■本報(bào)記者/謝誠 見習(xí)記者/鄭馨悅
“一家深度依賴某個(gè)或某幾個(gè)大客戶的上市公司,真的能說是一家優(yōu)秀的上市公司嗎?”接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí),知名互聯(lián)網(wǎng)學(xué)者、上海社科院互聯(lián)網(wǎng)研究中心首席研究員李易有這樣的疑問。
建筑裝飾公司全筑股份如今就在接受這樣的詢問。
日前,由于收入與費(fèi)用確認(rèn)存疑、應(yīng)收賬款高企、深度綁定恒大系公司等因素,發(fā)布年報(bào)不久的全筑股份收到上交所的問詢函。
全筑股份在回復(fù)公告中表示,公司對恒大及恒大關(guān)聯(lián)公司存在一定依賴的情況。然而,這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)或許比想象中的更大。
營收靠應(yīng)收不缺訂單缺錢
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2016年-2018年度,全筑股份的營收、凈利潤和扣非凈利潤都呈現(xiàn)非常好的增長趨勢。
2018年度,全筑股份營業(yè)收入65.21億元,同比增長40.98%;歸屬于母公司所有者的凈利潤2.6億元,同比增長58.1%。
看似光鮮亮麗的業(yè)績背后,卻是這家公司營收增長大部分來源于應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款的增長,且2018年其應(yīng)收的增長幅度遠(yuǎn)大于其收入增長幅度。
2018年,全筑股份應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款達(dá)54.92億元,占營業(yè)收入的84.22%,其中應(yīng)收賬款同比增長72.78%,應(yīng)收票據(jù)同比增長300.66%。2019年一季度全筑股份應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款達(dá)53.7億元,應(yīng)收賬款近40億元,而全筑股份一季度收入僅僅為2.5億元。
據(jù)悉,自上市一來,全筑股份的應(yīng)收占(收入)比就一直極高(60%左右),2018年是最新的高峰。全筑股份的現(xiàn)金流因此承擔(dān)了巨大的壓力,同時(shí),壞賬的風(fēng)險(xiǎn)也大大增加了。一位不愿具名的建筑行業(yè)人士接受《證券日報(bào)》記者的采訪時(shí)也表示,全筑股份最大的問題就是缺錢。
然而,全筑股份根本不缺訂單。
2019年初,全筑股份公告稱,公司2018年新簽合同金額為107.79億元,同增38.89%,已簽約待實(shí)施合同金額為109.90億元,再加上已中標(biāo)尚未簽約的合同5.32億元,公司在手合同為115.22億元。
“全筑不缺訂單的,他肯定能拿到客戶訂單,但是這家公司議價(jià)權(quán)很低,原材料采購都受制于房地產(chǎn)客戶公司。”上述業(yè)內(nèi)人士如是說。
重度依賴大客戶遭疑
公開資料顯示,全筑股份是集建筑裝飾研發(fā)、設(shè)計(jì)、施工、家具生產(chǎn)、軟裝配套等為一體的裝飾集團(tuán)公司。近三年該業(yè)務(wù)收入均占公司總收入的80%以上。
全筑股份的財(cái)報(bào)顯示,2018年公司來自前五名客戶銷售額達(dá)38.83億元,占年度銷售總額59.54%,2017年同期為62.20%,前五名供應(yīng)商采購額22.4億元,占年度采購總額41.27%,其客戶和供應(yīng)商恒大系公司都占據(jù)了相當(dāng)份額。
恒大及恒大關(guān)聯(lián)公司目前在全筑股份的業(yè)務(wù)收入中占比在50%左右,全筑股份的前五大供應(yīng)商深圳恒大材料設(shè)備有限公司和廣州恒大材料設(shè)備有限公司(下稱“恒大材料”)都是恒大的關(guān)聯(lián)公司。
據(jù)悉,全筑股份與恒大地產(chǎn)簽訂項(xiàng)目時(shí),合同對主材采購進(jìn)行特別規(guī)定,項(xiàng)目主材需要從特定公司(恒大材料)采購。(全筑股份在回復(fù)交易所的公告中表示,公司通過恒大材料公司采購甲指乙供材料符合行業(yè)慣例以及合理的商業(yè)運(yùn)營決定
更值得注意的是,全筑股份2018年年報(bào)顯示,大客戶恒大系公司對全筑欠款24.3億元,欠款年限為1年以內(nèi)-5年以上。其母公司財(cái)務(wù)報(bào)表顯示,按欠款方歸集的期末余額前五名的應(yīng)收賬款情況中,12.69億元的應(yīng)收賬款余額歸屬于恒大系公司,年限是5年以上。
一位知名會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)師對《證券日報(bào)》記者表示,一般而言,3年以上的應(yīng)收賬款收回就基本不可能了。而正常情況下,公司會(huì)將這樣的客戶納入黑名單或者接單極其慎重。
然而,具有如此依賴性的全筑能拒絕恒大的訂單嗎?
Choice數(shù)據(jù)終端顯示,全筑股份多年來的年凈利率在3%至4%左右,毛利率長期以來都沒有超過15%,低于行業(yè)中值。這些都是議價(jià)權(quán)偏低的表現(xiàn)。
對于一家上市公司而言,深度綁定某個(gè)或某系客戶本身就具有一定風(fēng)險(xiǎn),而房地產(chǎn)客戶普遍有現(xiàn)金流緊張的情況,很容易傳導(dǎo)到議價(jià)權(quán)更弱的房地產(chǎn)上下游企業(yè)。上述業(yè)內(nèi)人士表示,對于全筑而言,雖然公司肯定能拿到客戶訂單,但是賺不到太多錢甚至可能得自己貼錢,這形成一個(gè)惡性循環(huán),公司的發(fā)展完全受制于人。
接受訂單,意味著低利潤,甚至難以收到款項(xiàng),還得源源不斷的投入資源和金錢做項(xiàng)目,不接受訂單,營收立刻崩塌,公司何以為繼?
日前,《證券日報(bào)》記者向全筑股份發(fā)送采訪提綱,對于公司是否打算繼續(xù)依賴大客戶,是否有戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向的想法等問題,全筑股份方面回復(fù)稱,公司將逐步從“人居環(huán)境塑造”轉(zhuǎn)型到“人居生活服務(wù)”。
(策劃 謝誠 鄭馨悅)
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