防范“忽悠式回購” 專家建議加大處罰力度

    ■本報(bào)見習(xí)記者 宓迪

    “有的是說了不做，或者是方案本身就有問題，或者是沒有做到位。”東北證券研究總監(jiān)付立春以此總結(jié)此前出現(xiàn)的一些“忽悠式回購”的現(xiàn)象。他建議，未來可以從回購規(guī)則和信披規(guī)則兩方面入手，進(jìn)一步完善相應(yīng)的規(guī)定制度，對(duì)不規(guī)范、不到位的行為采取包括公示在內(nèi)的措施。

    防范“忽悠式回購”一直是監(jiān)管的重點(diǎn)之一。證監(jiān)會(huì)此前曾明確表示，將加大監(jiān)管執(zhí)法力度，依法嚴(yán)厲查處利用股份回購實(shí)施內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)、信息披露違法、“利益輸送”、“忽悠式回購”等違法違規(guī)行為，切實(shí)維護(hù)上市公司股份回購市場(chǎng)秩序，發(fā)揮股份回購制度積極作用，促進(jìn)資本市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。

    公開資料顯示，針對(duì)有公司控股股東等在回購報(bào)告書披露后進(jìn)行多次減持及遲遲不進(jìn)行回購的現(xiàn)象，交易所曾對(duì)相關(guān)公司下發(fā)關(guān)注函，詢問回購計(jì)劃是否真實(shí)、是否利用回購信息炒作股價(jià)以配合控股股東、董監(jiān)高減持。

    新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，有些上市公司股價(jià)下跌導(dǎo)致股東股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)加大，為了穩(wěn)定股價(jià)、緩解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，上市公司通過回購來穩(wěn)定股價(jià)，等待股價(jià)穩(wěn)定之后又以各種理由停止回購。“忽悠式回購”存在的關(guān)鍵問題在于，沒有正當(dāng)理由停止回購，監(jiān)管部門應(yīng)該細(xì)化回購的相關(guān)法律法規(guī)，就回購理由、資金來源以及停止回購的理由加強(qiáng)監(jiān)管，特別是對(duì)于停止回購，應(yīng)該審查上市公司的說明理由是否充分，限制不合理的停止回購。同時(shí)也要加大處罰力度，加大“忽悠式回購”的成本，保護(hù)投資者權(quán)益。

    武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，回購是一種市場(chǎng)行為。一旦決定和公布回購計(jì)劃后，除了一些特殊情況使計(jì)劃“流產(chǎn)”以外，一般都要按計(jì)劃來實(shí)施。他建議，可以更多的靠股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和投資者來進(jìn)行約束。

    蘇寧金融研究院特約研究員何南野對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，一方面，監(jiān)管部門應(yīng)對(duì)回購后股價(jià)出現(xiàn)持續(xù)拉升的公司進(jìn)行持續(xù)的監(jiān)控和問詢，要求其充分披露信息，以盡量減少回購對(duì)投資的誤導(dǎo)。另一方面，應(yīng)要求上市公司在進(jìn)行股份回購時(shí)，具有充實(shí)的理由，并得到公司董事會(huì)、股東大會(huì)的認(rèn)可，履行充分的信息披露，減少信息的不對(duì)稱情況。

    投資者如何規(guī)避相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)？何南野認(rèn)為，對(duì)于投資者而言，首先，應(yīng)判斷這個(gè)公司是不是一家質(zhì)地優(yōu)良的公司。如果質(zhì)地優(yōu)良，控股股東和管理層回購，有可能是因?yàn)楣蓛r(jià)較低；如果質(zhì)地較差，則要警惕存在“忽悠式回購”的風(fēng)險(xiǎn)。其次，應(yīng)充分判斷回購的理由，了解回購的動(dòng)機(jī)，盡量投資有真實(shí)回購需求的公司，如公司準(zhǔn)備將回購的股份用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，或公司準(zhǔn)備將回購的股份用于未來可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股等。