神州租車(chē)私有化：MBK Partners賦能資本、品牌利好 或?qū)㈤_(kāi)啟新征程

    本報(bào)記者 李喬宇

    端午節(jié)漸行漸近，出行熱潮再度燃起，有OTA平臺(tái)預(yù)計(jì)今年端午節(jié)出游或?qū)⑦_(dá)到1億人次。值得一提的是，受疫情影響，“不出遠(yuǎn)門(mén)”的中短途出行更為旺盛，自駕游、租車(chē)游行情更為火爆。

    事實(shí)上，自駕游、租車(chē)游的市場(chǎng)正逐漸復(fù)蘇。這種行情正體現(xiàn)在部分頭部企業(yè)的業(yè)績(jī)上。據(jù)神州租車(chē)此前披露的第一季度財(cái)報(bào)顯示，2021年第一季度神州租車(chē)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收12.02億元，凈利潤(rùn)600萬(wàn)元，同比扭虧為盈，總毛利率（占租賃收入百分比）由2020年同期的15.4%增加至25.4%。核心業(yè)務(wù)汽車(chē)租賃收入8.8億元，保持2020年同期水平。

    6月2日，神州租車(chē)在港交所發(fā)布公告，要約人Indigo Glamour Company Limited根據(jù)開(kāi)曼群島公司法第88條向所有余下要約股份的持有人寄發(fā)強(qiáng)制性收購(gòu)?fù)ㄖ?。按照要約人涉及的15.57億股份，神州租車(chē)將以62.28億港元的價(jià)格被強(qiáng)制性收購(gòu)。如果強(qiáng)制性收購(gòu)順利完成，預(yù)計(jì)公司將于2021年7月8日正式退市。這也為神州租車(chē)開(kāi)啟了新的起點(diǎn)。

    MBK Partners進(jìn)場(chǎng)

    業(yè)內(nèi)期待深度整合

    據(jù)悉，此次強(qiáng)制收購(gòu)神州租車(chē)的要約人Indigo Glamour Company Limited是MBKPartners的下屬子公司。

    公開(kāi)資料顯示，MBK Partners是亞洲最大的私募股權(quán)基金之一，管理資本超過(guò)220億美元。MBK Partners專(zhuān)注于北亞，在各個(gè)行業(yè)均有專(zhuān)長(zhǎng)，包括消費(fèi)及零售、電訊及媒體、金融服務(wù)、保健、物流及工業(yè)等；MBK Partners擁有豐富的投資汽車(chē)租賃服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，已投資的企業(yè)包括一嗨和韓國(guó)最大的汽車(chē)租賃公司KT租賃公司。

    “實(shí)際上誰(shuí)都想拿下神州租車(chē)，畢竟神州租車(chē)是租車(chē)領(lǐng)域行業(yè)龍頭。”中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、教授盤(pán)和林告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者。

    數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，神州租車(chē)平均每日汽車(chē)租賃車(chē)隊(duì)9.1萬(wàn)輛，同比減少2.2萬(wàn)輛，但平均日租金同比增長(zhǎng)7.4%至189元，單車(chē)日均收入108元，較去年同期上升27.1%，車(chē)輛利用率57%，同比增加8.6個(gè)百分點(diǎn)，車(chē)隊(duì)運(yùn)營(yíng)效率大幅提高。

    “MBK Partners在運(yùn)營(yíng)上面有經(jīng)驗(yàn)，在整合上面有資源。”盤(pán)和林告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，對(duì)于MBK Partners而言，神州租車(chē)作為租車(chē)領(lǐng)域行業(yè)龍頭可以更好地幫助MBK Partner進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，溢價(jià)18%收購(gòu)也意味著對(duì)神州租車(chē)價(jià)值的認(rèn)可。對(duì)于神州租車(chē)而言，受疫情等影響，神州租車(chē)本身就處于不穩(wěn)定的狀態(tài)，此次并購(gòu)能為神州租車(chē)帶來(lái)正面利好，可以期待神州租車(chē)未來(lái)在運(yùn)營(yíng)上可能更加趨于穩(wěn)健，流動(dòng)性也會(huì)更加寬松。

    債務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善

    國(guó)際投行上調(diào)評(píng)級(jí)

    事實(shí)上，神州租車(chē)也在采取多種手段改善債務(wù)結(jié)構(gòu)。2021年第一季度，神州租車(chē)公司先后完成向Mcqueen SS Ltd（MBK Partners的聯(lián)屬公司）發(fā)行本金總額為1.75億美元優(yōu)先票據(jù)，及發(fā)行本金總額為2.5億美元的美元優(yōu)先票據(jù)。

    從現(xiàn)金流方面來(lái)看，2020年，在租車(chē)行業(yè)向好，二手車(chē)銷(xiāo)售帶來(lái)穩(wěn)定現(xiàn)金流的推動(dòng)下，神州租車(chē)取得自由現(xiàn)金流流入49.29億元，創(chuàng)歷史新高。截至3月31日，神州租車(chē)取得自由現(xiàn)金流凈流入8.08億元，賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為26.1億元，債務(wù)總額對(duì)經(jīng)調(diào)整EBITDA為2.9倍，債務(wù)凈額對(duì)經(jīng)調(diào)整EBITDA則為1.6倍。

    近日，國(guó)際知名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪將神州租車(chē)主體信用評(píng)級(jí)由原來(lái)的Caa1上調(diào)至B3，即“展望穩(wěn)定”。穆迪方面表示，此次神州租車(chē)信用評(píng)級(jí)的上調(diào)得益于其高效的運(yùn)營(yíng)能力與多樣化的融資渠道。而對(duì)于展望穩(wěn)定，主要是考慮到了神州租車(chē)的市場(chǎng)領(lǐng)先地位和穩(wěn)定的信用資質(zhì)，以及再融資短期債務(wù)能力。

    穆迪預(yù)計(jì)，在接下來(lái)的12個(gè)月至18個(gè)月內(nèi)，隨著疫情的有效控制以及租車(chē)需求的強(qiáng)勢(shì)回彈，疫情對(duì)神州租車(chē)的影響逐漸式微。同時(shí)，大股東MBK Partners的加持，也將有利于神州租車(chē)重建融資渠道。因此，內(nèi)外部多重利好因素驅(qū)動(dòng)下，神州租車(chē)將持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

    無(wú)獨(dú)有偶，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普全球評(píng)級(jí)日前同樣宣布，將神州租車(chē)的長(zhǎng)期主體信用評(píng)級(jí)“CCC+”及其未到期債務(wù)的長(zhǎng)期債項(xiàng)評(píng)級(jí)“CCC+”列入正面信用觀察名單，同時(shí)授予神州租車(chē)擬發(fā)行的優(yōu)先無(wú)抵押美元債券初步長(zhǎng)期債項(xiàng)評(píng)級(jí)“B-”。

（編輯 張明富）