TWS耳機市場降溫 相關(guān)芯片廠商轉(zhuǎn)戰(zhàn)智能穿戴賽道

    證券時報記者 阮潤生

    歌爾股份丟失大客戶訂單，讓TWS（真無線藍牙）耳機市場再度蒙上陰影。

    在消費電子市場走軟下，TWS耳機市場去年也出現(xiàn)下降跡象，今年前三季度，A股主要相關(guān)芯片廠商業(yè)績更是普遍下滑，一些行業(yè)巨頭紛紛拓展智能穿戴市場，并著手深入布局健康賽道。

    芯片龍頭凈利潤普降

    自2016年蘋果發(fā)布第一代AirPods，以TWS耳機為代表的可穿戴耳機迎來發(fā)展黃金期。一批國產(chǎn)芯片廠商趁機崛起，博通集成、恒玄科技、炬芯科技和中科藍訊等相繼登陸資本市場，業(yè)績迅速增長。

    “可穿戴耳機市場，與十幾年前的手機市場很像，品牌占領(lǐng)主力，這也是一個市場基本趨于穩(wěn)定成熟的信號。”ADI中國產(chǎn)品事業(yè)部高級市場應(yīng)用經(jīng)理何源在出席EEVIA第十屆年度中國硬科技媒體論壇時表示，從研發(fā)到銷售，到市場營銷，可穿戴耳機非常“內(nèi)卷”。從2017年開始，可穿戴耳機增長量大，在多重因素影響下，2021年增速變緩，預(yù)計2022年全球市場出貨量往下調(diào)。

    回顧行業(yè)發(fā)展歷史，A股TWS耳機芯片廠商普遍在2019年前后凈利潤暴增，賺得“盆滿缽滿”。作為TWS耳機芯片龍頭，恒玄科技在2019年凈利潤同比增長37倍，并在2020年突破億元大關(guān)，2021年保持翻倍增長。中科藍訊2019年凈利潤更是增長206倍，達到1.49億元。博通集成在2019年凈利潤也實現(xiàn)翻倍。

    時至今年，相關(guān)TWS芯片廠商業(yè)績增速普遍下調(diào)。恒玄科技今年前三季度凈利潤實現(xiàn)1.5億元，同比下降近五成。同期，中科藍訊和炬芯科技凈利潤同比分別下降約34%和24%。博通集成同比降幅更是達到3.45倍，在同期（申萬）半導體上市公司盈利增速墊底。

    逐季度來看，各芯片廠業(yè)績分化：恒玄科技第三季度業(yè)績環(huán)比轉(zhuǎn)增近18%；但其余上市公司業(yè)績增速并未明顯好轉(zhuǎn)，平均銷售毛利率較去年同期下降約兩個百分點。恒玄科技高管指出，今年第三季度，公司2700系列芯片量產(chǎn)上市，整體產(chǎn)品單價提升比較明顯，也拉動了營收的環(huán)比增長。另外，受益于匯率損益，各個類型的產(chǎn)品的毛利率也基本維持穩(wěn)定。“從TWS耳機市場大環(huán)境來講，今年很難有量的增長，耳機的微創(chuàng)新還在持續(xù)，對主控的性能要求還在提升。”該公司高管指出。

    發(fā)力高端市場成為廠商重要選擇。中科藍訊長期耕耘白牌市場，公司董事長黃志強此前接受記者采訪時，對TWS耳機市場依舊充滿信心。最新披露顯示，“藍訊訊龍”系列正積極布局中高端藍牙耳機、音箱、智能穿戴市場，平均毛利率可達40%以上，正持續(xù)向終端品牌客戶滲透，銷量穩(wěn)步提升。

    庫存水漲船高

    經(jīng)過過去兩年“缺芯漲價”，電子行業(yè)收入規(guī)模大幅擴張，庫存也水漲船高。

    統(tǒng)計顯示，今年前三季度，（申萬）半導體行業(yè)上市公司營業(yè)收入突破3000億元關(guān)口，期末存貨總規(guī)模達到1307億元，存貨中位數(shù)站上近三年高位，行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)率比去年同期下降約一半。

    在此背景下，多家TWS芯片公司存貨同比翻倍。博通集成計提資產(chǎn)減值損失9029.94萬元，計入當期損益，減少等額合并報表利潤總和。公司高管在業(yè)績說明會中表示，本期計提減值的主要是Wi-Fi、藍牙等芯片產(chǎn)品。

    炬芯科技期末存貨也達到2.39億元，同比增長近1.4倍，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額轉(zhuǎn)負，主要原因系公司為應(yīng)對疫情封控、物流受限、國際形勢復(fù)雜等供應(yīng)鏈不確定因素及半導體周期性影響而加大存貨備貨，支付的貨款增加，以及回款減少。

    恒玄科技存貨也大幅提升，高管在日前接受機構(gòu)調(diào)研時表示：“消費類產(chǎn)品現(xiàn)在的終端需求還是比較弱，這也是公司庫存水平較高的原因，但我們認為下游的庫存屬于正常水平。”

