專訪中歐基金總經(jīng)理劉建平：積極推動金融高質(zhì)量發(fā)展 把握A股中長期投資良機

    本報記者 昌校宇

    10月30日至31日，中央金融工作會議在北京舉行。會議提出“加快建設(shè)金融強國”的目標，并明確，“以金融高質(zhì)量發(fā)展助力強國建設(shè)、民族復興偉業(yè)”。11月7日，《證券日報》記者就推動金融高質(zhì)量發(fā)展等話題，專訪了中歐基金總經(jīng)理劉建平。

    劉建平表示，在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展與國際形勢越發(fā)錯綜復雜的雙重背景下，金融在國民經(jīng)濟中的作用變得越來越重要。本次會議強調(diào)，“金融是國民經(jīng)濟的血脈，是國家核心競爭力的重要組成部分”，需要“扎實做好加強金融監(jiān)管、防范化解金融風險、推動金融高質(zhì)量發(fā)展等重點工作”。

    為實現(xiàn)金融高質(zhì)量發(fā)展，會議提出，需要“更好發(fā)揮資本市場樞紐功能，推動股票發(fā)行注冊制走深走實，發(fā)展多元化股權(quán)融資，大力提高上市公司質(zhì)量”等。劉建平認為，公募基金作為資本市場重要的機構(gòu)投資者，應以中央金融工作會議為指引，積極推動金融高質(zhì)量發(fā)展，不斷提升投研專業(yè)能力和服務(wù)水平，主動把握中長期入市良機，為投資者獲取長期穩(wěn)健的投資回報。

    A股處于中長期投資價值區(qū)間

    過去一段時間，受全球高通脹低增速大環(huán)境影響，資本市場出現(xiàn)一定波動，但在國內(nèi)經(jīng)濟基本面持續(xù)恢復向好、全球央行加息周期步入“停滯期”、A股投資環(huán)境改善的大背景下，劉建平認為，“A股市場已進入中長期配置的價值窗口期。”

    第一，從中國經(jīng)濟基本面來看，經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體向好回升，最困難的時刻已經(jīng)過去，未來持續(xù)穩(wěn)健復蘇前景值得期待。

    以宏觀數(shù)據(jù)為例，按不變價格計算，第三季度實際GDP同比增長4.9%，前三季度實際GDP同比增長5.2%，今年將大概率達成全年5%的經(jīng)濟增長目標。

    經(jīng)濟穩(wěn)健復蘇的內(nèi)生動能主要來源于：居民消費傾向的加速恢復；出口增速短周期的邊際改善；房地產(chǎn)前端的企穩(wěn)跡象；制造業(yè)庫存的下降，緩解了生產(chǎn)和價格壓力。

    此外，中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債1萬億元，市場普遍認為此舉將對拉動經(jīng)濟增長、推進基礎(chǔ)項目建設(shè)起到實質(zhì)幫助。更重要的是，這一逆周期政策對提振經(jīng)濟預期有重大意義。

    第二，從全球經(jīng)濟周期來看，國外大部分央行的加息周期步入“停滯期”，這將有利于人民幣資產(chǎn)的價值重估。

    2023年第三季度，11家發(fā)達經(jīng)濟體央行中，有7家保持關(guān)鍵利率不變，美聯(lián)儲則于11月初連續(xù)第二次暫停加息。預計以美聯(lián)儲為代表的發(fā)達經(jīng)濟體本輪加息的長周期已大概率結(jié)束，并可能在2024年中轉(zhuǎn)入降息通道，美債收益率或?qū)⒉辉俦３指呶弧Ｒ虼?，美元回流美國的趨勢將得到遏制，全球資本將逐漸重返以中國為代表的新興市場，對A股等人民幣資產(chǎn)的風險偏好和估值水平也將顯著提升。

    第三，從A股投資環(huán)境來看，充足的資金支持和較低的估值水平，都讓A股市場顯示出較強的吸引力。

    一方面，國內(nèi)居民財富配置的存量仍以非金融資產(chǎn)為主，近年開始逐步流入金融資產(chǎn)領(lǐng)域，但這一過程還沒有結(jié)束，金融資產(chǎn)比例還會不斷提升，這將為二級市場提供充足的資金支持。

