投服中心：關(guān)注露笑科技調(diào)整業(yè)績(jī)承諾 呼吁上市公司充分釋疑

    近期，露笑科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱露笑科技或上市公司）公告了關(guān)于調(diào)整順宇潔能（以下簡(jiǎn)稱標(biāo)的公司）業(yè)績(jī)對(duì)賭的方案，稱與業(yè)績(jī)承諾方東方創(chuàng)投、董彪、露笑集團(tuán)達(dá)成一致意見(jiàn)，擬調(diào)整業(yè)績(jī)承諾期，并下調(diào)三年累計(jì)業(yè)績(jī)承諾額。作為露笑科技的股東和中小投資者保護(hù)公益機(jī)構(gòu)，中證中小投資者服務(wù)中心（簡(jiǎn)稱投服中心）對(duì)本次業(yè)績(jī)承諾調(diào)整事宜高度關(guān)注，對(duì)業(yè)績(jī)承諾調(diào)整的合理性存疑，但上市公司尚未在本次事項(xiàng)股東大會(huì)審議前向廣大中小投資者充分釋疑。投服中心呼吁上市公司及時(shí)解答疑惑，切實(shí)維護(hù)廣大中小投資者的知情權(quán)，以便廣大中小投資者理性決策。

    一、建議上市公司說(shuō)明下調(diào)業(yè)績(jī)承諾總額的合理依據(jù)

    2019年5月，上市公司以發(fā)行股份的方式購(gòu)買標(biāo)的公司92.31%股權(quán)，業(yè)績(jī)承諾方東方創(chuàng)投、董彪承諾標(biāo)的公司2019年扣非后歸母凈利潤(rùn)不低于2.2億元，2019年和2020年累計(jì)不低于4.41億元，2019年、2020年和2021年累計(jì)不低于6.64億元。上市公司稱，受疫情影響，經(jīng)雙方協(xié)商一致，業(yè)績(jī)承諾方案擬調(diào)整為2019年和2021年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于3.8億元，2019年、2021年和2022年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5.4億元。標(biāo)的公司2019年完成了業(yè)績(jī)承諾，2019年和2020年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)與業(yè)績(jī)承諾差額3050.69萬(wàn)元，未實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾。本次調(diào)整，實(shí)際豁免了承諾方2020年業(yè)績(jī)補(bǔ)償義務(wù)，調(diào)整業(yè)績(jī)承諾期為2019年、2021年和2022年，并下調(diào)三年累計(jì)業(yè)績(jī)承諾額1.24億元、下調(diào)兩年累計(jì)業(yè)績(jī)承諾額0.61億元。

    上市公司稱，本次系根據(jù)收益法評(píng)估時(shí)企業(yè)自由現(xiàn)金流和凈利潤(rùn)的計(jì)算過(guò)程調(diào)整業(yè)績(jī)承諾，預(yù)測(cè)標(biāo)的公司凈利潤(rùn)逐年下降的理由主要包括，一是光伏組件存在一定衰減，光伏發(fā)電收入逐年下降，二是部分電站的地方補(bǔ)貼于2020年到期，三是標(biāo)的公司稅收免征期于2020年到期。依據(jù)上市公司披露的信息，標(biāo)的公司因地方補(bǔ)貼到期、光伏組件衰減預(yù)測(cè)影響2021年凈利潤(rùn)2749.97萬(wàn)元，因免稅期到期預(yù)計(jì)2021年所得稅較2020年增加2066.67萬(wàn)元。但前述披露的凈利潤(rùn)影響累計(jì)值遠(yuǎn)低于本次三年累計(jì)業(yè)績(jī)承諾下調(diào)額1.24億元，也遠(yuǎn)低于2019年和2021年兩年累計(jì)業(yè)績(jī)承諾下調(diào)額0.61億元。

    投服中心認(rèn)為，上市公司披露同意調(diào)整業(yè)績(jī)承諾的上述理由存在以下問(wèn)題：一是光伏組件衰減對(duì)發(fā)電收入的影響相對(duì)較小。依據(jù)2019年披露的重組草案，光伏組件的衰減率首年為2.5%，以后每年度為0.7%，按照年度理論發(fā)電量=首年理論發(fā)電小時(shí)數(shù)*裝機(jī)容量（1-衰減率）的計(jì)算公式分析，若以后每年度的衰減率為0.7%，光伏組件衰減對(duì)延長(zhǎng)一年業(yè)績(jī)承諾的發(fā)電收入影響相對(duì)較小。二是標(biāo)的公司大多電站早已完成并網(wǎng)發(fā)電，上網(wǎng)電價(jià)已根據(jù)并網(wǎng)當(dāng)年的光伏電價(jià)政策確定，對(duì)應(yīng)的標(biāo)桿電價(jià)、國(guó)家補(bǔ)貼、運(yùn)營(yíng)成本相對(duì)固定，雖然部分地方補(bǔ)貼將于2020年到期，但上市公司披露該因素對(duì)標(biāo)的公司2021年的凈利潤(rùn)影響未超過(guò)2749.97萬(wàn)元。三是上市公司未詳細(xì)說(shuō)明順新太陽(yáng)能150MW光伏發(fā)電項(xiàng)目未如期完成并網(wǎng)發(fā)電對(duì)其2021年和2022年凈利潤(rùn)的具體影響，而上市公司披露未完成并網(wǎng)發(fā)電影響其2020年凈利潤(rùn)的金額僅為900萬(wàn)元。四是隨著疫情影響逐漸減弱，全社會(huì)用電量正逐步回升，且本次業(yè)績(jī)調(diào)整已將2020年受疫情影響的業(yè)績(jī)剔除業(yè)績(jī)考核期。

