A股上市險(xiǎn)企一季度賺錢能力下滑 太保仍保持凈利增長(zhǎng)50%

    截至目前，國(guó)壽股份、中國(guó)平安、中國(guó)太保已發(fā)布2019年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告。2019年一季度，3家A股上市保險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)兩降一增，中國(guó)太保同比增長(zhǎng)52.9%，國(guó)壽股份、中國(guó)平安分別同比下降34.4%、42.7%；保費(fèi)增速放緩，國(guó)壽股份領(lǐng)漲13.0%，中國(guó)平安增長(zhǎng)8.42%，中國(guó)太保微漲2.2%。

    中國(guó)太保凈利增長(zhǎng)逾50%

    在3家A股上市保險(xiǎn)公司中，僅中國(guó)太保凈利潤(rùn)大增。2020年一季度，中國(guó)太保凈利潤(rùn)83.88億元，同比增長(zhǎng)53.1%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)83.94億元，同比增長(zhǎng)52.9%。

    其中，中國(guó)太保及時(shí)兌現(xiàn)浮盈是重要原因之一。2020年一季度，中國(guó)太保投資收益大幅增長(zhǎng)29.7%，實(shí)現(xiàn)年化總投資收益率4.5%，年化凈投資收益率4.2%。

    國(guó)泰君安非銀金融行業(yè)首席分析師劉欣琦對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，正因?yàn)榇箢惻渲蔑L(fēng)格穩(wěn)健，推動(dòng)了中國(guó)太保投資端表現(xiàn)同業(yè)領(lǐng)先。

    在權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)背景下，中國(guó)太保降低權(quán)益占比0.8個(gè)百分點(diǎn)，其中核心權(quán)益占比降低0.5個(gè)百分點(diǎn)，僅為7.8%；提前儲(chǔ)備基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目推動(dòng)非標(biāo)資產(chǎn)占比進(jìn)一步提升0.5個(gè)百分點(diǎn)至21.2%，獲取流動(dòng)性溢價(jià)。

    事實(shí)上，中國(guó)太保利潤(rùn)及投資收益受到股市波動(dòng)的影響往往小于同業(yè)，與其投資端穩(wěn)健的風(fēng)格有關(guān)。例如，2018年滬深300指數(shù)下跌25%，中國(guó)太保的綜合投資收益率逆勢(shì)上升0.3個(gè)百分點(diǎn)至5.1%。

    天風(fēng)證券研報(bào)顯示，中國(guó)太保資產(chǎn)配置的特點(diǎn)包括：一是固收類資產(chǎn)占比高達(dá)80%以上，高于其他上市公司；二是市值類債券占比較高，利率下行期最為受益。2019年市值類債券3079億元，占債券資產(chǎn)的比重為51%（國(guó)壽股份、新華保險(xiǎn)占比分別為34%、32%）。三是在固收類資產(chǎn)中，近年來加配了債權(quán)投資計(jì)劃等非標(biāo)類資產(chǎn)，可以較好的支撐其凈投資收益率。2020年一季度亦增配了非標(biāo)資產(chǎn)，占比提升了0.5個(gè)百分點(diǎn)。四是股票及權(quán)益型基金配置比例較低，常年居于上市同業(yè)最低位，計(jì)入以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)占比非常低，僅0.3%。

    在股市下跌時(shí)，中國(guó)太保也及時(shí)抄底。例如，今年以來，中國(guó)太保先后舉牌錦江資本H股、農(nóng)業(yè)銀行H股等。

    在中國(guó)太保2019年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，中國(guó)太保總裁傅帆表示：“這波行情為長(zhǎng)期投資者和價(jià)值投資者提供了一些難得的機(jī)會(huì)，中國(guó)太保在堅(jiān)持戰(zhàn)略資產(chǎn)配置牽引的前提下，會(huì)加大戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置的靈活度，及時(shí)把握一些錯(cuò)殺的機(jī)會(huì)，進(jìn)行一些長(zhǎng)線布局。”

    同期，國(guó)壽股份歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)170.90億元，同比下降34.4%。天風(fēng)證券研報(bào)顯示，國(guó)壽股份利潤(rùn)下滑主要源于：一是折現(xiàn)率下降導(dǎo)致準(zhǔn)備金補(bǔ)提，共減少稅前利潤(rùn)53.31億元；二是去年同期利潤(rùn)高基數(shù)，而今年股市表現(xiàn)整體偏弱，一季度公司年化總投資收益率5.13%，同比下降1.58個(gè)百分點(diǎn)；年化凈投資收益率4.29%，同比下降0.02個(gè)百分點(diǎn)；賬面總投資收益同比下滑-14.6%至433.11億元，賬面浮盈從291.6億元收窄至219.9億元。

    影響壽險(xiǎn)公司盈利的主要因素，包括投資、保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)和準(zhǔn)備金等。中國(guó)人壽副總裁、董事會(huì)秘書、總精算師利明光在2019年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)：“公司利潤(rùn)和財(cái)務(wù)的穩(wěn)健性，市場(chǎng)都是可以放心的。”

    中國(guó)平安歸屬于母公司股東營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)5.3%的同比增長(zhǎng)，達(dá)到359.14億元；若按同業(yè)可比口徑，中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)260.63億元，同比下降42.7%。

    劉欣琦表示，因投資負(fù)面影響，中國(guó)平安凈利潤(rùn)和營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)增速低于預(yù)期。“受匯豐銀行暫停派息和權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)影響，中國(guó)平安2020年一季度年化凈投資收益率和年化總投資收益率均承壓，分別為3.6%和3.4%，考慮到后續(xù)匯豐銀行恢復(fù)派息暫無時(shí)間表，預(yù)計(jì)全年凈投資收益率仍然承壓；其他資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分部的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)較2019年同期減少23.59億，主要原因是2020年一季度海外控股、租賃、不動(dòng)產(chǎn)等部分項(xiàng)目投資收益下滑影響。”

