Forever 21母公司ABG擬納斯達克上市 品牌授權生意有多“吸金”？

    本報記者 施露

    近日，消費者耳熟能詳的Nautica、Forever21、BrooksBrothers等知名服裝品牌的母公司AuthenticBrandsGroupLLC（下稱“ABG”），向SEC遞交S-1A補充招股書，擬在納斯達克上市。此番上市，ABG擬募集1億美元，用于運營費用和品牌收購的支付。

    值得注意的是，ABG既不生產、也不銷售服裝，而是靠收購、改造和運營品牌，通過超過800家合作伙伴將品牌知識產權IP轉化為可見的營業(yè)收入。

    ABG最新披露的財務數據顯示，2020年全年收入達到4.89億美元，年均增長率7.6%，旗下管理的品牌超過32個。

    ABG啟動上市

    市值或沖破百億美元

    2016年，英國私募基金LionCapital收購ABG20%股權，并派員加入ABG董事會，市場隨即傳出ABG即將上市的消息。而在此之前，市場已屢屢傳出這家品牌管理公司即將上市的傳聞。

    創(chuàng)立于2010年的ABG從一開始便專注品牌管理賽道，并且在近11年的時間內在這一創(chuàng)新賽道中占據領跑位置。

    據ABG招股書顯示，其2020年全年獲得97億美元營業(yè)總額（GMV），旗下通過收購管理的品牌已超過32個，其中前七大品牌營業(yè)總額均超過5億美元。據其官方網站披露，ABG的全球合作伙伴達到800多個，渠道合作方擁有和運營的店面超過6000家，社交媒體粉絲超過2.69億。

    很多消費者耳熟能詳的品牌，包括BrooksBrothers、Nautica、Forever21以及明星品牌如MuhammadAli，媒體品牌《體育畫報》等均屬ABG旗下。而這些品牌中，不少都屬于收購后起死回生的品牌。

    ABG獨特的品牌管理商業(yè)模式不斷獲得資本的認可，2019年貝萊德通過旗下私募基金Long-TermPrivateCapital的投資金額就高達8.75億美元，獲得了ABG約30%的股權，彼時其估值便超40億美元。

    11年時間，ABG將超過32個品牌收入囊中，一路估值水漲船高至上市，其高速成長性離不開獨特的商業(yè)模式，即ABG既不生產、也不銷售，而是收購并改造和運營品牌，通過超過800家合作伙伴將品牌知識產權IP轉化為營業(yè)收入，也就是品牌授權。

    有投行人士對《證券日報》記者表示，ABG此次如能順利上市，其整體估值或將達到百億美元，對標其他品牌授權類的競爭對手。

    截至2021年7月，在國際市場上，品牌管理這一細分賽道中僅存在為數不多的對標企業(yè)和上市公司，包括IconixBrandGroup、WHPGlobal、SequentialBrandsGroup等，現有市值皆不低。

    值得一提的是，ABG管理的很多品牌都是通過收購此前經營不善的公司并對其進行重新改造和管理，這無疑給國內諸多經營并不景氣的服裝品牌提供了另一種思路，國內A股中，能與ABG商業(yè)模式對標的，僅有南極電商，而后者估值約300億元。

    品牌授權生意吸金驚人

    國內市場空間或更廣闊

    此番ABG沖刺上市，并有望沖破百億美元估值，側面證實了國際資本市場對品牌知識產權IP轉化這一商業(yè)模式的認可。

    在較強的業(yè)務能力下，ABG盈利能力和增速驚人。招股書顯示，2019至2020年公司凈利潤為9653萬美元和2.25億美元，增速驚人。

    從招股書來看，ABG商業(yè)模式的獨特競爭力來自兩個方面，一是輕資產運營，二是品牌賦能。按收入結構來看，ABG品牌加盟費的收入在2018年-2020年為3.24億美元、4.69億美元和4.71億美元，均占比總營收超95%。

    在傳統品牌管理模式中，品牌方負責從品牌定位到門店和網絡運營的全鏈條環(huán)節(jié)，屬于典型的重資產模式，而ABG通過品牌授權，產業(yè)鏈上下游均不涉足，銷售管理費用可控，運營風險可控。數據顯示，截至2020年底資產總計27.6億美元，而商標資產占比高達75.22%即20.76億美元，土地、房屋及設備等僅有0.22億美元，占總資產不到0.8%。

    經過近11年的收購，ABG形成了以生活方式和娛樂為主的兩大多元化品牌矩陣，品牌超過30個，顯示了其優(yōu)質的品牌管理能力。在近日LicenseGlobal發(fā)布的2020年公司授權商品銷售額年度榜單中，ABG以138億美元位居榜單第三，僅次于迪士尼和Meredith。

    在國內，與ABG對標的A股公司南極電商，在品牌賦能和輕資產運營上也具備極強的競爭力，2020年憑借品牌授權業(yè)務，公司凈利潤率超30%，側面驗證了品牌授權這一商業(yè)模式的成熟。

    南極電商基于品牌授權業(yè)務，整合供應鏈上、中、下游資源，向產業(yè)鏈提供高效率的產業(yè)服務，向消費者提供高性價比的產品。今年7月，南極電商與C&A牽手，雙方設立一家由南極電商控股的合資公司，將擁有C&A商標（中國區(qū)）線上使用權，并全盤接收、重新再造C&A線上旗艦店，與ABG收購落后品牌重新管理賦能高度相似。

    不過相比ABG龐大的品牌矩陣，南極電商擁有的品牌數量還并不多，目前僅有南極人、卡帝樂鱷魚、精典泰迪以及其他幾個合作品牌，此次與C&A的合作正是其涉足海外品牌的初次試水。雖然品牌數量上面二者還有不小的差距，但ABG也有明顯的短板，即其過于依賴龐大的線下門店渠道。與之相比，南極電商則是完全的線上電商基因。

    “消費品服裝行業(yè)這幾年的增量更大程度取決于線上的量，ABG的商業(yè)模式是品牌賦能和輕資產運營，上市確實展示了驚人的賺錢能力，雖然ABG現在各品牌都有自己的網店，也有發(fā)達的線下展示銷售渠道，但線上可能是它未來增長的主要渠道。”老虎證券投研團隊負責人王珊對《證券日報》記者分析道。

    “另一方面，對于ABG、南極電商等這類商業(yè)模式的公司而言，國內目前存在著大量經營情況并不理想的各類品牌，再加上廣闊的內需市場，或許國內市場才是這類商業(yè)模式真正能夠大放異彩的地方。至于ABG未來在上市融資之后，是否會涉足收購中國服飾運動品牌，還有待時間檢驗。”王珊補充道。

（編輯 喬川川）