本報記者 張敏 見習記者 袁傳璽
大型醫(yī)療影像設備被譽為醫(yī)療器械皇冠上的明珠,在一定程度上代表一國工業(yè)技術水平。
根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示,全球醫(yī)學影像設備市場規(guī)模由2017年的580億美元增至2021年的704億美元,年復合增長率為4.9%,預計到2026年將增至843億美元,年復合增長率為3.7%。
中國內(nèi)地市場方面,醫(yī)學影像設備市場規(guī)模由2017年的655億元增至2021年的954億元,年復合增長率達9.8%,預計到2026年將增至1486億元,年復合增長率為9.3%。
多家醫(yī)療影像企業(yè)行至上市關口
不過,在這一近千億體量的市場上,多年以來一直被GE、飛利浦、西門子(業(yè)內(nèi)簡稱:GPS)等國際醫(yī)療巨頭所把持。根據(jù)此前德邦證券研報數(shù)據(jù)顯示,GPS三家份額全球占比68%以上,全球關鍵核心部件大多集中在GPS及少數(shù)第三方廠商手中。
但近年來,隨著我國綜合國力提升,以及底層技術和配套產(chǎn)業(yè)鏈的逐步成熟,中國企業(yè)在醫(yī)療影像設備行業(yè)已逐漸追趕外資,個別細分領域甚至實現(xiàn)趕超。
在此背景下,今年以來,國內(nèi)多家醫(yī)療影像設備企業(yè)先后開啟IPO進程,包括東軟醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、明峰醫(yī)療、朗視儀器等。其中聯(lián)影醫(yī)療已于8月份成功上市。而作為國產(chǎn)醫(yī)療影像領域的老兵,東軟醫(yī)療在行業(yè)內(nèi)的影響力也不容小覷,公司已于9月1日再次向港交所遞交上市申請。
回溯來看,在國產(chǎn)醫(yī)療影像設備的發(fā)展歷史中,東軟醫(yī)療始終沖在第一線,其在1997年便研制成功了中國第一臺CT——CT2000,此后又相繼推出中國第一臺螺旋CT、第一臺64層CT、第一臺128層CT、第一臺256層CT。近年來,東軟醫(yī)療又在高端CT布局取得突破,其推出的128排256層NeuVizGlory耀世CT、超高端512層NeuVizEpoch無極CT等產(chǎn)品均成為國內(nèi)少有的高端醫(yī)療影像設備。
業(yè)績增長確定性良好
有業(yè)內(nèi)人士指出,醫(yī)療器械領域是技術密集型、資本密集型行業(yè),技術追趕與行業(yè)發(fā)展需要一定的周期。在政策、市場環(huán)境等方面形成確定性因素的情況下,公司實現(xiàn)行業(yè)價值,回報資本市場的確定性增強。
根據(jù)弗若斯特沙利文資料顯示,按2021年已安裝系統(tǒng)總數(shù)計,東軟醫(yī)療是中國最大的國產(chǎn)計算機斷層系統(tǒng)制造商及第四大CT系統(tǒng)制造商,市場份額為11.5%;按2021年的銷量計,公司亦是中國最大的CT系統(tǒng)出口商。
業(yè)務分布上來看,東軟醫(yī)療設有四個綜合業(yè)務分布,其中包括數(shù)字化醫(yī)學診療設備、設備服務與培訓、MDaaS平臺、體外診斷(“IVD”)設備及試劑。根據(jù)業(yè)務拆解營收貢獻方面,其醫(yī)療影像設備貢獻營收占比73%,另外部分則由其他業(yè)務板塊貢獻。與行業(yè)內(nèi)其他公司相比較而言,東軟醫(yī)療在業(yè)務的分布上更加均衡。
截至2022年上半年,其推出的MDaaS平臺已經(jīng)接入了超5100臺醫(yī)學影像設備,超過21000名客戶使用了MDaaS解決方案服務,超過8600名客戶使用了公司的數(shù)據(jù)存儲等服務。在軟硬件系統(tǒng)一體化方面,東軟醫(yī)療走在國內(nèi)醫(yī)療影像行業(yè)的最前端。