    4月1日，匯豐控股宣布暫停派發(fā)2019年第四次股息及2020年度前三次股息。中國(guó)平安為匯豐控股第二大股東，持股比例為7.01%。

    截至3月31日，中國(guó)平安保險(xiǎn)資金投資組合規(guī)模3.38萬億元，較年初增長(zhǎng)5.3%。2020年一季度，保險(xiǎn)資金投資組合年化凈投資收益率3.6%，年化總投資收益率3.4%。

    搶占優(yōu)質(zhì)代理人資源

    在3家A股上市保險(xiǎn)公司中，一季度國(guó)壽股份保費(fèi)大漲，實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3077.76億元，同比增長(zhǎng)13.0%。

    國(guó)壽股份受疫情影響較小，因其于2019年10月及早啟動(dòng)“開門紅”，開門紅業(yè)務(wù)節(jié)奏獲取主動(dòng)性，其中新單保費(fèi)增速16.5%，新業(yè)務(wù)價(jià)值增速8.3%。

    另外，國(guó)壽股份全年目標(biāo)長(zhǎng)期保障型業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，后續(xù)業(yè)務(wù)重心將由一季度的儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品為主，轉(zhuǎn)為注重長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品提升。報(bào)告期內(nèi)，國(guó)壽股份特定保障型產(chǎn)品保費(fèi)占首年期交保費(fèi)比重同比提升2.2個(gè)百分點(diǎn)。

    目前，國(guó)壽股份圍繞高質(zhì)量發(fā)展和提升價(jià)值的主要考核指標(biāo)中，凈利潤(rùn)權(quán)重占40%，一年新業(yè)務(wù)價(jià)值占30%，同時(shí)增加了人均凈利潤(rùn)和業(yè)務(wù)及管理費(fèi)兩項(xiàng)激勵(lì)約束指標(biāo)。

    在兩家以集團(tuán)為上市主體的保險(xiǎn)公司中，中國(guó)平安原保險(xiǎn)合同保費(fèi)收入合計(jì)2742.69億元，同比增長(zhǎng)8.42%；中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入1311.48億元，同比增長(zhǎng)2.2%。

    其中，平安人壽實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)合同保費(fèi)收入1742.24億元，同比下降11.02%；太保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入918.73億元，同比減少1.1%。

    受疫情影響，平安人壽傳統(tǒng)代理人線下業(yè)務(wù)展業(yè)受阻，高價(jià)值保障型業(yè)務(wù)受到一定影響，同時(shí)加大了易于銷售但價(jià)值率相對(duì)較低的線上簡(jiǎn)單產(chǎn)品推廣力度。2020年一季度，平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值164.53億元，同比下降24.0%。

    值得一提的是，太保壽險(xiǎn)手續(xù)費(fèi)及傭金支出顯著下降，是中國(guó)太保凈利潤(rùn)大增的原因之一。劉欣琦指出，太保壽險(xiǎn)堅(jiān)持推進(jìn)壽險(xiǎn)渠道轉(zhuǎn)型，“開門紅”期間注重代理人質(zhì)量提升，而非過度依賴短期費(fèi)用投入的人海戰(zhàn)術(shù)，一季度手續(xù)費(fèi)及傭金支出顯著下降21.9%。

    目前，中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)已發(fā)生了很大變化，面對(duì)市場(chǎng)、環(huán)境、消費(fèi)者需求，傳統(tǒng)模式已逐漸不適應(yīng)。2019年，為壽險(xiǎn)行業(yè)代理人渠道的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型期，各家保險(xiǎn)公司逐漸從粗放式的人力增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量發(fā)展模式。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，及早啟動(dòng)渠道人力結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的保險(xiǎn)公司，將搶占優(yōu)質(zhì)代理人資源，有望在壽險(xiǎn)發(fā)展新周期中獲得領(lǐng)先地位。

    4月22日，在銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)一季度運(yùn)行發(fā)展情況發(fā)布會(huì)上，銀保監(jiān)會(huì)副主席黃洪指出，疫情沖擊既給保險(xiǎn)業(yè)帶來了一定挑戰(zhàn)，也帶來一些有利因素。從宏觀環(huán)境看，各項(xiàng)支持復(fù)工復(fù)產(chǎn)、擴(kuò)大內(nèi)需和居民消費(fèi)、加快脫貧攻堅(jiān)、維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定政策措施陸續(xù)出臺(tái)，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的負(fù)面影響將逐步減弱。我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、長(zhǎng)期向好的基本趨勢(shì)沒有改變，同時(shí)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、群眾保險(xiǎn)意識(shí)將得到顯著提高，對(duì)保險(xiǎn)功能作用的認(rèn)識(shí)將進(jìn)一步加深，保險(xiǎn)保障需求將持續(xù)增長(zhǎng)，這是一個(gè)大趨勢(shì)。

    麥肯錫全球董事合伙人、中國(guó)區(qū)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人畢強(qiáng)認(rèn)為，從整體看，此次疫情幾乎對(duì)所有行業(yè)都產(chǎn)生了影響，但程度不同，保險(xiǎn)業(yè)受到的影響相對(duì)較小。在當(dāng)前快速變化的環(huán)境下，保險(xiǎn)業(yè)面臨直接經(jīng)濟(jì)影響、客戶行為變化、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)上升、投資風(fēng)險(xiǎn)增加、監(jiān)管調(diào)整等多重風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表的管理、收入管理、利潤(rùn)管理、運(yùn)營(yíng)韌性等領(lǐng)域。