對(duì)話九泰基金總經(jīng)理嚴(yán)軍：中小基金公司如何差異化發(fā)展

    本報(bào)記者 王思文

    近期，公募基金公司2021年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)已全部浮出水面。記者注意到，在去年市場(chǎng)火爆權(quán)益基金大放異彩的背景下，多家中小基金公司營(yíng)收凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)，更有不少尾部基金公司扭虧為盈。

    在近幾年權(quán)益市場(chǎng)大發(fā)展的背景下，具備較強(qiáng)投研能力和銷售資源的頭部基金公司市占率進(jìn)一步提升。市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，未來(lái)行業(yè)資源向頭部公司集中的趨勢(shì)基本成定局，中小公司“彎道超車”的機(jī)會(huì)越來(lái)越難，開(kāi)拓創(chuàng)新、形成差異化發(fā)展之路的能力至關(guān)重要。

    近日，《證券日?qǐng)?bào)》記者訪談到九泰基金總經(jīng)理嚴(yán)軍，就上述提到的“中小基金公司如何走出一個(gè)差異化的發(fā)展”進(jìn)行深度交談。

    圖為九泰基金總經(jīng)理嚴(yán)軍

    《證券日?qǐng)?bào)》記者：2022年的公募基金市場(chǎng)發(fā)生了很多新變化，您有哪些感觸和體會(huì)？

    九泰基金總經(jīng)理嚴(yán)軍：2022年是資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束后首年，居民財(cái)富加速向金融市場(chǎng)搬遷。對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，直接參與資本市場(chǎng)仍有一定的門檻，公募基金具備集合理財(cái)、專業(yè)管理、組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)等特性，成為財(cái)富保值增值的重要載體。

    過(guò)去3年，這一趨勢(shì)已顯著體現(xiàn)，并成為推動(dòng)公募基金行業(yè)蓬勃發(fā)展的重要原因之一。2019-2021年間，公募基金規(guī)模高歌猛進(jìn)，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)顯示，截至2021年11月，公募基金管理規(guī)模已逾25萬(wàn)億元，基金數(shù)量突破9152只，大資管時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨。

    2022開(kāi)年股市震蕩，近期由于國(guó)際局勢(shì)空前緊張，外圍市場(chǎng)波動(dòng)加大，基金行業(yè)亦受之影響甚深。對(duì)公募基金公司而言，唯有專注管理好手里的每一分錢，為投資者帶來(lái)良好的業(yè)績(jī)回報(bào)和持有體驗(yàn)，而非一味追求規(guī)模和短期效益，才是維持行業(yè)良好形象，獲取投資者信心的法寶。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者：您怎么看“基金賺錢，基民不賺錢”的現(xiàn)象？

    九泰基金總經(jīng)理嚴(yán)軍：在過(guò)往的公募基金投資當(dāng)中，對(duì)于投資人來(lái)講，希望能夠做長(zhǎng)期投資，通過(guò)分享企業(yè)價(jià)值回報(bào)，為客戶帶來(lái)長(zhǎng)期的價(jià)值增長(zhǎng)，但事實(shí)恰恰是相反的，由于很多基金持有人的持有周期往往是比較短的，大概也就半年左右，習(xí)慣把基金當(dāng)股票來(lái)買，一方面頻繁交易，增加了交易成本，另一方面自己擇時(shí)，錯(cuò)失了投資機(jī)會(huì)從而造成投資損失。

    此外，目前公募基金產(chǎn)品遠(yuǎn)超過(guò)上市公司數(shù)量，公募基金數(shù)量已經(jīng)超過(guò)9000只，是上市公司數(shù)量的兩倍，說(shuō)實(shí)話讓普通投資者去選擇基金具備一定難度。

    公募基金同業(yè)一直在堅(jiān)持做一件事情，就是投資者教育。如果能讓更多的“投資小白”在投資行為中獲得相應(yīng)的價(jià)值和收獲，就需要持續(xù)進(jìn)行投資者交流。但目前還有部分同業(yè)可能會(huì)比較關(guān)注一些賽道行情，或是側(cè)重于短期紅利推出的同質(zhì)化產(chǎn)品，使得投資者容易忽視這類產(chǎn)品帶來(lái)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，從而帶來(lái)較差的投資體驗(yàn)。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者：您接掌九泰基金后，公司有什么變與不變？   

