，統(tǒng)計顯示今年前三個月過會企業(yè)最小凈利潤規(guī)模分別為4800萬元、12176萬元以及15470萬元。

    7家券商一季度首發(fā)承銷收入過億

    火山君注意到，與IPO審核情況相似的是，今年一季度新股發(fā)行上市也遭遇“冰點”，上市企業(yè)數(shù)量和募集資金規(guī)模都跌至去年以來最低點。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年一季度共有37家企業(yè)發(fā)行上市，不足去年同期的三分之一；募集資金398.36億元，相比去年同期下滑了43%。

    同樣，IPO發(fā)行上市數(shù)量和規(guī)模下滑，對于保薦券商而言最直接的就是承銷保薦收入受到?jīng)_擊。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年一季度僅有21家券商具有首發(fā)承銷收入，是去年同期的一半。收入規(guī)模上，今年一季度21家券商合計17.44億元，而去年同期為45.57億元，同比下滑近62%。

    具體來看，今年一季度首發(fā)承銷收入最高的是中信證券，達到2.55億元，市場份額占到14.60%，是唯一一家市場份額占比超過10%的券商。其次是中金公司、中信建投、廣發(fā)證券、招商證券、華泰聯(lián)合證券和國信證券，收入均在1億元以上，市場份額占比均在7%以上?？傮w來看，上述7家公司合計首發(fā)收入為11.45億元，市場份額占比近66%。而2017年一季度，僅收入超過1億元的就有17家，其中廣發(fā)證券和海通證券更是超過4億元。