華新環(huán)保沖刺創(chuàng)業(yè)板：主業(yè)產(chǎn)能利用率不高卻要擴產(chǎn)

    舊電視機、舊電冰箱、舊洗衣機、舊空調(diào)、舊電腦……這些“舊”東西背后，是一個產(chǎn)值預(yù)期超千億的產(chǎn)業(yè)。雖被認為是朝陽產(chǎn)業(yè)，但正在運營的企業(yè)卻是步履維艱，已經(jīng)4年沒有“正規(guī)軍”進入。

    華新綠源環(huán)保股份有限公司（以下簡稱華新環(huán)保）就身處上述行業(yè)。作為一家有著新三板掛牌履歷的公司，華新環(huán)保想換個更大的舞臺，于是向A股發(fā)起沖刺。

    廢棄電器電子產(chǎn)品處理行業(yè)從業(yè)公司擴容遲緩，一部分原因是補貼到位遲緩造成的連鎖效應(yīng)。華新環(huán)保在招股書（申報稿）中也提到，由于基金補貼發(fā)放時間較長，華新環(huán)保面臨的資金壓力較大。也正是這個原因，華新環(huán)保的電子廢棄物拆解業(yè)務(wù)的產(chǎn)能利用率均未超過65%。

    除了全行業(yè)共同面臨的資金難題，華新環(huán)保披露的數(shù)據(jù)中，還出現(xiàn)了2017年營收數(shù)據(jù)“打架”的情況。另外，在研發(fā)人員的數(shù)量上，這家公司與同行也明顯不在一個量級。

    2017年營收數(shù)據(jù)“打架”

    在向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖刺之前，華新環(huán)保已經(jīng)有過資本市場的履歷。2016年4月21日，華新環(huán)保在新三板掛牌。

    去年11月，華新環(huán)保正式公布招股說明書（申報稿，下同）。截至簽署之日，張軍、沙越夫婦合計控制公司股份46.20%，為公司的實際控制人。

    作為一家專業(yè)從事固體廢物資源化利用和處理處置業(yè)務(wù)的企業(yè)，華新環(huán)保的盈利主要來自于銷售電子廢棄物拆解產(chǎn)物、報廢機動車拆解產(chǎn)物和廢舊電子設(shè)備回收再利用產(chǎn)品，以及向產(chǎn)廢單位提供危險廢物處置服務(wù)，通過拆解電子廢棄物中的“四機一腦”向財政部申領(lǐng)基金補貼。

    今年3月30日，華新環(huán)保更新了2020年全年財務(wù)數(shù)據(jù)，報告期隨之更新為2018年~2020年。

    在更新后的招股書（申報稿）中，華新環(huán)保2017年的營收數(shù)據(jù)不再顯示。不過，就是這個被替換掉的數(shù)據(jù)，卻出現(xiàn)了“打架”的現(xiàn)象。

    2018年4月25日，尚在新三板掛牌的華新環(huán)保披露了其2017年年報，其中顯示：華新環(huán)保在2017年的營業(yè)收入約1.80億元，毛利率為12.73%。與2016年2.35億元相比，同比下降了23.37%。

    對此，華新環(huán)保在2017年財報中解釋稱：根據(jù)2017年5月10日財政部印發(fā)的《企業(yè)會計準則第16號—政府補助》，本期基金拆解補貼收入調(diào)整至其他收益項目，不再計入營業(yè)收入。如果基金拆解補貼收入計入營業(yè)收入，則（2017年）營業(yè)收入為23692萬元，同比增長0.92%。毛利率為33.73%，同比增長5.00%。

    不過，華新環(huán)保在2017年財報中披露的營業(yè)收入數(shù)據(jù)，卻與其在2020年11月披露的招股書（申報稿）中的數(shù)據(jù)不一致。

    2020年11月披露的招股書（申報稿）顯示，華新環(huán)保2017年營業(yè)收入為24427.50萬元。這一數(shù)據(jù)，較其2017年財報數(shù)據(jù)，無論是否將基金拆解補貼收入計入營業(yè)收入（即約1.80億元或約2.37億元），均不一致。