    九泰基金總經(jīng)理嚴(yán)軍：九泰基金成立之初，定增投資就成為九泰的投資業(yè)務(wù)特色，公司重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)、服務(wù)、醫(yī)藥、醫(yī)療、新能源、互聯(lián)網(wǎng)等各個(gè)領(lǐng)域中的優(yōu)秀企業(yè)。在2017年出臺(tái)的再融資規(guī)則修訂經(jīng)過(guò)幾年運(yùn)行后，也再次迎來(lái)新的變化。2020年2月，再融資新規(guī)正式落地，上市公司的再融資門檻降低了，投資方、融資方的彈性也有所增強(qiáng)，這也讓定增市場(chǎng)環(huán)境再獲改善，基于此定增投資會(huì)一如既往作為公司的特色業(yè)務(wù)發(fā)展。

    另外，量化投資業(yè)務(wù)未來(lái)將進(jìn)一步作為公司經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)之一，會(huì)從戰(zhàn)略層面力推，并配置更多的資源投入。未來(lái)或?qū)膶捇笖?shù)、SMART貝塔、量化對(duì)沖絕對(duì)收益型產(chǎn)品等角度繼續(xù)打開(kāi)量化產(chǎn)品布局。

    我認(rèn)為量化產(chǎn)品與主動(dòng)管理型產(chǎn)品不同，收益與規(guī)模并非難以兼顧，業(yè)績(jī)持續(xù)性與穩(wěn)定性或許更強(qiáng)。同時(shí)，從發(fā)達(dá)國(guó)家量化發(fā)展歷史看，我國(guó)主動(dòng)量化型產(chǎn)品未來(lái)前景廣闊。

    未來(lái)將重點(diǎn)發(fā)展的權(quán)益類業(yè)務(wù)還有主動(dòng)權(quán)益投資。九泰銳富等產(chǎn)品今年以來(lái)回撤相對(duì)比較小，近期比較受市場(chǎng)關(guān)注。在權(quán)益類產(chǎn)品投研人員梯隊(duì)建設(shè)上，目前權(quán)益團(tuán)隊(duì)人員總數(shù)大概30多人，未來(lái)一方面會(huì)繼續(xù)加大內(nèi)部人才的培養(yǎng)與挖掘，同時(shí)也會(huì)適當(dāng)從外部引進(jìn)優(yōu)秀人才。

    固收+業(yè)務(wù)近幾年比較受市場(chǎng)關(guān)注，我們和別的公司不太相同的地方是以主動(dòng)定增策略來(lái)做固收+產(chǎn)品。固收+基金涉及固收和權(quán)益兩塊投資，既需要固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)提供根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、市場(chǎng)流動(dòng)性研究提供債券配置建議，也需要權(quán)益團(tuán)隊(duì)提供股票資產(chǎn)配置方向，更需要股債兩類資產(chǎn)科學(xué)配置。我們未來(lái)這方面產(chǎn)品可能考慮雙基金經(jīng)理負(fù)責(zé)制。這類基金的特點(diǎn)，需要債券類基金經(jīng)理和股票型基金通力合作，深度融合，債券基金經(jīng)理做好底倉(cāng)配置，股票基金經(jīng)理則負(fù)責(zé)增厚收益，熟悉運(yùn)用各類策略比如定增、權(quán)益投資等。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者：面對(duì)更激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，九泰基金的應(yīng)對(duì)策略是什么？

    九泰基金總經(jīng)理嚴(yán)軍：九泰基金是2014年成立的新生代公募基金，過(guò)往發(fā)展中股東給予了我們很多支持。今后我們必須堅(jiān)持穩(wěn)健發(fā)展、自主創(chuàng)新，要以投資專長(zhǎng)服務(wù)于我們的持有人。在市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)中，管理層堅(jiān)持用市場(chǎng)化手段培育團(tuán)隊(duì)、帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)，按照市場(chǎng)規(guī)則辦事，這正是我們經(jīng)營(yíng)中一直貫徹并落實(shí)的東西。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者：如何評(píng)價(jià)公募行業(yè)23年發(fā)展？    