    據(jù)介紹，去年耳機、手表類產(chǎn)品芯片供應(yīng)并不緊張，本身渠道也沒有多備庫存，但今年需求轉(zhuǎn)弱，下游客戶偏向謹慎，第三季度公司庫存略有增加，短時間內(nèi)還是維持在相對高位，但是庫存周轉(zhuǎn)率是在提升的。

    恒玄科技已經(jīng)積極管理庫存，控制增量，在銷售端消化庫存。公司認為，當前存貨減值的壓力目前看來比較小，本身耳機芯片價格一直比較穩(wěn)定，去年芯片供應(yīng)緊張的時候，也沒有經(jīng)歷過大漲，價格即使下行，空間也非常有限。另外，上市公司采取不同的生產(chǎn)模式，控制庫存水位。

    中科藍訊截至今年第三季度存貨4.38億元，環(huán)比有所下降。公司高管介紹，公司總體保持3至4個月左右安全庫存水平。公司采用備貨式生產(chǎn)模式，下游經(jīng)銷商的庫存水位較低，在節(jié)假日等特殊時間段會提前備貨。另外，公司也會綜合考慮芯片生產(chǎn)周期、上游產(chǎn)能情況，并結(jié)合客戶歷史出貨量、需求預(yù)測情況，提前進行產(chǎn)能排期，確保晶圓供應(yīng)充足，動態(tài)調(diào)整采購量和備貨水平，保證產(chǎn)品的準時交付。

    拓展智能穿戴市場

    TWS耳機市場趨于成熟背景下，相關(guān)芯片廠商的目光拓展到智能家居以及智能穿戴市場。其中，以智能手表為代表的穿戴市場在逐步成熟。

    “智能手表是在消費類市場里少有還能保持穩(wěn)步上升的行業(yè)。從2020年到2021年、2022年，總出貨量呈兩位數(shù)增長，品牌廠商占比也有所增長，這和三五年前正在變成熟過程中的耳機市場很像。”何源指出。

    TWS耳機芯片廠商也紛紛布局智能穿戴芯片。中科藍訊高管介紹，公司產(chǎn)品線已經(jīng)形成藍牙耳機芯片、藍牙音箱芯片、智能穿戴芯片、純音頻芯片及其他芯片五大板塊，雖然藍牙耳機芯片、藍牙音箱芯片占比較高，但智能穿戴芯片增長速度較快，目前出貨穩(wěn)定。

    炬芯科技高管此前也表示對智能手表類市場看好。雖然智能穿戴產(chǎn)品在時間、記步、血氧一些基礎(chǔ)功能上到了瓶頸期，但未來在大健康類以及其他行業(yè)的細分板塊，還有非常深遠、廣大的發(fā)展空間，預(yù)計競爭會更加激烈。據(jù)公司披露的機構(gòu)調(diào)研紀要顯示，公司第一代智能手表芯片已于2022年第二季度量產(chǎn)出貨，并應(yīng)用于知名品牌Noise、realme的多款手表機型中；下一代具有更高性能、更低功耗的智能手表芯片正在研發(fā)中

    從細分領(lǐng)域來看，部分芯片廠商表示將拓展車載領(lǐng)域。博通集成高管介紹，產(chǎn)品主要應(yīng)用于物聯(lián)網(wǎng)、智能家居等領(lǐng)域，未來將進一步加強包括高精度定位芯片和毫米波雷達芯片等車規(guī)芯片的研發(fā)，公司ETC芯片已進入多家主流車廠品牌客戶。

    不過，恒玄科技高管介紹，盡管消費電子市場現(xiàn)在比較疲軟，但公司還是堅持專注于主賽道；如果汽車領(lǐng)域有適合的產(chǎn)品方向，公司也不會放棄；目前還是希望專注于可穿戴和智能家居領(lǐng)域。

    也有TWS耳機芯片巨頭向記者表示，考慮行業(yè)門檻等因素，將繼續(xù)深耕消費電子市場，而大健康領(lǐng)域成為重要細分方向，并且TWS廠商在低功耗等優(yōu)勢有望平移到智能穿戴市場。

    不過，可穿戴產(chǎn)品領(lǐng)域?qū)﹄娮釉O(shè)備的要求非常高。何源指出，單從功耗來看，助聽類耳機對續(xù)航、對改善聽力的程度都有硬性指標要求，專業(yè)的助聽器需要12或24小時甚至更長時間；TWS耳機能做到輔聽功能，而且效果會差很多。

    第一手機界研究院院長孫燕飚向證券時報·e公司記者表示，健康是一個重要發(fā)展方向。相比而言，TWS耳機自身由于空間和功耗等因素，并不適合集合太多功能，當前廠商主要著力提升耳機音質(zhì)以及佩戴舒適性。相比，智能手表則在健康領(lǐng)域的優(yōu)勢更加明顯。