    對此，5月14日，《每日經(jīng)濟新聞》記者嘗試聯(lián)系華新環(huán)保董秘劉時權(quán)，并向公司發(fā)送采訪函，但截至發(fā)稿未獲得回應(yīng)。

    在一位注冊會計師看來，營業(yè)收入數(shù)據(jù)出現(xiàn)“打架”的情況，可能源于合并口徑的不一致，但如果在披露主體未變的情況下出現(xiàn)這種數(shù)據(jù)“打架”，可能是說明企業(yè)財務(wù)存在一些問題。

    基金補貼發(fā)放有延時

    在華新環(huán)保的主要業(yè)務(wù)中，危險廢物處置服務(wù)的銷售收入占比在去年快速擴大，由2019年的6%劇增至21.22%。

    相對而言，電子廢棄物拆解的占比則比較穩(wěn)定，處于62.19%~66.56%區(qū)間。電子廢棄物拆解業(yè)務(wù)可以細分為兩塊：電子廢棄物拆解產(chǎn)物、基金補貼。

    華新環(huán)保在電子廢棄物拆解產(chǎn)物方面的業(yè)務(wù)，主要是指華新環(huán)保及其子公司云南華再新源環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡稱云南華再）、華新綠源（內(nèi)蒙古）環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡稱內(nèi)蒙古華新）將廢舊電器電子產(chǎn)品拆解為金屬類、塑料類、玻璃類、線路板類、廢部件類等再生資源，將前述拆解破碎后的材料銷售給金屬冶煉廠、塑料生產(chǎn)企業(yè)、玻璃生產(chǎn)企業(yè)、電子廢部件加工處理企業(yè)等，實現(xiàn)資源的循環(huán)利用。

    基金補貼方面，主要是華新環(huán)保通過拆解電子廢棄物中的“四機一腦”，可申領(lǐng)財政部發(fā)放的基金補貼。隨著拆解業(yè)務(wù)的壯大，華新環(huán)保獲取的基金補貼也在逐年增加。

    招股書（申報稿）披露的信息顯示，2018年~2020年，華新環(huán)保電子廢棄物拆解基金補貼金額分別為1.05億元、1.37億元和1.49億元，占比分別為25.10%、23.90%和26.56%。

    不過，受基金補貼審核流程較長、基金收支不平衡等因素的影響，華新環(huán)保取得基金補貼的時間通常存在一定的滯后性，報告期內(nèi)（2018年~2020年）公司收到的基金補貼款均為2017年之前確認的應(yīng)收基金補貼款。

    華新環(huán)保同時提到，在基金補貼款未發(fā)放之前，公司將存在大額應(yīng)收款項，公司營運資金相對緊張，財務(wù)成本相應(yīng)增加。如果未來基金補貼發(fā)放持續(xù)滯后，將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。

    《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2018年末、2019年末和2020年末，華新環(huán)保應(yīng)收賬款賬面價值分別為28263.93萬元、37002.68萬元和43681.69萬元，占同期總資產(chǎn)的比例分別為37.79%、41.47%和41.75%。

    一位相關(guān)企業(yè)負責(zé)人向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，企業(yè)對規(guī)模效應(yīng)心知肚明，但因拆解基金補貼遲遲不到位，進而引發(fā)的資金流動性緊張，已然讓眾多業(yè)內(nèi)公司步履維艱。

    同時，國內(nèi)的廢棄電器電子產(chǎn)品處理企業(yè)甚至連續(xù)數(shù)年未“擴軍”。中原證券研報顯示，2013年~2017年該行業(yè)新增公司家數(shù)分別為48家、15家、3家、0家和0家。

    華新環(huán)保在招股書（申報稿）中提到，國家對電子廢棄物拆解行業(yè)實行行業(yè)準入政策。取得廢棄電器電子拆解資格并納入廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金補貼名單的公司才能按照規(guī)范拆解量申請基金補貼。截至2019年底，合計有五批共109家企業(yè)進入基金補貼名單，其中2016年至2019年沒有新增企業(yè)，行業(yè)格局已經(jīng)基本穩(wěn)定。