從業(yè)績方面來看,近年來,東軟醫(yī)療無論是在營收,還是凈利潤方面均保持著兩位數(shù)的高增長態(tài)勢。具體而言,2019年、2020、2021年及2022年前6個月,東軟醫(yī)療營業(yè)收入分別為19.08億元、24.59億元、28.03億元及15.02億元,年復合增長率為21.22%;凈利潤分別為0.82億元、0.93億元、2.97億元及2.18億元,年復合增長率為90.35%;凈利率分別約為4.30%、3.77%、10.60%及14.55%,年復合增長率為57.02%。
營收和凈利潤雙增的同時,公司的各項成本支出也基本保持穩(wěn)定。具體來看,2019年、2020、2021年及2022年前6個月的銷售成本分別為11.7億元、15.57億元、17.39億元以及9.02億元,雖然支出的絕對值在持續(xù)增大,但從營收占比來看,始終保持在60%左右;公司的銷售及分銷開支分別為3.33億元、3.61億元、4.79億元及2.31億元,相對營收占比始終保持在17%左右的水平。
換句話說,東軟醫(yī)療的業(yè)績、銷售具有極強的穩(wěn)定性。
對于此次IPO的募資用途,招股書指出,主要用于強化高端數(shù)字醫(yī)學影像設備與核心部件產(chǎn)品的研發(fā)以及收購,其中包括CT球管、探測器、磁體及超聲探頭等核心部件;另外,部分資金將用于擴張MDaaS業(yè)務、擴展銷售網(wǎng)絡以及用于一般企業(yè)用途。
值得注意的是,CT球管作為CT設備技術含量最高的環(huán)節(jié),目前國內(nèi)醫(yī)療設備生產(chǎn)企業(yè)尚難以自給自足。即便是已經(jīng)上市的國內(nèi)頭部企業(yè),也是對外采購飛利浦或萬睿視等公司的產(chǎn)品。
另外一家行業(yè)龍頭公司也曾公開表示,擬花費數(shù)千萬資金投資CT球管、加速器、微波電源等設備研發(fā)制造企業(yè),從而滿足公司的對核心部件的供給需求。
政策推動下
行業(yè)未來可期
根據(jù)國務院辦公廳下發(fā)的《關于促進醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的指導意見》顯示,國產(chǎn)藥品和醫(yī)療器械能夠滿足要求的,政府采購項目原則上須采購國產(chǎn)產(chǎn)品,逐步提高公立醫(yī)療機構國產(chǎn)設備配置水平。
從醫(yī)療機構的具體表現(xiàn)來看,今年8月份,北京一家三甲醫(yī)院在《醫(yī)用核磁共振成像系統(tǒng)項目公開招標公告》中指出,擬以2300萬元采購一套醫(yī)用磁共振成像系統(tǒng),公告中明確指出,不接受進口產(chǎn)品。
10月份,開封市某醫(yī)院擬以2800萬元購買3.0T核磁共振成像系統(tǒng),招標公告中也明確指出,不接受進口產(chǎn)品。
對此,一位醫(yī)療行業(yè)從業(yè)人士對《證券日報》記者表示,“進口設備售價昂貴,增大了醫(yī)院的采購難度,同時這部分支出也會轉嫁到患者身上。而在DRG/DIP政策的推動下,醫(yī)院繼續(xù)使用昂貴的進口設備,會在一定程度上增大醫(yī)院的經(jīng)營壓力,在此背景下,采購國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療設備,有助于醫(yī)院降低診療成本。加之近年來,國產(chǎn)設備的質(zhì)量快速提升,很多情況下已經(jīng)不輸進口產(chǎn)品,所以醫(yī)院方面也有動力采購更多國產(chǎn)設備。從本質(zhì)上來說,也是在幫助患者減輕就醫(yī)負擔”。
另外,上述從業(yè)人士指出,從數(shù)據(jù)安全的角度來看,重要醫(yī)療設備實現(xiàn)國產(chǎn)替代,也更加有利于國內(nèi)患者數(shù)據(jù)隱私的保護。
綜合來看,醫(yī)療設備的國產(chǎn)配置已經(jīng)是政策上的明確方向,在這一確定性的背景下,加之醫(yī)療機構更換國產(chǎn)設備所產(chǎn)生的替代空間以及高端設備滲透空間增大,未來的醫(yī)療影像市場,增長可期。
(編輯 張明富 才山丹)
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