東貝B籌劃“B轉(zhuǎn)A” 新一輪B股改革潮起？

    考慮到東貝集團還擁有其他產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)資產(chǎn)，其擬采取的交易方式很可能和東電B股轉(zhuǎn)A的方案類似，最終實現(xiàn)東貝集團的整體上市。在A股改革風起云涌的大背景下，東貝B股此次啟動轉(zhuǎn)A方案，或?qū)κ袌錾掀渌鸅股公司產(chǎn)生激勵作用。

    時隔3年多之后，中國資本市場歷史上第四個純B轉(zhuǎn)A方案將現(xiàn)身。

    東貝B股5月15日晚間發(fā)布公告稱，控股股東東貝集團正在籌劃向除東貝集團以外的全體股東發(fā)行A股股票，并以換股方式吸收合并東貝B股事宜。目前，東貝集團仍是有限責任公司，但已召開創(chuàng)立大會進行股改，尚待辦理工商登記相關(guān)手續(xù)。

    在此之前共有3起純B轉(zhuǎn)A案例，分別為2013年東電B股轉(zhuǎn)為現(xiàn)在的浙能電力、2015年新城B股轉(zhuǎn)為現(xiàn)在的新城控股、2016年陽晨B股借道城投控股轉(zhuǎn)A。此次東貝B股宣布啟動“B轉(zhuǎn)A”，或意味著新一輪B轉(zhuǎn)A股潮開啟。

    大股東實力雄厚

    東貝B股于1999年7月15日登陸B(tài)股，是國內(nèi)產(chǎn)品品種、規(guī)格齊全且功率跨度大的壓縮機生產(chǎn)廠家。上市至今，公司一直保持盈利狀態(tài)，2017年至2019年歸母凈利潤分別為0.83億元、1.1億元和1.37億元，同期營收分別為37.89億元、42.74億元及46.18億元。

    東貝B股的控股股東是東貝集團，截至今年3月31日，東貝集團持有東貝B股1.176億股股份，占總股本的50.04%。

    從業(yè)務角度來看，東貝集團的規(guī)模明顯大于東貝B股。官方資料顯示，東貝集團是以研發(fā)、生產(chǎn)制冷壓縮機、商用制冷機械、各類鑄件為主營業(yè)務的大型企業(yè)集團，總部位于黃石經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)，分別在大冶羅橋、黃石黃金山開發(fā)區(qū)、安徽蕪湖、江蘇宿遷建有生產(chǎn)基地。旗下?lián)碛悬S石東貝電器股份有限公司、黃石東貝制冷有限公司、黃石東貝鑄造有限公司、蕪湖歐寶機電有限公司、東貝機電（江蘇）有限公司等5家子公司。

    2018年，東貝集團累計實現(xiàn)主營收入77.07億元，同比增長6.9%（剔除新能源電站項目因素，同比增長11.4%）；實現(xiàn)利稅4.02億元，同比增長17%；外貿(mào)出口1.82億美元，同比增長21.9%。主導產(chǎn)品壓縮機產(chǎn)銷量超3000萬臺，增長幅度高出同行業(yè)近3倍，成為單個品牌全球第一。

    史上有過3例純B轉(zhuǎn)A

    由于種種原因，B轉(zhuǎn)A案例在市場上并不多見，最早的是東電B股轉(zhuǎn)A成為浙能電力。

    2013年2月，東電B股宣布啟動B轉(zhuǎn)A方案，控股股東浙能電力擬向東電B股除浙能電力以外的全體股東發(fā)行A股股票，以換股吸收合并方式合并東電B股，并在上交所上市。由于換股價格等因素，該交易幾經(jīng)波折，最終于2013年12月完成，成為“B轉(zhuǎn)A”第一單。

    此后，更多B股探索轉(zhuǎn)A路徑。2015年12月，新城B股完成轉(zhuǎn)A，變身新城控股進入A股市場。

    于2016年12月完成的陽晨B股轉(zhuǎn)A的方案更加復雜。彼時，上海城投擁有兩個上市平臺——城投控股、陽晨B股，按照方案，城投控股向陽晨B股全體股東發(fā)行A股股份，以換股方式吸收合并陽晨B股；同時，安排下屬全資子公司環(huán)境集團承繼及承接陽晨B股的全部資產(chǎn)、負債、業(yè)務、人員及其他一切權(quán)利與義務，然后分立出來申請在上交所上市。

    除了上述純B股轉(zhuǎn)A的案例，市場上還出現(xiàn)過一些“A+B”公司B股轉(zhuǎn)A的方案。例如，招商蛇口發(fā)行A股，吸收合并招商地產(chǎn)A、B股，從而實現(xiàn)B股轉(zhuǎn)為A股。

    此外，萬科、中集集團均實現(xiàn)“A+B”公司的B股轉(zhuǎn)H股，這也被視為解決B股問題的方式之一。

    或引發(fā)其他B股公司效仿

    2012年下半年，由閩燦坤B退市危機和中集集團B股改革引發(fā)的B股出路大討論和實踐讓人記憶猶新。此后，中集集團、萬科、浙能電力等方案相繼出爐，令市場對B股這一歷史遺留問題的解決充滿期待。

    從操作方案來看，幾乎每個方案都各具特色：根據(jù)是否為“A+B”、大股東是否有另一上市平臺、大股東資產(chǎn)是否充裕等不同條件，這些上市公司設(shè)計了特點明顯但又貼合實際的方案。當然，它們都有一個共同點——大股東提出的方案要充分考慮中小股東的利益，如果不能注入足夠優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，或讓渡的利益不夠，這些方案往往難以通過股東大會。

    回到此次東貝B股轉(zhuǎn)A的方案上，考慮到東貝集團還擁有其他產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)資產(chǎn)，其擬采取的交易方式很可能和東電B股轉(zhuǎn)A的方案類似，最終實現(xiàn)東貝集團的整體上市。

    在A股改革風起云涌的大背景下，東貝B股此次啟動轉(zhuǎn)A方案，或?qū)κ袌錾掀渌鸅股公司產(chǎn)生激勵作用。目前，滬深兩市共有96只B股，其中不少股價長期低迷，甚至處在退市的邊緣。

    東灃B在5月11日發(fā)布公告稱，公司股票已連續(xù)20個交易日收盤價格均低于每股1元人民幣面值。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，公司股票自當日開市起停牌，深交所將自公司股票停牌起十五個交易日內(nèi)作出公司股票是否終止上市的決定。