    提到增長停滯的原因，一位廢棄電器電子產(chǎn)品回收企業(yè)負責(zé)人向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，補貼也是正規(guī)企業(yè)的主要利潤來源，但到位卻一般要等3年，流動性緊張不斷加劇，經(jīng)營成本隨之上升。

    事實上，這也是我國廢棄電器電子產(chǎn)品處理企業(yè)普遍面臨的問題。

    產(chǎn)能利用率未超過65%

    對基金補貼發(fā)放周期較長，華新環(huán)保還提到，部分規(guī)模較小、實力較弱的拆解企業(yè)開始被迫降低開工率，減少拆解量。

    同時，行業(yè)內(nèi)規(guī)模較大、資金實力雄厚、拆解工藝水平高的企業(yè)仍能夠保持較高的開工率。

    不過，這也并沒有達到滿負荷運轉(zhuǎn)的狀態(tài)。華新環(huán)保在招股書（申報稿）中提到，報告期內(nèi)，電子廢棄物拆解業(yè)務(wù)的產(chǎn)能利用率均未超過65%，主要是由于基金補貼發(fā)放時間較長，發(fā)行人面臨的資金壓力較大，無法大規(guī)模進行原材料采購。

    除了電子廢棄物拆解業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率不高，華新環(huán)保的廢機動車拆解業(yè)務(wù)在這方面表現(xiàn)也不理想。

    2018年~2020年，華新環(huán)保報廢機動車拆解業(yè)務(wù)的產(chǎn)能利用率逐年下降，這是由于報廢機動車拆解行業(yè)競爭逐年加劇，發(fā)行人報廢機動車回收數(shù)量逐年下降。

    華新環(huán)保還表示：由于北京華新凱業(yè)物資再生有限公司（以下簡稱華新凱業(yè)，報廢車輛拆解業(yè)務(wù)經(jīng)營主體）位于北京市順義地區(qū)，2020年度受新冠疫情影響，北京防疫管控較為嚴格，車主報廢機動車的意愿下降，同時負責(zé)辦理報廢機動車注銷手續(xù)的車管所開始辦理車輛報廢手續(xù)較晚，導(dǎo)致公司2020年度收車數(shù)量和拆車數(shù)量有所下降，導(dǎo)致產(chǎn)能利用率進一步下降。

    即便部分主業(yè)的現(xiàn)有產(chǎn)能利用率并不高，但華新環(huán)保仍計劃對一些產(chǎn)能加碼。

    招股書（申報稿）顯示，華新環(huán)保本次發(fā)行募集資金將用于“危險廢物處置中心變更項目”“3萬t/年焚燒處置項目”“冰箱線物理拆解、分類收集改擴建”和補充流動資金。

    華新環(huán)保提到，募投項目投產(chǎn)后，將增大公司整體規(guī)模，有利于進一步發(fā)揮公司技術(shù)、產(chǎn)品、客戶、品牌和管理資源優(yōu)勢，實現(xiàn)公司業(yè)務(wù)的整合及協(xié)同效應(yīng)，切實增強公司抵抗市場變化風(fēng)險的能力、市場競爭能力和可持續(xù)發(fā)展能力。

    不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，華新環(huán)保募投項目之一涉及的危險廢物處置業(yè)務(wù)，在2020年確實增長較快。但危險廢物處置的產(chǎn)能利用率在2020年只有75.96%，在2019年則僅為43.10%。

    如上文所述，但另一募投項目“冰箱線物理拆解、分類收集改擴建項目”涉及的電子廢棄物拆解業(yè)務(wù)，雖然自2018年以來產(chǎn)能利用率逐年提升，但到了2020年也僅為63.33%。

    在此背景下，公司仍希望通過募投項目擴大相關(guān)產(chǎn)能，是否會進一步降低公司產(chǎn)量利用率？就此問題，《每日經(jīng)濟新聞》記者于5月14日向華新環(huán)保發(fā)送采訪提綱，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

