破局還是退市？ST新研虛增營(yíng)收風(fēng)波后何去何從

    本報(bào)記者 趙學(xué)毅

    2022年6月10日，ST新研收到證監(jiān)會(huì)《行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書(shū)》，其財(cái)務(wù)造假風(fēng)波終于迎來(lái)定論。告知書(shū)顯示，因新研股份收購(gòu)四川明日宇航工業(yè)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱明日宇航），2015年11月1日起，新研股份將明日宇航納入合并范圍。新研股份子公司明日宇航通過(guò)虛構(gòu)業(yè)務(wù)和提前確認(rèn)收入兩種方式實(shí)施財(cái)務(wù)造假。

    不過(guò)，2021年年報(bào)顯示，ST新研虧損有所收窄，頭頂“農(nóng)機(jī)制造行業(yè)第一股、軍工板塊龍頭股”光環(huán)的ST新研，在陷入財(cái)務(wù)造假風(fēng)波后，能否涅槃重生？

    “暴雷”始末

    ST新研于2011年1月上市，被稱為創(chuàng)業(yè)板“農(nóng)機(jī)制造行業(yè)第一股”。2015年，ST新研收購(gòu)明日宇航，收購(gòu)作價(jià)36.4億元，評(píng)估增值率高達(dá)418.47%，形成商譽(yù)28.82億元。

    公開(kāi)信息顯示，當(dāng)年被并購(gòu)時(shí)，明日宇航原股東韓華、楊立軍等人給出了明日宇航2015年、2016年及2017年扣非凈利潤(rùn)分別不低于1.7億元、2.4億元和4億元，累計(jì)扣非凈利潤(rùn)不低于8.1億元的業(yè)績(jī)承諾。截至2017年12月31日，明日宇航的業(yè)績(jī)承諾期已到期，期間明日宇航扣非凈利潤(rùn)合計(jì)為81119.91萬(wàn)元，業(yè)績(jī)承諾完成率100.15%，剛好壓線達(dá)標(biāo)。

    對(duì)此，部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一方面，ST新研收購(gòu)價(jià)格有“虛高”嫌疑，形成大量的商譽(yù)資產(chǎn)；另一方面為了匹配高估值收購(gòu)，被收購(gòu)方可能會(huì)做出不切實(shí)際的業(yè)績(jī)承諾。

    2020年，ST新研年報(bào)顯示計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備21.85億元。其中，明日宇航計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備3.84億元、其他非流動(dòng)資產(chǎn)（預(yù)付設(shè)備采購(gòu)款）減值1.62億元。因明日宇航業(yè)績(jī)下降進(jìn)而計(jì)提商譽(yù)減值13.47億元，該三項(xiàng)計(jì)提和減值合計(jì)近19億元。

    由此可見(jiàn)，并購(gòu)產(chǎn)生的巨額商譽(yù)并沒(méi)有給ST新研帶來(lái)業(yè)績(jī)的協(xié)同發(fā)展，隨之而來(lái)的是公司年報(bào)業(yè)績(jī)“暴雷”。

    在最近幾年的A股市場(chǎng)，并購(gòu)“暴雷”并非個(gè)案。

    分析人士認(rèn)為，通過(guò)并購(gòu)能夠幫助公司迅速發(fā)展，但通過(guò)實(shí)際結(jié)果看，許多并購(gòu)并沒(méi)有完成最初承諾的業(yè)績(jī)，并且還帶來(lái)了商譽(yù)減值的負(fù)面影響，為公司后續(xù)發(fā)展帶來(lái)不利影響。另外，高額商譽(yù)并購(gòu)不但會(huì)使會(huì)計(jì)信息質(zhì)量降低，也對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展不利。

    能否破局

    ST新研披露的2021年度報(bào)告顯示，報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.63億元，同比增長(zhǎng)47.14%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-3.04億元，相較于2020年減虧3.99億元。其2022年一季度報(bào)告顯示，因農(nóng)機(jī)和軍工收入增加，營(yíng)收1.42億元，同比增長(zhǎng)33.02%，凈利潤(rùn)減虧至-3211萬(wàn)元，虧損面相較于同比縮窄26.96%。

    基于上述主要財(cái)務(wù)指標(biāo)明顯好轉(zhuǎn)的情況看，ST新研表示有信心盡快走出經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的困境。

    一位對(duì)明日宇航較為了解的業(yè)內(nèi)人士表示：“拋開(kāi)明日宇航做出不切實(shí)際的業(yè)績(jī)承諾并引發(fā)業(yè)績(jī)暴雷，明日宇航在我國(guó)目前的航空航天以及航發(fā)等先進(jìn)制造領(lǐng)域，其技術(shù)實(shí)力，和設(shè)備規(guī)模以及先進(jìn)性確實(shí)在民營(yíng)企業(yè)中處于龍頭地位。盡管經(jīng)歷目前的業(yè)績(jī)暴雷風(fēng)波，但明日宇航未來(lái)的發(fā)展前景還是很有空間的。”

    “2015年以來(lái)，農(nóng)機(jī)行業(yè)持續(xù)低迷，行業(yè)內(nèi)換血轉(zhuǎn)型頻繁發(fā)生，像ST新研這樣持續(xù)投入生產(chǎn)、研發(fā)的公司很少，多年沉淀下來(lái)的忠實(shí)消費(fèi)者、不斷積累的口碑會(huì)使公司產(chǎn)品銷量穩(wěn)步提升。”上述分析人士表示。

    ST新研在公告中發(fā)布重要提示稱，公司目前尚未就2015年至2019年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行追溯調(diào)整，最終數(shù)據(jù)以會(huì)計(jì)師出具的審計(jì)或鑒證報(bào)告為準(zhǔn)，如最終數(shù)據(jù)與公司目前測(cè)算情況不一致，并觸及相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)，公司存在觸及重大違法強(qiáng)制退市的風(fēng)險(xiǎn)。

    是破局還是退市？我們拭目以待。

（編輯 何帆）