劉柯：BATJ為何不愿登陸A股？

    現(xiàn)在市場的一個熱點(diǎn)，是在討論BATJ回歸A股的問題，監(jiān)管層似乎也在密集調(diào)研獨(dú)角獸IPO。這其實(shí)不是什么新鮮話題，此前創(chuàng)業(yè)板設(shè)置的初衷，上海要搞國際板，以及部分中概股到A股借殼上市，都會牽扯到BATJ回歸A股這個話題上來。

    現(xiàn)在很多觀點(diǎn)認(rèn)為，BATJ等一大批互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢企業(yè)、獨(dú)角獸企業(yè)之所以不能登陸A股，主要是因?yàn)楣蓹?quán)結(jié)構(gòu)和盈利能力的制約，還有就是A股的市場容量問題。但這些其實(shí)根本不是問題，股權(quán)結(jié)構(gòu)可以雙向改動，公司可以改，交易規(guī)則也可以改；盈利更不是問題，阿里在美國上市之前也是很賺錢的，為什么它不能登錄A股？原因其實(shí)也很簡單，因?yàn)锳股沒有一個能容納這些優(yōu)秀企業(yè)的環(huán)境，馬云真的想讓阿里在A股上市，那是很容易的，但并沒有，這里面不是股權(quán)結(jié)構(gòu)不合規(guī)這么簡單的。當(dāng)然，關(guān)于市場容量問題見仁見智，但我個人認(rèn)為，一個阿里上市對A股的榮耀提攜程度完全可以抵300家排隊(duì)IPO企業(yè)，你信不信？

    我們不妨換位思考一下。華為為什么不上市，主觀上講是任正非認(rèn)為一旦上市華為就得為股東負(fù)責(zé)，就得利益最大化。不上市可以更多地為企業(yè)發(fā)展考慮，為客戶考慮。這只是表面因素，其實(shí)從深層次講，華為作為世界范圍內(nèi)的業(yè)界佼佼者，它是不是愿意與一大幫虧損股、概念股、題材股一起上市交易？以華為這么傲驕的姿態(tài)，顯然是不愿意委身下嫁的。BATJ們和一大幫獨(dú)角獸企業(yè)為什么愿意去美國上市，去海外上市，因?yàn)樽筻徲疑岫际呛篱T，能與這些豪門為鄰，直接省了一大筆廣告費(fèi)，而且最關(guān)鍵的是能直接提升自己的地位。

    A股要吸引BATJ和獨(dú)角獸上市，光有政策的更改與歡迎的熱情還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，它需要一個能讓BATJ和獨(dú)角獸瞧得起的“談笑有鴻儒，往來無白丁”的交易環(huán)境；它需要一個可以容納這些巨無霸的市場容量，讓A股真正成為一個消化M2的蓄水池和活躍M1的渠道，在市場容量上為這些國際級的企業(yè)開綠燈，允許一定的特殊渠道的資金充當(dāng)長期戰(zhàn)略投資者，長期鎖定籌碼減少二級市場壓力；它需要一個更合理更國際化的市場定價環(huán)境，要能給中國的世界級企業(yè)公正公平的待遇，特別是能排到業(yè)內(nèi)全球前十的企業(yè)，在世界范圍內(nèi)有影響力的企業(yè)，我們不能用傳統(tǒng)的思維與觀念去束縛它，而是要大張旗鼓地地勇敢地樹榜樣，好的企業(yè)就該有更高的溢價。

    把這些東西建設(shè)好了，BATJ和獨(dú)角獸企業(yè)登陸A股就是順理成章的事情，根本不需要你去引導(dǎo)，登陸A股和現(xiàn)在去美國上市一樣。一個世界第二大經(jīng)濟(jì)體的國家，資本市場建設(shè)長期滯后，大量國內(nèi)頂尖企業(yè)國內(nèi)賺錢然后到海外去上市分紅，一大幫垃圾虧損公司卻賴在股市上濫竽充數(shù)，一個沒有優(yōu)勝劣汰的市場不斷地惡性循環(huán)，這樣一個市場卻想讓世界級的企業(yè)來站臺，還需要有很長的路要走。