    發(fā)明專利僅有4項

    華新環(huán)保是一家高新技術(shù)環(huán)保企業(yè)。招股書（送審稿）中，公司也在論及自身的科技創(chuàng)新、模式創(chuàng)新等方面時，花了不少筆墨。畢竟，公司此次IPO瞄上的是創(chuàng)業(yè)板。

    “發(fā)行人所處行業(yè)屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”，這里指的是華新環(huán)保處于再生資源行業(yè)。

    提及科技創(chuàng)新，公司稱：發(fā)行人自成立以來，“持續(xù)推動科技創(chuàng)新”，“致力于探索如何應(yīng)用先進技術(shù)提高生產(chǎn)經(jīng)營效率”，“在日常生產(chǎn)經(jīng)營中不斷對相關(guān)技術(shù)進行更新完善”。電子廢物拆解業(yè)務(wù)方面，已形成大型家電拆解處理技術(shù)、載銀活性炭除汞技術(shù)等先進技術(shù)；報廢機動車拆解業(yè)務(wù)方面，已形成“流水線”式柔性報廢汽車拆解工藝等先進技術(shù)工藝；危險廢物處置業(yè)務(wù)方面，已經(jīng)形成分布式干式除臭設(shè)備、危廢填埋固化配伍技術(shù)等先進技術(shù)工藝。

    另外，在模式創(chuàng)新上，華新環(huán)保稱，為解決再生資源行業(yè)產(chǎn)品非標準產(chǎn)品，公司不斷探尋“產(chǎn)業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)”路徑……公司自主開發(fā)了用于貨物銷售的競拍平臺，讓客戶可通過手機APP進行競拍。

    不過，華新環(huán)保在研發(fā)人員、專利數(shù)量上，與同行的差距卻不是一星半點。

    招股書（申報稿）顯示，截至2020年12月31日，華新環(huán)保（含控股子公司）員工總數(shù)為576人，其中研發(fā)人員30人，占比5.21%。

    其中，核心技術(shù)人員6名。最近兩年內(nèi)，郭海峰為2018年新增核心技術(shù)人員，譚明亮和姬磊磊為2019年新增核心技術(shù)人員，2020年4月，郭海峰因個人原因離職，其工作由譚明亮接替，公司其他核心技術(shù)人員保持穩(wěn)定，不存在核心技術(shù)人員離職對研發(fā)和技術(shù)產(chǎn)生負面影響的情況。

    《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，華新環(huán)保招股書（申報稿）提及的同行業(yè)公司有中再資環(huán)、格林美、東江環(huán)保和啟迪環(huán)境。

    對華新環(huán)保來說，上述4家公司均是“老前輩”。拿上市時間來說，最晚上市的東江環(huán)保于2012年登陸A股，距今也已經(jīng)9年多了。

    在3家披露了數(shù)據(jù)的同行中，東江環(huán)保的研發(fā)人員數(shù)量最少，但也有480人，而啟迪環(huán)境的研發(fā)人員數(shù)量為546人，格林美有1030名研發(fā)人員。

    除了研發(fā)人員數(shù)量存在差距，華新環(huán)保的研發(fā)費用，與同行也有較大差距。

    近3年，華新環(huán)保的研發(fā)費用從1100多萬元增至2300多萬元，占營業(yè)收入的比例也由2.69%提升至4.16%。

    而啟迪環(huán)境、東江環(huán)保的研發(fā)投入在2020年均已過億，格林美更是高達6.8億元。

    不管是研發(fā)人員數(shù)量，還是研發(fā)投入金額，華新環(huán)保跟幾位“老前輩”根本不在一個數(shù)量等級。

    在反映公司技術(shù)實力的另一指標——專利上，華新環(huán)保也較為單薄。招股書（申報稿）披露，華新環(huán)保及控股子公司擁有專利共計58項，其中發(fā)明專利4項，實用新型專利54項。

    截至去年底，啟迪環(huán)境擁有200余項發(fā)明專利。而格林美方面，則自我描述為“申請2181件專利”，在4000多家A股上市公司中，于有效發(fā)明專利500強榜上位列第173位。