考量業(yè)績(jī)持續(xù)性 公募提前布局年末行情

    三季報(bào)行情成為近日A股市場(chǎng)主線。截至目前，滬深兩市逾六成公司業(yè)績(jī)預(yù)喜，化工、有色、新能源、半導(dǎo)體等高景氣賽道公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@。對(duì)此，公募機(jī)構(gòu)認(rèn)為，投資者關(guān)注三季報(bào)行情，在考慮公司最新業(yè)績(jī)指標(biāo)之外，還需考慮明年的業(yè)績(jī)持續(xù)性和估值空間。接下來的行情驅(qū)動(dòng)或?qū)⑥D(zhuǎn)到盈利預(yù)期上來，行情風(fēng)格或會(huì)轉(zhuǎn)向均衡，可在消費(fèi)、科創(chuàng)成長(zhǎng)、新基建、軍工等賽道中挖掘投資機(jī)會(huì)。

    逾700家公司預(yù)喜

    截至10月21日17時(shí)，滬深兩市共有1115家上市公司發(fā)布2021年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，業(yè)績(jī)預(yù)喜公司數(shù)量達(dá)701家（含預(yù)增、略增、扭虧、續(xù)盈），占比62.87%。具體看，業(yè)績(jī)預(yù)增、扭虧、略增、續(xù)盈的公司數(shù)量，分別為479家、124家、89家、9家。

    從行業(yè)來看，化工、有色、新能源、半導(dǎo)體等公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@。例如，受益于新能源汽車行業(yè)景氣度提升，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@。其中，多氟多近日公布的三季報(bào)顯示，該公司前三季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約53.07億元，同比增長(zhǎng)85.36%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為7.37億元，同比增長(zhǎng)5316%。

    華南某基金投研人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，業(yè)績(jī)是股價(jià)的核心驅(qū)動(dòng)力，所謂“季報(bào)行情”其實(shí)包括兩部分。一是季報(bào)發(fā)布前后，市場(chǎng)基于公司業(yè)績(jī)預(yù)期判斷，在股價(jià)上的階段性表現(xiàn)；二是基于季報(bào)展現(xiàn)的公司基本面新變化，從而對(duì)四季度乃至2022年的布局策略做出調(diào)整。

    創(chuàng)金合信基金首席策略分析師、首席投資官助理王婧表示，自“十一”假期之后，市場(chǎng)就開始圍繞三季報(bào)業(yè)績(jī)進(jìn)行布局。投資者還會(huì)重點(diǎn)考慮投資標(biāo)的明年業(yè)績(jī)持續(xù)性和估值空間。因此，三季度之后，市場(chǎng)很可能從短期的快速輪動(dòng)轉(zhuǎn)向新的主線，這一階段建議均衡配置。從寬基指數(shù)方面看，可以關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分的指數(shù)，如上證50指數(shù)、恒生科技指數(shù)等。

    盈利增長(zhǎng)成行情主動(dòng)力

    創(chuàng)金合信數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金經(jīng)理王浩冰表示，四季度市場(chǎng)表現(xiàn)有望維持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，結(jié)構(gòu)性的盈利增長(zhǎng)以及合理寬松的流動(dòng)性，是推動(dòng)市場(chǎng)上行的主要?jiǎng)恿?，挖掘估值合理的?yōu)秀公司，是獲取投資回報(bào)的主要方式。但王浩冰同時(shí)表示，由于上游資源品價(jià)格漲幅較高，四季度公司利潤(rùn)在各個(gè)產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的分配可能并不均衡。

    大成基金指出，從過往情況來看，四季度市場(chǎng)的一個(gè)突出特征，是資金提前布局來年高景氣預(yù)期板塊。此外，四季度市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好普遍較低，超額收益通常出現(xiàn)在前期超跌板塊與傳統(tǒng)行業(yè)中，比如家電、銀行、非銀金融、鋼鐵、公用事業(yè)、交運(yùn)、建材、機(jī)械、食品飲料等。這種“四季度效應(yīng)”背后的主導(dǎo)因素主要有兩個(gè)：一是年底的貨幣政策與基建財(cái)政的支撐，典型的如2012年底、2014年底、2019年底；二是估值切換行情，前提是盈利穩(wěn)定可測(cè)，且沒有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    就今年而言，大成基金指出，9月市場(chǎng)維持巨量成交，在漲價(jià)邏輯主導(dǎo)下，周期類板塊為指數(shù)的震蕩上行提供支撐。預(yù)計(jì)在四季度，周期商品價(jià)格將承壓，周期股主升行情或告一段落，需求彈性小的細(xì)分品種可能存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)?？紤]到前三季度基金收益不錯(cuò)，四季度通常策略會(huì)偏防御屬性，投資風(fēng)格會(huì)切換到盈利穩(wěn)定、前期估值回調(diào)較多的板塊中來。

    布局估值合理板塊

    國(guó)投瑞銀基金權(quán)益投資總監(jiān)周奇賢認(rèn)為，接下來市場(chǎng)行情的驅(qū)動(dòng)力，將由估值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向以盈利為重，風(fēng)格或會(huì)轉(zhuǎn)向均衡。其中消費(fèi)板塊具備修復(fù)邏輯。首先，經(jīng)歷年初以來的大幅調(diào)整后，消費(fèi)板塊估值已到了相對(duì)合理區(qū)間；其次，年底市場(chǎng)有望迎來估值切換行情；再次，外資重新回流，其投資偏好將對(duì)消費(fèi)板塊形成支撐。

    此外，周奇賢指出還可關(guān)注兩個(gè)方向：一是科創(chuàng)成長(zhǎng)板塊。經(jīng)歷8月以來的調(diào)整后，科創(chuàng)成長(zhǎng)板塊再次回到可以逢低布局、底部挖掘的位置。二是新基建。以5G基站、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)中心、特高壓、充電樁和城際軌交等為代表的新基建，有望成為財(cái)政政策重點(diǎn)發(fā)力的方向。

    長(zhǎng)城基金總經(jīng)理助理、研究部總經(jīng)理何以廣指出，截至目前，消費(fèi)、成長(zhǎng)、周期板塊都已走出一波行情，接下來在市場(chǎng)關(guān)注度不高的行業(yè)中，依然能夠找到值得挖掘的投資機(jī)會(huì)，可重點(diǎn)關(guān)注軍工、機(jī)械制造、新材料等相關(guān)板塊。

    何以廣進(jìn)一步表示，軍工行業(yè)景氣度上升，相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域值得關(guān)注；機(jī)械制造板塊中，部分公司技術(shù)突破勢(shì)頭明顯，同時(shí)還有部分公司的自主發(fā)展邏輯正在演繹之中，有較強(qiáng)的成長(zhǎng)性；此外，新材料板塊受益于自主發(fā)展邏輯，業(yè)績(jī)一直處于加速成長(zhǎng)階段。另外，食品飲料、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)與通信板塊，截至目前已經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整，具備較高性價(jià)比個(gè)股，值得持續(xù)跟蹤。