亨通光電2019年“大考”亮眼 海洋和電力業(yè)績增長提速

    4月30日凌晨，亨通光電（600487，SH）為2019年畫上句號。得益于國內(nèi)以特高壓為主的電網(wǎng)建設再次提速、國家海洋戰(zhàn)略加速推進、海上風電建設迅猛發(fā)展，亨通光電2019年營業(yè)收入317.6億元，同比下降6.22%，歸母凈利潤為13.62億元，同比下降46.19%。

    其中，海洋電力通信與系統(tǒng)集成營業(yè)收入達22.4億元，同比增長90.01%，毛利率為42.92%，同比提升4.41個百分點；智能電網(wǎng)傳輸與系統(tǒng)集成營業(yè)收入達116億元，同比增長33.45%，毛利率為15.62%，同比提升3.04個百分點。

    5月5日，天風證券發(fā)布點評報告稱，受益海上風電和特高壓建設，同時收購華為海洋顯著提升競爭力，海洋和電力板塊將成為亨通光電重要的業(yè)績新增點，而光通信有望企穩(wěn)復蘇，數(shù)據(jù)中心硅光400G模塊也獲得突破，未來值得期待。

    從全年股價表現(xiàn)來看，亨通光電主要呈先漲后跌，然后趨于平穩(wěn)波動。2019年4月22日，亨通光電股價一度漲至23.87元/股；2019年底，股價為16.26元/股。

    光纖光纜業(yè)績有望回升

    2019年，面對光纖通信產(chǎn)品價格短期下滑的挑戰(zhàn)，亨通光電堅持積極穩(wěn)健的經(jīng)營策略，穩(wěn)步提升市場占有率，并憑借長期的技術積累，緊抓行業(yè)發(fā)展趨勢，積極布局5G通信、硅光模塊、量子保密通信、5G毫米波、海洋技術等前沿通信產(chǎn)品與解決方案，實現(xiàn)技術有效突破。

    當年，亨通光電發(fā)布了第一款采用業(yè)界領先的7nmDSP芯片的400GQSFP-DDDR4硅光模塊，同時開發(fā)了具有自主知識產(chǎn)權的光源、光纖陣列與硅光芯片的自動化無源耦合方案，推出了5G毫米波高速無線傳輸系統(tǒng)產(chǎn)品，應用于運營商的5G網(wǎng)絡建設。

    2019年年報顯示，亨通光電光網(wǎng)絡與系統(tǒng)集成營業(yè)收入為67.5億元，同比下降29.68%，主要源于光纖光纜行業(yè)需求下降，同時供給過剩，產(chǎn)品價格大幅下降導致。

    據(jù)天風證券的通信行業(yè)研報數(shù)據(jù)，2019Q4光纖光纜板塊承壓，光纖光纜、光模塊收入增速分別為-14.2%、8.2%。

    天風證券分析稱，在價格企穩(wěn)背景下，未來隨著需求向上，同時不再新增光棒產(chǎn)能，擁有自主光棒的企業(yè)的光纖光纜毛利率預計有望企穩(wěn)回升。

    其中，需求端，5G規(guī)模建設帶動光纖光纜增量需求，同時各類新應用有望快速落地，推動網(wǎng)絡流量長期快速增長，帶動光纖光纜長期需求持續(xù)成長。

    供給端，產(chǎn)能大幅釋放基本結束，預計未來不會有大規(guī)模新增產(chǎn)能投放，光纖光纜尤其光纖預制棒擴產(chǎn)周期較長，上一輪擴產(chǎn)的產(chǎn)能釋放后，預計未來一段時間主要廠商不再有新的擴產(chǎn)計劃，行業(yè)供給預計相對穩(wěn)定。

    價格端，隨著需求持續(xù)增長、供給基本不再釋放，價格趨于見底，長期看，未來隨著供求關系持續(xù)改善，有望迎來漲價機遇，推動業(yè)績上漲。

    海洋板塊成為新增長點

    2019年，亨通光電持續(xù)專注于高端海洋通信產(chǎn)品、工程裝備技術及海底觀測網(wǎng)技術領域研發(fā)，在海底光纜、海洋觀測等現(xiàn)有業(yè)務基礎上，通過收購全球第四大海纜工程商華為海洋網(wǎng)絡（香港）有限公司（以下簡稱華為海洋）進一步完善了海洋通信產(chǎn)業(yè)鏈布局。

    據(jù)悉，早在2017年，亨通光電與華為海洋就有合作。彼時，華為海洋參與了PEACE海纜項目的合作，該海纜項目將連接亞洲、非洲和歐洲，而PEACE海纜項目的海纜生產(chǎn)由亨通光電的全資子公司江蘇亨通海洋光網(wǎng)系統(tǒng)有限公司負責。

    當下，亨通光電已成為國內(nèi)唯一具備海底光纜、海底接駁盒、Repeater、BranchingUnits研發(fā)制造及跨洋通信網(wǎng)絡解決方案的全產(chǎn)業(yè)鏈公司。截至2019年年報發(fā)布日，華為海洋已累計交付98個海纜項目，海纜建設長度將近6萬公里。

    2019年年報顯示，亨通光電海洋電力通信與系統(tǒng)集成營業(yè)收入達22.4億元，同比增長90.01%，毛利率為42.92%，同比提升4.41個百分點。

