被否數(shù)量增加也是IPO常態(tài)化的題中之義

    ■閻岳

    “當(dāng)年素面朝天要多純潔就有多純潔”，這是許嵩歌曲《素顏》里的一句歌詞，講述的是男同學(xué)對女同學(xué)往昔的懷念。這句歌詞放在投資者對IPO企業(yè)的要求上也是比較合適的，真實(shí)的專注于主業(yè)經(jīng)營的公司也是資本市場所必需的。監(jiān)管層和投資者都不會喜歡那些過度包裝后看不出本來面目的企業(yè)。所以，監(jiān)管層對IPO企業(yè)的審核只會更加嚴(yán)格而不會放松，進(jìn)而讓那些保持“素顏”的合規(guī)企業(yè)干凈上市。

    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來發(fā)審委共計(jì)審核326家次企業(yè)的IPO，被否45家，否決率高達(dá)13.8%。而2013年-2016年對IPO企業(yè)的否決率均沒有超過7%。IPO常態(tài)化后，針對IPO企業(yè)的審核標(biāo)準(zhǔn)提高和審核范圍擴(kuò)大就成為必然，而被否企業(yè)數(shù)量也勢必會增加。

    7月24日至25日召開的全國證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)年中監(jiān)管工作座談會強(qiáng)調(diào)，要切實(shí)加大發(fā)行質(zhì)量審核力度，保持首次公開發(fā)行的常態(tài)化。

    今年年初，證監(jiān)會發(fā)布的2017年1號公告，修訂完善了發(fā)行審核履職回避制度。修訂后的制度，從嚴(yán)并細(xì)化了涉及親屬的回避制度，IPO審核范圍更加嚴(yán)格，包括配偶、子女等。去年下半年以來對IPO企業(yè)的專項(xiàng)檢查也為發(fā)審委改革積累了經(jīng)驗(yàn)。

    IPO審核從嚴(yán)需要從源頭抓起。7月25日，為強(qiáng)化發(fā)審委制度運(yùn)行監(jiān)管，推進(jìn)證監(jiān)會發(fā)審委換屆工作，證監(jiān)會設(shè)立發(fā)審委遴選委員會，增加面試和考察環(huán)節(jié)，按照依法、公開、擇優(yōu)的原則選聘發(fā)審委委員。同時，主板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委進(jìn)行了合并。對擬任發(fā)審委委員候選人向社會進(jìn)行了7個工作日的公示，目前公示環(huán)節(jié)已經(jīng)完成，發(fā)審委委員進(jìn)入了正常的工作程序。此次發(fā)審委改革之后，在提高違規(guī)成本的同時，也縮小了發(fā)審委員權(quán)利尋租的空間。

    本屆發(fā)審委委員以中介機(jī)構(gòu)為主，包括律師事務(wù)所、會計(jì)師事務(wù)所、證券公司、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、基金公司、保險資管和高等院校。其中證券公司在多年之后再度出現(xiàn)在IPO發(fā)審委候選人名單上。以直接或間接從事資本市場業(yè)務(wù)的中介機(jī)構(gòu)組成發(fā)審委，提升了IPO審核的專業(yè)化程度。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，在今年被否的45家企業(yè)里，除了不符合IPO業(yè)績規(guī)定之外，關(guān)聯(lián)交易、高毛利率、持續(xù)盈利能力、壓低員工薪酬、業(yè)績下降、商業(yè)賄賂、稅費(fèi)問題、境外銷售、應(yīng)收賬款、公司治理和內(nèi)控等是發(fā)審委委員問詢的重點(diǎn)內(nèi)容。對這些內(nèi)容進(jìn)行問詢可以還原IPO企業(yè)的真實(shí)面目，將那些過度包裝、弄虛作假、有污點(diǎn)的企業(yè)擋在資本市場門外。

    IPO常態(tài)化之后，各種各樣的企業(yè)都可以通過正常渠道遞交IPO申請材料。發(fā)審委審核的內(nèi)容也更多的轉(zhuǎn)型為對企業(yè)合規(guī)性和真實(shí)性的判斷。一個是IPO申請大門打開，申報企業(yè)驟增，另一個是發(fā)審委“求真務(wù)實(shí)”，力求給資本市場提供更多的真實(shí)、有成長性的企業(yè)，在這兩重因素的作用下，IPO企業(yè)被否的數(shù)量自然會較之以往有較大幅度提升。這本身也是IPO常態(tài)化應(yīng)有的題中之義。

    “聽說你還在搞什么原創(chuàng)，搞來搞去好像也就這樣，不如花點(diǎn)時間想想，琢磨一下模樣。”對IPO企業(yè)和已上市公司來說，歌曲中的這種態(tài)度是錯誤的。IPO企業(yè)，應(yīng)該全身心的致力于“原創(chuàng)”活動，維護(hù)其在股東和投資者心目中的“純潔”形象。已上市公司亦如是。