《哪吒》票房升至中國影史第二 阿里創(chuàng)投卻要虧著錢減持光線傳媒了

    在《哪吒之魔童降世》不斷創(chuàng)下新記錄，票房升至中國影史第二，光線傳媒（300251.SZ）股價也隨之節(jié)節(jié)攀高之際，一紙減持計劃卻不期而至。

    9月2日晚，光線傳媒公告稱，其持股8.78%的第二大股東杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司（以下簡稱“阿里創(chuàng)投”）計劃減持其不超過2%的持股。這些股份是阿里創(chuàng)投在2015年3月通過定增方式認(rèn)購得來。

    一邊是風(fēng)頭正盛的光線傳媒，一邊是涉及阿里的大手筆資金，這一減持行為也隨即引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。

    有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這或與光線傳媒在阿里和騰訊之間的進(jìn)退有關(guān)。

    而從投資的時點來看，對于當(dāng)下的光線傳媒，應(yīng)該買還是賣呢？

    入股4年首次減持

    這是阿里入股光線4年來首次減持。

    9月2日晚，光線傳媒公告稱，持有其股份257，638，314股（占公司總股本比例8.78%）的股東阿里創(chuàng)投計劃自公告披露之日起十五個交易日后的六個月內(nèi)，以集中競價或大宗交易方式減持公司股份不超過58，672，168股（占公司總股本比例不超過2%）。

    這些股份是阿里創(chuàng)投在2015年3月通過定增方式認(rèn)購得來。

    2015年3月，光線傳媒籌劃一筆規(guī)模約28億元的定向增發(fā)，阿里創(chuàng)投以每股24.22元的價格參與認(rèn)購了約24億元，成為光線傳媒第二大股東。

    彼時阿里創(chuàng)投承諾，增發(fā)認(rèn)購所得股份于上市后12個月內(nèi)鎖定。2016年3月28日，這些股份已悉數(shù)解除限售。

    此后，阿里創(chuàng)投并未進(jìn)行任何增減持，直到9月2日的公告。

    公告顯示，減持價格將“根據(jù)減持時的市場價格確定”。

    2016年5月，光線傳媒曾公告向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股，阿里創(chuàng)投持股成本減半。

    不過，若以光線傳媒9月3日每股8.84元的收盤價計算，阿里創(chuàng)投的投資收益浮虧8.42億。

    進(jìn)退之間

    根據(jù)公告披露，減持原因為“基于自身投資安排”。

    不過，一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這筆減持或與光線傳媒在騰訊和阿里之間的進(jìn)退有關(guān)。

    4年前參與光線傳媒的定增之時，影視行業(yè)資本運作正熱，阿里也正圍繞以影視為主的大文娛業(yè)務(wù)多方布局。

    2014年6月，阿里巴巴耗資62.44億港幣收購港股上市公司“文化中國”，并更名為“阿里影業(yè)”。

    2015年投資光線前夕，阿里還曾和騰訊、平安共同參與了華誼兄弟的定增。

    華誼兄弟2015年8月17日公告顯示，其以24.73元/股完成非公開發(fā)行合計14557.22萬股，募資近36億元，發(fā)行對象為阿里創(chuàng)投、平安資管、騰訊計算機及中信建投。

    一個有趣的細(xì)節(jié)是，發(fā)行結(jié)束后，馬云和阿里創(chuàng)投所持華誼兄弟比例之和為8.06%，持股比例和騰訊相同，并列為華誼兄弟的第二大股東。

    公開資料顯示，在電影產(chǎn)業(yè)鏈上游，阿里影業(yè)先后投資了華誼兄弟、光線傳媒和博納影業(yè)，并在2018年2月與萬達(dá)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，以46.8億人民幣收購萬達(dá)電影12.77%的股份。至此，阿里實現(xiàn)了入股中國電影行業(yè)前四大影視制作公司的戰(zhàn)略布局，分別成為了這四家的第二大股東或者重要股東。

    阿里成為光線傳媒第二大股東后不久，雙方就簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，表示未來三年將在投資出品、發(fā)行、票務(wù)、衍生品等多個領(lǐng)域展開合作。在阿里入股后，時任阿里影業(yè)董事長的邵曉鋒擔(dān)任光線傳媒董事，和光線還達(dá)成了7項戰(zhàn)略合作。

    不過，此后兩者的合作并未太多。

    而其后有關(guān)貓眼和新麗傳媒的種種動作顯示，光線傳媒在逐步向騰訊靠攏。

    2017年9月21日，光線控股的貓眼和騰訊系的娛票兒正式合并，此前處在三國混戰(zhàn)狀態(tài)的票務(wù)市場進(jìn)入了兩強爭霸的時代。合并后，貓眼的對手方正是阿里旗下的淘票票。

    2018年年初，光線傳媒出售新麗傳媒股權(quán)獲得不少投資收益，接手方正是從騰訊分拆上市的閱文集團。

    另一邊，阿里的撤退似乎也早有征兆。

    2018年9月，阿里影業(yè)CEO樊路遠(yuǎn)因個人原因申請正式辭去光線傳媒董事職務(wù)，并且不再擔(dān)任光線傳媒任何職務(wù)。根據(jù)“毒眸”報道，今年1月，阿里合伙人邵曉鋒也被證實已退出光線傳媒董事職位。