    九泰基金總經(jīng)理嚴(yán)軍：中國(guó)公募基金行業(yè)自1998年萌芽破土至今，櫛風(fēng)沐雨地走過(guò)了23年。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展和居民財(cái)富的迅速積累，公募基金行業(yè)的資產(chǎn)管理規(guī)模和服務(wù)能力實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，成為用戶投資理財(cái)?shù)闹匾x擇。作為中國(guó)資本市場(chǎng)的重要組成部分，公募基金不斷成長(zhǎng)、成熟，對(duì)防范金融風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化資源配置、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)起到了重要貢獻(xiàn)。

    現(xiàn)在，公募基金的專業(yè)理財(cái)能力，全方位地得到投資者認(rèn)可。“炒股不如買基金”的投資理念已深入人心，居民理財(cái)資金已經(jīng)大規(guī)模轉(zhuǎn)向公募基金，未來(lái)繼續(xù)蓬勃發(fā)展依然可期。

    2022年，資本市場(chǎng)深化改革背景下的資管發(fā)展大幕已經(jīng)開(kāi)啟，短期的回調(diào)不改公募行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，未來(lái)十年，公募基金仍將是居民在資產(chǎn)配置時(shí)極富競(jìng)爭(zhēng)力的選項(xiàng)。不過(guò)，新晉投資者需要增進(jìn)對(duì)公募基金產(chǎn)品的認(rèn)知，公募基金管理機(jī)構(gòu)自身也要更加理性、審慎地思考長(zhǎng)效發(fā)展機(jī)制，確保行業(yè)穩(wěn)健成長(zhǎng)。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者：就整個(gè)大資管行業(yè)來(lái)說(shuō)，公募在其中扮演什么樣的角色？如何應(yīng)對(duì)更激烈的大資管行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)？   

    九泰基金總經(jīng)理嚴(yán)軍：公募基金行業(yè)經(jīng)過(guò)20多年發(fā)展已經(jīng)初步顯現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)的“馬太效應(yīng)”，頭部公司業(yè)績(jī)出色、爆款基金頻出，獲得投資者的追捧。中小基金公司似乎很難從中分得一杯羹，其實(shí)這是表象，更大的舞臺(tái)我們看到的是，資管行業(yè)在中國(guó)的潛力是巨大的，隨著經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，居民的財(cái)富配置需求日益增長(zhǎng)，蓄水池大了，競(jìng)爭(zhēng)者增加，受益的最終也是投資者，因?yàn)樗麄儠?huì)有更多樣化的選擇，這個(gè)迅猛發(fā)展的市場(chǎng)體量決定了未來(lái)容納量不可想象。

    另一方面，金融行業(yè)本質(zhì)上就是一個(gè)信息行業(yè)，目前整個(gè)基金行業(yè)都在尋求數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型。我本人是做技術(shù)出身的，那么在金融和科技日益緊密結(jié)合的一個(gè)情況下，其實(shí)從數(shù)字化、信息化方面做文章，尋求中小公司的突圍，依然是大有可為的。

    當(dāng)然，踏踏實(shí)實(shí)做好自己，打鐵還需自身硬，在聚焦投研能力、提升風(fēng)控方面，只有工作做扎實(shí)了，業(yè)績(jī)是自然而然的。規(guī)模當(dāng)然是一個(gè)結(jié)果導(dǎo)向，但老是想著這個(gè)結(jié)果本身卻并沒(méi)什么用，最為關(guān)鍵的還是踏踏實(shí)實(shí)把長(zhǎng)期業(yè)績(jī)做好，堅(jiān)持做好自己的事情，贏得投資人的信任。

    面對(duì)未來(lái)復(fù)雜多變的形勢(shì)，我們還有很多工作要做，有很多方面可以深入探討，比如產(chǎn)品多元化和自身特色如何平衡，以及讓投資者得到更滿意的投資體驗(yàn)和持有體驗(yàn)…

    我認(rèn)為，要增加投資者的幸福體驗(yàn)感，首先，基金公司需要做好自己的本職工作，為持有人創(chuàng)造更加理性和長(zhǎng)期可持續(xù)的投資回報(bào)，讓客戶享受到長(zhǎng)期投資的成果。其次是增強(qiáng)投資者溝通工作，讓客戶不斷了解基金投資并信任管理人。這項(xiàng)工作非一日之功，但可以看到，經(jīng)過(guò)日積月累，有的同業(yè)已經(jīng)取得不錯(cuò)成果，這也是我們未來(lái)一個(gè)重要的工作方向。

（編輯 喬川川）