    另一方面，A股市場當前無論是絕對估值還是相對估值都具有較高的投資性價比。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2023年10月31日，受貨幣寬松影響，海外主要指數(shù)估值均處于2000年以來75%分位以上，而滬深300指數(shù)的估值僅10倍PE（市盈率）左右，處于過去十年以來20%分位數(shù)以下。同時，滬深300指數(shù)股權(quán)風險溢價（ERP，equityriskpremium）已經(jīng)處于近十年歷史均值+1倍標準差以上的位置，顯然A股已經(jīng)位于中長期投資的價值區(qū)間。

    加快推動中長期資金入市

    中長期資金歷來都是資本市場的穩(wěn)定器和經(jīng)濟發(fā)展的助推器。近年來，在多部門共同推動下，社保基金、保險資金、年金基金等中長期資金堅持市場化、專業(yè)化運營，整體保持凈流入，為資本市場注入源頭活水。

    劉建平認為，在當前時點，加快推動更多中長期資金入市或?qū)?ldquo;一舉三得”，具體來看：一是在現(xiàn)在的點位上加大入市比例，本身就是理性且高勝率的決策；二是向市場傳遞專業(yè)機構(gòu)對A股投資價值的判斷，提升信心；三是為市場資金的投資方向提供指導，提升A股估值體系的整體質(zhì)量。

    “在監(jiān)管的持續(xù)推動下，今年以來引導中長期資金入市的政策陸續(xù)出臺，如實施國有商業(yè)保險公司凈資產(chǎn)收益率三年長周期考核、降低保險公司權(quán)益資產(chǎn)投資風險因子、明確社?；饏⑴c非公開發(fā)行的戰(zhàn)略投資者身份等，將有效提升中長期資金參與權(quán)益投資的積極性和穩(wěn)定性。同時，社?；饡谝舶l(fā)聲，表示將強化逆周期投資思維，積極把握資本市場長期投資機會。”劉建平分析道，這表明，中長期資金入市的新勢能正在集聚，資本市場與中長期資金良性互動的生態(tài)格局將加快形成。

    提升投研專業(yè)能力和服務(wù)水平

    在劉建平看來，A股處于中長期投資的價值區(qū)間，公募基金應以積極行動來支持實體經(jīng)濟和金融領(lǐng)域高質(zhì)量發(fā)展。

    一方面，公募基金管理人自身要不斷提升投研專業(yè)能力，多維度參與上市公司治理，改善中長期投資業(yè)績和超額收益穩(wěn)定性。

    具體來說，在投資理念方面，公募基金要堅持長期投資、價值投資；在投資行為方面，要突破過去僅局限于二級市場投資、財務(wù)投資的模式，多維度參與上市公司治理，力爭做股市的穩(wěn)定器；在投研體系方面，要走向團隊化、平臺化、一體化；在研究覆蓋方面，要對宏觀、策略、行業(yè)和公司實現(xiàn)全覆蓋；在人才梯隊方面，要進一步提高投研人員占比，完善投研人員梯隊培養(yǎng)計劃，做好投研能力的積累與傳承。

    另一方面，公募基金行業(yè)也要提升服務(wù)水平，做好投資者陪伴工作，并且需要大力推動投顧業(yè)務(wù)的發(fā)展。公募基金面向公眾提供投資理財服務(wù)，但個人投資者容易受到市場短期波動的影響。發(fā)展投資顧問業(yè)務(wù)特別是智能投顧，可以從中長期維度出發(fā)，為個人投資者配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并引導客戶的交易行為，避免因市場短期波動而發(fā)生非理性交易，切實提升投資者獲得感。

    “整體來看，中央金融工作會議對推動金融高質(zhì)量發(fā)展做了重要部署，開啟了加快建設(shè)金融強國的嶄新篇章，統(tǒng)一了各方面對金融業(yè)和金融工作的思想，為實體經(jīng)濟發(fā)展提供穩(wěn)定和良好的環(huán)境，為資本市場行穩(wěn)致遠打下堅實的基礎(chǔ)。”劉建平表示，作為中國資產(chǎn)管理行業(yè)一分子，中歐基金也將積極擔負起服務(wù)資本市場改革發(fā)展、服務(wù)居民財富管理需求、服務(wù)實體經(jīng)濟與國家戰(zhàn)略的重任。長風破浪，未來可期！