    光線的未來

    8月28日晚間，光線傳媒披露了半年報。上半年，光線傳媒實現(xiàn)營業(yè)收入11.71億元，同比增加62.37%，但凈利潤僅為1.05億元，同比下降95%。

    凈利潤的大幅下降，和其上一年轉(zhuǎn)讓新麗傳媒股權(quán)獲得大額投資收益有關(guān)。

    此前2018年年報則顯示，光線傳媒在2018年出現(xiàn)上市以來扣非后首次虧損。

    從近期披露的半年報來看，多家影視行業(yè)上市公司營收凈利下滑，影視業(yè)仍在“過冬”。

    觀影數(shù)據(jù)來看，隸屬國家廣電總局的專資辦票房數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，在內(nèi)地電影自2011年來持續(xù)蓬勃增長后，首次出現(xiàn)了票房與觀影人次的雙雙下降。截至2019年6月30日，全年總票房為311.7億元，去年同期為320.35億元，同比減少2.7%；總?cè)舜螢?.08億，去年同期為9.01億，同比減少10.3%。

    其后的2019年暑期檔表現(xiàn)也比較平淡，直到爆款動畫電影《哪吒》的出現(xiàn)。

    貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，截至9月3日晚記者發(fā)稿，《哪吒之魔童降世》上映40天票房已高達(dá)47.35億元，僅次于《戰(zhàn)狼2》的56.83億元，高居中國電影票房總榜第二。

    21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者根據(jù)此前光線傳媒對票房收益的公告測算，截至9月3日，其來自《哪吒》票房的收益或可達(dá)到12億元以上。

    《哪吒》的現(xiàn)象級火爆，也讓光線傳媒成為2019年暑期檔的最大贏家。其2019年下半年的業(yè)績，也被認(rèn)為將會受益于此。

    華泰證券認(rèn)為，光線傳媒《哪吒》表現(xiàn)亮眼，動漫電影優(yōu)勢明顯，項目儲備豐厚，預(yù)計公司下半年電影業(yè)務(wù)將大幅好轉(zhuǎn)。其表示，《哪吒》票房位列影史動畫電影票房冠軍，沖破國產(chǎn)動畫電影票房的天花板，印證了公司多年來在動漫業(yè)務(wù)板塊的戰(zhàn)略布局成效顯著。

    中報顯示，下半年光線傳媒預(yù)計將上映《妙先生》，《姜子牙》《深?！贰洞篝~海棠2》《西游記之大圣鬧天宮》等動漫項目在有序推進(jìn)中。

    “基于《哪吒》票房表現(xiàn)，我們上調(diào)19-21盈利預(yù)測至11.67/9.74/11.83億元（前值為8.89/9.6/11億元），EPS為0.4/0.33/0.44元，參考可比公司19年P(guān)E估值18.6X，考慮公司龍頭地位、動漫電影競爭優(yōu)勢，給予一定估值溢價25X-26X，對應(yīng)調(diào)整目標(biāo)價至9.94-10.34元，維持買入評級。”華泰證券表示。

    方正證券也提到，光線傳媒多年來在動漫產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略布局成效顯著：截止目前公司已通過股權(quán)投資等多種方式與動漫領(lǐng)域內(nèi)大部分的優(yōu)質(zhì)公司建立了密切的聯(lián)系，業(yè)務(wù)布局橫跨漫畫、二維動畫、三維動畫、游戲、版權(quán)、技術(shù)、衍生品，基本實現(xiàn)了從IP源頭到作品制作再到周邊衍生品的全產(chǎn)業(yè)鏈部署。

    動漫方面，光線已進(jìn)行了數(shù)年布局，有分析者認(rèn)為，這是光線傳媒未來業(yè)績增長的重要支點。

    圍繞于此，一系列布局也在構(gòu)建。21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者注意到，《哪吒》的片尾中，便出現(xiàn)了《姜子牙》的彩蛋。

    投資者關(guān)系活動記錄表顯示，8月29日的調(diào)研中，有人提問，電影項目上，每年做很多新內(nèi)容，是否有做系列化開發(fā)的計劃？

    光線回復(fù)稱，項目持續(xù)性、品牌化，確實是美國電影公司慣用的手法，這是為了適應(yīng)電影投資規(guī)模不好控制、品牌延續(xù)性不夠強等問題。真正的系列化是在IP上極其強大、不可替代、有識別標(biāo)志的大片，是一種獨特資源。漫威代表了真正的系列化方向，還有美國的一些動畫片，或者一些非常強的標(biāo)簽化的產(chǎn)品。

    “在中國市場，這些類型都在形成中。目前光線最先可能做成的就是動畫電影方面，大圣、大魚海棠、哪吒、姜子牙等都有做系列化的籌備，將來每一個都會形成一個系列化的品牌，未來有機會形成復(fù)聯(lián)形式的綜合品牌，里面又可能產(chǎn)生新的人物，新人物還可以再獨立發(fā)展。有些動畫還可能真人化，古裝的還可以做現(xiàn)代化。”其表示。

    目前來看，影視行業(yè)估值已在相對低點。不過此前，有投資人對記者表示，對于影視行業(yè)投資已更加謹(jǐn)慎。“影視行業(yè)公司業(yè)績受個別電影票房影響波動很大，能不能押中爆款不確定性太高。”其認(rèn)為。