    資料顯示，截至2018年初，全球已投入使用的海底光纜超過448條，總長度達120萬公里。其中，約40%為2000年前建設完成，此部分海纜已逐步進入新舊更替的窗口期。2019-2021年，全球共有55個新的海底光纜系統(tǒng)在建或者籌劃中，預計將鋪設約35萬公里的海底光纜。

    國內(nèi)方面，我國大陸地區(qū)已建有山東青島、上海南匯、上海崇明、廣東汕頭4個國際海纜登陸站和9條國際海纜，與世界主要國家和地區(qū)實現(xiàn)網(wǎng)絡互聯(lián)。

    對此，天風證券分析稱，亨通光電與華為海洋強強聯(lián)合互補短板，協(xié)同效應極強，將形成從產(chǎn)品-系統(tǒng)集成-整體解決方案的全產(chǎn)業(yè)鏈能力，將有望躋身全球海纜市場第一梯隊，打開長期成長空間，成為新的增長點。

    此外，亨通光電還有意于利用華為海洋進一步提升智慧城市解決方案設計與信息系統(tǒng)集成及項目管理的能力。聚焦在智慧城市ICT基礎設施領域關鍵的、核心的、難點的技術，在國內(nèi)已實施多個智慧城市項目。

    智能電網(wǎng)技術突破

    近年來，受益于國內(nèi)以特高壓為主的電網(wǎng)建設再次提速，亨通光電通過持續(xù)的技術積累、整合與創(chuàng)新，進一步優(yōu)化產(chǎn)品結構，加大超高壓、特高壓及特種導線的市場開拓，逐步構建起貫穿“輸-配-售-用”全產(chǎn)業(yè)鏈的多種技術解決方案，在“源-網(wǎng)-荷-儲”領域不斷布局完善能源互聯(lián)系統(tǒng)解決方案。

    年報顯示，亨通光電智能電網(wǎng)傳輸與系統(tǒng)集成營業(yè)收入達116億元，同比增長33.45%，毛利率為15.62%，同比提升3.04個百分點。

    在2019年，亨通光電通過重大技術裝備攻關，在高壓電力傳輸上取得重大技術突破，陸續(xù)成功交付國網(wǎng)舟山500kV聯(lián)網(wǎng)輸變電工程項目、“三峽莊河海上風電項目”、青海-河南特高壓直流工程、陜北-湖北特高壓直流工程等一批重點項目。

    據(jù)悉，國家發(fā)改委、能源局聯(lián)合發(fā)布的《關于促進智能電網(wǎng)的指導意見》提出，到2020年，初步建成安全可靠、開放兼容、雙向互動、高效經(jīng)濟、清潔環(huán)保的智能電網(wǎng)體系，滿足電源開發(fā)和用戶需求，全面支撐現(xiàn)代能源體系建設，推動我國能源生產(chǎn)和消費革命；帶動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，形成有國際競爭力的智能電網(wǎng)裝備體系。

    目前，我國已建成“九交十四直”共23項特高壓工程，總投資超過4000億元。最新消息顯示，國家電網(wǎng)發(fā)布《2020年特高壓及重點電網(wǎng)項目前期工作計劃》，新增3項特高壓直流項目和多項配套重點工程，新增投資額近千億元，并明確全年特高壓建設項目投資規(guī)模1128億元，可帶動社會投資2235億元，整體規(guī)模近5000億元。

    天風證券分析顯示，在國家“新基建”的政策推動下，特高壓將再次迎來新一輪建設浪潮，亨通光電特高壓產(chǎn)品占比有望持續(xù)提升，拉動電力業(yè)務營收和毛利率持續(xù)向上。

    海外產(chǎn)能品牌影響提升

    2019年，亨通光電秉承“看著世界地圖做企業(yè)，沿著‘一帶一路’走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略，通過兼并收購與合資合作，不斷提升海外綜合競爭力，加速全球化產(chǎn)業(yè)布局。實現(xiàn)海外營業(yè)收入35.40億元，同比增長3.48%。

    其中，亨通光電積極開拓通信與電力領域的系統(tǒng)集成業(yè)務，陸續(xù)中標重大海外系統(tǒng)集成業(yè)務訂單。在葡萄牙完成全球第一座半潛式商用浮式海上風電場的海底電力輸出系統(tǒng)工程，以及非洲、東南亞的輸電總包項目。

    據(jù)悉，近年來，亨通光電已在歐洲、南美、南亞、南非、東南亞等地區(qū)進行通信網(wǎng)絡和能源互聯(lián)產(chǎn)業(yè)布局，產(chǎn)業(yè)覆蓋五大洲。2019年內(nèi)，亨通光電德國光通信項目實現(xiàn)順利量產(chǎn)，印度光通信項目已基本完成、印尼項目已完成前期樁基工程、埃及項目正在順利推進中。

    目前，亨通光電通過海外業(yè)務和自營出口業(yè)務的快速突破，在光通信網(wǎng)絡、海洋通信、電力傳輸?shù)阮I域出口及行業(yè)工程總包業(yè)務在海外市場占有率實現(xiàn)領先地位，鞏固全球行業(yè)領先地位。