本報(bào)記者 許潔 見習(xí)記者 張安
3月7日晚間,跨境電商平臺(tái)子不語集團(tuán)有限公司(簡稱:子不語)向港交所遞交招股書,二度沖刺港股上市。華泰香港、農(nóng)銀國際融資為其聯(lián)席保薦人。在此之前,其曾于2021年6月30日向港交所遞交招股書。
招股書資料顯示,子不語創(chuàng)立于2011年,現(xiàn)為中國最大的跨境電商公司之一。其定位于通過第三方電商平臺(tái)及自營網(wǎng)站進(jìn)行服飾及鞋履產(chǎn)品銷售。
過度依賴第三方平臺(tái)
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一
與其定位相匹配的是,子不語的營收大部分靠服飾及鞋履產(chǎn)品貢獻(xiàn)。資料顯示,公司起步于服裝銷售,后于2016年起逐步向鞋履及電子設(shè)備、文具以及體育用品等領(lǐng)域布局。
根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示,按2020年銷售的服飾及鞋履產(chǎn)品的GMV計(jì),子不語在中國跨境出口B2C電商服飾及鞋履市場的所有平臺(tái)賣家當(dāng)中排名第三,占總市場份額的0.4%;此外,按2020年于北美產(chǎn)生的GMV計(jì),子不語在中國跨境出口B2C電商服飾及鞋履市場的所有平臺(tái)賣家當(dāng)中排名第一,占據(jù)總市場份額的0.5%。
據(jù)披露,2019年至2021年,公司收入分別為14.29億元、18.98億元、23.47億元,實(shí)現(xiàn)利潤分別為8110.9萬元、1.14億元、2.01億元。其中,服飾及鞋履產(chǎn)品收入占比分別為98.2%、91.6%、97.5%。
從收入結(jié)構(gòu)上看,其對服裝、鞋履產(chǎn)品的銷售依賴程度一直較高。雖然近年有將產(chǎn)品向多元化方向邁進(jìn)的趨勢。但從2021年的數(shù)據(jù)來看,服裝產(chǎn)品、鞋履產(chǎn)品仍然為其收入的絕對重心。
雖然品類垂直,但在品種上,子不語正在著力進(jìn)行擴(kuò)張。公告顯示,截至2021年12月31日,子不語已自主培育200多個(gè)品牌,其中64個(gè)是年銷售額超過1000萬元的爆款產(chǎn)品,打造的熱銷產(chǎn)品超過5900件。
另外值得關(guān)注的是,在產(chǎn)品銷售層面,子不語過于依賴第三方平臺(tái),其中包括亞馬遜、Wish、eBay、全球速賣通等。業(yè)內(nèi)不禁在問,這會(huì)成為公司軟肋嗎?
招股書指出,自2019年至2021年,第三方平臺(tái)貢獻(xiàn)營收占比分別為91.87%、79.34%以及87.46%。其中,亞馬遜分別貢獻(xiàn)31.5%、32.04%以及71.27%。
“所有雞蛋擺到一個(gè)籃子里”帶來的風(fēng)險(xiǎn),對于子不語而言一直存在。值得注意的是,去年5月開始,亞馬遜平臺(tái)曾進(jìn)行大規(guī)模的“封號行動(dòng)”,傲基、有棵樹、帕拓訊等亞馬遜頭部大賣家相繼遭到平臺(tái)封殺,數(shù)萬個(gè)亞馬遜中國賣家被平臺(tái)施以注銷品牌、封鎖賬號等處罰。
對此,一直評首席分析師程拓對《證券日報(bào)》記者表示,子不語的銷售更依賴第三方電子平臺(tái),例如亞馬遜、eBay等外資平臺(tái),參照亞馬遜封號風(fēng)波,可能會(huì)有政策風(fēng)險(xiǎn)存在。如果未來流量集中在自由獨(dú)立站,風(fēng)險(xiǎn)性會(huì)更小。
或許是意識到了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn),于2018年,子不語開始透過自營網(wǎng)站銷售產(chǎn)品。且得益于自營網(wǎng)站業(yè)務(wù)收入占比的不斷擴(kuò)大。2019年至2021年間,自營網(wǎng)站貢獻(xiàn)的營收占比分別為7.68%、19.1%以及10.97%。且因自營渠道占比增加,公司的毛利率也在同步上漲,2019年至2021年間,毛利率分別為69.8%、72.6%以及75.2%。
但總體來看,對于子不語而言,亞馬遜仍然是舉足輕重的渠道。在自營渠道真正成長起來之前,其面對的第三方渠道政策風(fēng)險(xiǎn),將會(huì)一直存在。
若登陸資本市場
方便后續(xù)拓展市場
公開信息顯示,跨境電商可以分為平臺(tái)型和大賣家型。在平臺(tái)型中,又可細(xì)分出B2C、B2B、B2B2C等具體種類。
弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示,僅在B2C模式下,若按2020年的GMV計(jì)算,中國跨境出口電商的整體市場規(guī)模便高達(dá)2.29萬億元人民幣。跨境電商市場體量廣大。
早前曾有觀點(diǎn)指出,近年間,跨境電商被資本熱捧,疫情的影響是其背后重要的推動(dòng)因素。受疫情影響,歐美線上零售得到快速發(fā)展,為跨境電商出海提供了重要的市場機(jī)遇。
在此機(jī)遇之下,跨境電商企業(yè)自2020年開始,進(jìn)入密集IPO階段。其中跨境通、聯(lián)絡(luò)互動(dòng)、蘭亭集勢、新維國際等先后上市。2021年上半年,敦煌網(wǎng)、子不語、致歐科技、三態(tài)股份、飛書深諾紛紛提交IPO申請,擬赴港交所、深交所上市。
而對于跨境電商企業(yè)尋求資本市場的助力,一直評首席分析師程拓對《證券日報(bào)》記者表示,疫情的確是中國跨境電商的催化劑,但使用習(xí)慣養(yǎng)成,及產(chǎn)品質(zhì)量受消費(fèi)者認(rèn)可之后,跨境電商的購買習(xí)慣并不會(huì)因?yàn)橐咔橥松⒍А?/p>
另外,目前中國品牌在國內(nèi)市場的價(jià)格、份額爭奪已經(jīng)到達(dá)紅海,品牌出海是一條相對藍(lán)海的道路。許多資本機(jī)構(gòu)也看好這個(gè)方向,上市募資之后,會(huì)給品牌帶來更充足的資金,方便拓展市場。
對于上市所籌資金用途,子不語在招股書中表示,將用于提升產(chǎn)品的研發(fā)能力、提升公司的銷售及品牌推廣能力、升級IT系統(tǒng)、提升供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)以及探索沿產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)召彉?biāo)的公司的合適機(jī)會(huì)等。
看懂研究院研究員王赤坤對《證券日報(bào)》記者表示,跨境電商行業(yè)已經(jīng)過了高速發(fā)展階段,目前已經(jīng)可見增量放緩,即將進(jìn)入存量階段,紛紛在戰(zhàn)略層面展開角逐,比如加快產(chǎn)品迭代和收并購步伐。通過上市,建立戰(zhàn)略防線,同時(shí)通過資本市場可以解決經(jīng)營市場戰(zhàn)略升級問題。
(編輯 孫倩)
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