    綜上分析，大幅下調(diào)業(yè)績(jī)承諾總額的依據(jù)不足。請(qǐng)上市公司進(jìn)一步說(shuō)明將業(yè)績(jī)承諾累計(jì)額下調(diào)的具體依據(jù)及合理性（建議上市公司詳細(xì)測(cè)算、說(shuō)明前述所稱的各類因素對(duì)標(biāo)的公司2021年、2022年凈利潤(rùn)的具體影響）。

    二、本次業(yè)績(jī)承諾調(diào)整將降低業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)穆募s保障

    依據(jù)重組草案，業(yè)績(jī)補(bǔ)償首先以業(yè)績(jī)承諾方持有上市公司的股份補(bǔ)償，其中上市公司在重組交易中向東方創(chuàng)投發(fā)行259，915，384股，向董彪發(fā)行18，565，384股；東方創(chuàng)投、董彪承諾自獲得上市公司新增股份上市之日起36個(gè)月屆滿之日及業(yè)績(jī)補(bǔ)償義務(wù)履行完畢之日前（以較晚者為準(zhǔn)）不轉(zhuǎn)讓股份。因此，即使本次業(yè)績(jī)承諾安排調(diào)整，若按照前述約定，承諾方持有的上市公司股份在其未履行業(yè)績(jī)補(bǔ)償義務(wù)前仍不能轉(zhuǎn)讓，為承諾方未來(lái)履行業(yè)績(jī)補(bǔ)償義務(wù)增加有效保障。

    然而，本次調(diào)整的相關(guān)公告稱，考慮到東方創(chuàng)投并不直接參與標(biāo)的公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，同時(shí)董彪自愿將重組中取得的股票鎖定期延長(zhǎng)一年，若標(biāo)的公司未完成調(diào)整后的業(yè)績(jī)承諾，由董彪以其個(gè)人持有上市公司股份予以承諾，不足部分由露笑集團(tuán)現(xiàn)金補(bǔ)足。由于董彪持有上市公司的股份遠(yuǎn)低于東方創(chuàng)投，按照重組時(shí)發(fā)行價(jià)格每股4元價(jià)格計(jì)算，董彪持有的股份對(duì)價(jià)約為7426.15萬(wàn)元，可能無(wú)法覆蓋承諾方未來(lái)應(yīng)補(bǔ)償?shù)慕痤~，即應(yīng)補(bǔ)償金額=（當(dāng)期累計(jì)承諾凈利潤(rùn)-實(shí)現(xiàn)數(shù)）/累計(jì)承諾凈利潤(rùn)總和*標(biāo)的公司交易作價(jià)-已補(bǔ)償金額。若按調(diào)整后業(yè)績(jī)承諾累計(jì)值5.4億元、2019年已實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.23億元、交易作價(jià)14.85億元計(jì)算，假設(shè)2021及2022年凈利潤(rùn)為0，則承諾方應(yīng)補(bǔ)償額約為8.7億元。

    此外，即使本次調(diào)整董彪自愿延長(zhǎng)一年鎖股期，且約定不足部分由露笑集團(tuán)現(xiàn)金補(bǔ)足，但本次公告中未說(shuō)明露笑集團(tuán)是否具備相應(yīng)的償債能力。依據(jù)上市公司定期報(bào)告，露笑集團(tuán)近年來(lái)持有上市公司的比例持續(xù)下降，從2018年末的32.77%下降至2020年末的14.22%，2018年至2020年的質(zhì)押比例分別高達(dá)96.2%、90.95%及60.1%，且2018年露笑集團(tuán)曾多次發(fā)生股票質(zhì)押延期，露笑集團(tuán)能否如約履行現(xiàn)金補(bǔ)償義務(wù)尚不確定。因此，投服中心認(rèn)為本次調(diào)整實(shí)際大大降低了未來(lái)業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)穆募s保障力，建議上市公司結(jié)合露笑集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況說(shuō)明其是否具備履行現(xiàn)金補(bǔ)償義務(wù)的償債能力，并說(shuō)明本次調(diào)整是否有損上市公司和廣大中小股東利益，希望上市公司對(duì)此審慎考慮，切實(shí)維護(hù)廣大中小投資者的合法權(quán)益。