第二次債權(quán)人會(huì)議本周四舉行 *ST天娛能否借重整力挽狂瀾？

    本報(bào)記者 李勇

    11月2日，ST撫鋼三季報(bào)披露后的首個(gè)交易日，公司股價(jià)迎來(lái)漲停，收于8.75元/股，已經(jīng)超過(guò)當(dāng)初重整時(shí)債傳股的轉(zhuǎn)股價(jià)格7.92元，ST撫鋼也被市場(chǎng)看作成功的重整案例。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，近年來(lái)，遼寧已有鋅業(yè)股份、錦化氯堿等多家企業(yè)通過(guò)“重整”擺脫困境，“重整”也成為部分有挽救價(jià)值企業(yè)的“再生”之道。目前，*ST天娛的“重整”進(jìn)程正在疾速推進(jìn)，表決“重整”方案的第二次債權(quán)人會(huì)議也召開(kāi)在即，公司能否借力此次“重整”力挽狂瀾，仍值得市場(chǎng)期待。

    將對(duì)“重整”方案進(jìn)行表決

    “‘重整’是《破產(chǎn)法》三大程序之一，不同于清算與和解程序，‘重整’的目的在于挽救仍有價(jià)值的企業(yè)，以債務(wù)人現(xiàn)有財(cái)產(chǎn)為基礎(chǔ)，以恢復(fù)與重建債務(wù)人為目的，最終實(shí)現(xiàn)債務(wù)人、債權(quán)人、社會(huì)利益的多方平衡。”一位不愿具名的律師向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“‘重整’目的在于重建企業(yè)，通過(guò)債權(quán)人與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議，執(zhí)行重整計(jì)劃，以恢復(fù)債務(wù)人持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，避免破產(chǎn)清算所帶來(lái)的不良后果。”

    10月10日，國(guó)務(wù)院曾發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》，指出要健全上市公司退出機(jī)制，其中在拓寬多元化退出渠道上，提出要完善并購(gòu)重組和破產(chǎn)重整等制度，優(yōu)化流程、提高效率，暢通主動(dòng)退市、并購(gòu)重組、破產(chǎn)重整等上市公司多元化退出渠道。有關(guān)地區(qū)和部門(mén)要綜合施策，支持上市公司通過(guò)并購(gòu)重組、破產(chǎn)重整等方式出清風(fēng)險(xiǎn)。

    上述律師表示，“重整可以采用多樣性的主動(dòng)手段，能夠積極挽救企業(yè)于危難之中，使得企業(yè)恢復(fù)經(jīng)營(yíng)的能力得以增強(qiáng)，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，‘起死回生’的可能性也更大。”

    記者從*ST天娛了解到，第二次債權(quán)人會(huì)議將于本周四舉行，對(duì)“重整”方案進(jìn)行表決，如若重整方案獲得通過(guò)，就將進(jìn)入重整計(jì)劃的執(zhí)行階段，公司也有望通過(guò)“重整”擺脫困境，獲得重生。

    “在今年疫情不利影響下，公司‘重整’推進(jìn)效率還是很高的，政策支持也是一個(gè)重要因素。”前述市場(chǎng)人士表示：“‘重整’作為部分困難公司實(shí)施市場(chǎng)化、法制化債轉(zhuǎn)股的重要路徑，正日漸成為一項(xiàng)常態(tài)化的脫困救助途徑。”

    在今年5月下旬，最高人民法院院長(zhǎng)所作的工作報(bào)告中曾提到充分發(fā)揮破產(chǎn)制度促進(jìn)市場(chǎng)主體優(yōu)勝劣汰化解地方金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)社會(huì)和諧穩(wěn)定的重要作用，2019年482家有發(fā)展前景的企業(yè)通過(guò)重整走出困境。

    虧損已經(jīng)大幅減少

    由于財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，計(jì)提大額商譽(yù)及資產(chǎn)減值，ST天娛2018年、2019年分別虧損71.51億元和11.98億元。隨著重整的推進(jìn)，*ST天娛業(yè)績(jī)正持續(xù)向好。公司今年前三季度歸母凈利潤(rùn)虧損1.97億元，較去年同比減虧51.47%，其中第三季度單季虧損1756.79萬(wàn)元，較去年同比減虧91.36%

    “因債務(wù)負(fù)擔(dān)*ST天娛目前承受著高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用，扣除這部分影響，公司預(yù)計(jì)每年可實(shí)現(xiàn)約2億元左右的經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)，從公司最新披露的三季報(bào)數(shù)據(jù)可以看到，在重整受理后，公司巨額有息債務(wù)停止計(jì)息，虧損已經(jīng)大幅度減少。”一位*ST天娛債權(quán)人代表向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“通過(guò)債轉(zhuǎn)股后，*ST天娛有望迅速恢復(fù)造血功能。重整計(jì)劃實(shí)施帶來(lái)的重整收益可以保證今年實(shí)現(xiàn)扭虧，確保公司上市地位，這樣我們債權(quán)人的利益也能得到最大程度的保障。”

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月底，目前處于申請(qǐng)重整階段的上市公司有13家，已經(jīng)進(jìn)入受理階段的上市公司有7家，部分公司在進(jìn)入重整程序后，股價(jià)出現(xiàn)大幅上漲。歷史上，部分完成重整的企業(yè)由于業(yè)績(jī)改善，股價(jià)也多有不俗表現(xiàn)。

    對(duì)此，廣發(fā)證券一位資深投行人士表示，“重整概念股經(jīng)常會(huì)受市場(chǎng)追捧，通過(guò)重整，上市公司一方面解決了高額債務(wù)，資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降，化解掉財(cái)務(wù)危機(jī)與退市風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，將快速恢復(fù)主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力，卸下債務(wù)包袱實(shí)現(xiàn)輕裝上陣；此外，絕大部分進(jìn)入重整程序的公司股價(jià)處于歷史低位，而上市公司重整成功率又極高，來(lái)自底部的盈利修復(fù)、預(yù)期反轉(zhuǎn)大部分時(shí)候會(huì)助推二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)迅速上漲。”

    記者注意到，*ST天娛是第一家被受理重整的互聯(lián)網(wǎng)輕資產(chǎn)上市公司，也是大連歷史上第一家正式進(jìn)入重整程序的上市公司。據(jù)最新披露的三季報(bào)數(shù)據(jù)，東北地區(qū)目前有13家ST類上市公司，部分企業(yè)仍面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力，如果*ST天娛近期能順利完成重整，對(duì)這些企業(yè)脫困也將有積極的借鑒意義。

（編輯 張偉 喬川川）